Существуют три вида облигаций :
1. Краткосрочные (сроком до 1 года)
2. Среднесрочные (от 3 до 5 лет)
3. Долгосрочные (от 6 лет и выше)
При покупке облигаций мы несем два риска:
- кредитный (риск дефолта эмитента)
- процентный (риск колебаний рыночной стоимости бумаги в ответ на изменение уровня процентных ставок в экономике)
Стоимость облигаций напрямую зависит от ключевой ставки.
Ключевая ставка – это минимальная процентная ставка, под которую Центральный банк выдает кредиты и займы коммерческим банкам.
Если ключевая ставка снижается, то стоимость кредитов падает и доходность банковских депозитов.
Если ключевая ставка растет – повышается ставка по депозитам и кредитам.
Облигации сильно коррелируют (копируют) с банковскими депозитами.
При росте ключевой ставки – доход по облигациям также растет.
Но каким образом? Ведь купон по облигациям не меняется (в облигациях с постоянным купоном).
Ставка по купонам в облигациях не изменяется, а изменяется цена облигаций. Особенно изменяется цена на долгосрочные облигации, а цена на краткосрочные не сильно.
Для прогнозирования процентных рисков используется дюрация.
Дюрация ( от англ. Duration – длительность) – это время через которое обладатель облигации сможет равными платежами вернуть свои инвестиции обратно, иначе говоря это средний срок возврата инвестиций в облигации.
Дюрация предназначена для сравнения между собой различных облигаций и она учитывает следующие параметры:
- срок до погашения
- влияние изменения процентных ставок
- амортизацию
- частоту и размер выплат (купонов) по облигациям
На российском рынке дюрация измеряется в днях (за сколько дней инвестор вернет свои вложения).
Чем меньше дюрация, тем ниже риски. И наоборот.
Чем больше дюрация, тем риски выше.
Дюрация купонной облигации всегда будет меньше, чем безкупонной.
Дюрация безкупонной облигации будет равна сроку до погашения.
Дюрация облигации с амортизацией всегда будет ниже, чем дюрация без амортизации.
Дюрация облигации с офертой рассчитывается до даты оферты (а не к дате погашения).
Также дюрация оценивает риск во времени, так как чем больше дюрация. Тем больше колеблется рыночная стоимость облигации.
А стоимость денег во времени изменяется.
10 рублей сегодня, это не те же10 рублей завтра, а меньше.
Поэтому и колебания стоимости облигации с длительным сроком больше.
Поэтому нам важно принимать решение о вложении денег в облигации уже с учетом возможного изменения ключевой ставки.
Если прогнозируется повышение ключевой ставки, то выгоднее находиться кювет коротких облигациях с низкой дюрацией, чтобы уменьшить свои риски.
Почему? Так как ставки повышаются и появятся облигации с более высоким купоном, а те, что с более низким станут неинтересны, инвесторы начнут их продавать и они упадут в цене.
Если же держать их до погашения , то существует риск потери доходности.
Вывод , в периоды повышения ключевой ставки, выгоднее инвестировать в краткосрочные(короткие ) облигации.
А когда ставка падает, выгоднее купить облигации с более длинным сроком погашения (длинные).
У вас каких облигаций больше?
