Новый век - новые возможности. Появилось большое число новых активов, доступ к акциям крупнейших компаний всего мира.
Впрочем, даже это не столь важно для среднестатистического инвестора, как появление ETF-фондов. Они существенно облегчили портфельное инвестирование, снизили как финансовый, так и квалификационный порог для входа в рынок.
Теперь, имея в кармане 10000 рублей, можно получить доступ к ряду идеально сбалансированных портфелей мировых и российских акций, облигаций и еврооблигаций.
Осталось ли в этой ситуации место для инвестиций в золото? Попробуем ответить.
Для чего нужно золото в портфеле?
Золото - защитный актив: в случае любого кризиса золото (теперь и Биткоин) начинает укрепление: в него вкладывают средства крупнейшие инвесторы США на случай резкого обвала акций и снижения доходности по облигациям.
Дело в том, что у инвестора из США нет выбора: любой кризис (за счет "бегства" капитала из валют развивающихся стран в доллары) приводит к дефляции (укреплению доллара).
Это усугубляет падение фондового рынка, что, в совокупности со снижением инфляции, приводит к резкому удорожанию облигаций (снижению доходности по ним).
Это приводит к тому, что американскому инвестору просто некуда вложить деньги:
- фондовый рынок падает;
- доходность облигаций снижается ниже 1% годовых;
- валюты остального мира падают, что неизбежно приводит к дополнительному удешевлению как акций, так и облигаций этих стран.
Получается, что в кризис самое дорогое, что есть в мире - доллар США. В принципе, на этом можно было бы закончить обзор, решив, что на случай кризиса достаточно просто иметь доллары или долларовые облигации.
Если бы не одно "НО" - зная, что в кризис крепче доллара ничего нет, американские инвесторы начинают скупать золото, что приводит к его спекулятивному удорожанию.
Это происходило и в процессе падения фондового рынка в следующие кризисы:
- 2000-2001 годов;
- 2008-2009 годов;
- 2020 года.
Видно, что на сильные кризисы золото отвечает мощным ростом, спасая вложившихся в него инвесторов от просадок.
Золото VS еврооблигации
"Но, может быть, вложившись в еврооблигации под 4-5% годовых в твердой валюте ежегодно, можно в долгосрочной перспективе обогнать спекулятивный рост золота, который происходит только в кризисы?"
"Ведь золото не выплачивает купоны, а, значит, его рост не такой ровный и надежный, как у еврооблигаций. При одинаковой доходности целесообразнее вложиться в еврооблигации".
"При сопоставимой доходности лучше взять более ровные еврооблигации с фиксированной и гарантированной доходностью, чтобы не подвергаться риску спекулятивного падения золота".
Признаюсь, мысли из разряда "а стоит ли брать золото?" мучили меня еще совсем недавно. До 2020 года. Когда я воочию увидел, как растет золото в кризис. Я решил подсчитать среднегодовую доходность от инвестиций в золото на более дальнем сроке и, признаюсь был удивлен.
Нашел расчет фьючерсов на золото в 1975 года. Ну, пусть так. Рассмотрим доходность по десятилетиям:
- 1970-е, с 1975 - (+230%);
- 1980-е - (-34%);
- 1990-е - (-31%);
- 2000-е - (+419%);
- 2010-е - (+34%);
Всего доходность с 1975 года - 965%.
Еврооблигации, при условии среднего процента 4,5% годовых в долларах США составила бы с 1975 года 725% (учитывая сложный процент).
Однако надо помнить,что фактическая доходность по облигациям была бы выше - даже доходность десятилетних Трежерис в 20 веке превышала 10% годовых.
Еврооблигации побеждают?
Не спешите с выводами! Времена изменились. Обратите внимание, как в новом веке поменялась ситуация - доходность по государственным облигациям США упала до минимума, на что золото начало реагировать мощным ростом.
Логика проста - когда доходность по долларовым облигациям находится на отметке около 10% годовых, американским инвесторам нет смысла "разгонять" защитный актив - долгосрочно он все равно проиграет доходности облигаций, которая вдобавок более стабильна в долгосрочной перспективе.
Но в эпоху низких ставок 21 века, учитывая доходность долларовых облигаций на уровне менее 1% годовых, инвесторам некуда вложиться для защиты своих средств, кроме как в золото. Это и приводит к росту цен на "желтый металл".
Давайте теперь подсчитаем доходность инвестиций в золото с 2000 года до настоящего момента и в еврооблигации. Итак:
- золото - 501%;
- российские еврооблигации (с учетом сложного процента) - 252%.
Картина меняется. Золото показывает доходность существенно выше еврооблигаций.
Выводы
В эпоху низких процентных ставок (а, соответственно, и доходности облигаций) в США, можно рассчитывать на фундаментальный рост золота, поскольку у инвесторов США нет другого защитного актива. При этом доходность золота пока значительно превышает доходность по долларовым еврооблигациям, а следовательно, экономический смысл таких инвестиций есть.
Если процентная ставка в США начнет существенно расти, это приведет к высокой доходностью по облигациям. А если доходность облигаций превысит доходность драгметаллов, золото потеряет фундаментальный драйвер роста, и никто не знает, что будет с его стоимостью в этой ситуации.
В золото инвестирую, но не более 5-10% от портфеля (на случай внезапного сильного мирового кризиса), а в еврооблигации - 25-35% портфеля (на случай девальвации рубля). Все-таки есть смысл ориентироваться не только на доходность, но и на стабильность: еврооблигации будут приносить свою, пусть небольшую, прибыль всегда.
Вспомните 1980-е и 1990-е. За каждое из этих десятилетий золото существенно дешевело. Готовы ли Вы к такому поведению "желтого металла" при повышении процентных ставок, если вся защитная часть портфеля состоит из золота?
