Классика жанра: завершение цикла понижения ставки означает падение спроса на текущие выпуски и снижение цен в % к номиналу. Причина - инвесторы не спешат покупать, когда доходность в будущем ожидается более высокой. На графике - индекс российских гособлигаций RGBI - самый понятный индикатор ситуации на рынке госдолга. Он потерял 7.5% с июня 2020 г., что для долгового рынка довольно много.
Резкое снижение кривой заметно с января 2021 года, когда из заявлений ЦБ всем стало ясно, что дальше ставку понижать не будут, а повышение, т.е. ужесточение денежно-кредитной политики - наиболее вероятный сценарий. Небольшой отскок в последние дни - следствие всплеска позитива на мировых рынках, который не меняет общего тренда: ставка будет и дальше расти. Что делать, если вы используете облигации как часть консервативного портфеля, хеджирующего риски на рынке акций?
1. Первое, что я сделал, когда стал понятен тренд - максимально сократил долю длинных бумаг. Снижение дюрации - защитная мера от рисков инфляции и просадки стоимости облигаций. Чем больше срок до погашения, тем выше волатильность и чувствительность к любым рискам.
2. Чем чаще выплата купона - тем больше шансов выйти с прибылью и переложиться в выпуски с более высокой доходностью. То же касается и облигаций с амортизацией долга. Инструмент специфический и в цикле снижения ставки он не особо интересен. Но в цикле роста реинвестирование части номинала сглаживает влияние роста ставки на цену бумаги.
3. Облигации с плавающим купоном (т.н. флоатеры). Пример - выпуски ОФЗ-ПК 24020 и 24021, которые привязаны к ставке RUONIA (стоимость денег на межбанковском рынке, близка к ключевой ставке). Их плюс ещё и в том, что купон выплачивается 4 раза в год, т.е. у инвестора больше манёвра для выхода.
4. Как ограниченный вариант для диверсификации - ОФЗ-ИН с индексируемым номиналом, привязанным к инфляции. Пример - выпуски №52001, 52002 и 52003.
Все сказанное нельзя считать рекомендацией. Взвешенный подход - это возможное сокращение или наращивание доли того или иного инструмента, без фанатизма и резких движений.
Какие опции используете вы?
