Эту заметку я пишу преимущественно для тех, кто недавно увидел коррекцию золота и золотодобытчиков ( #Polymetal и #полюс золото , в первую очередь) в своём портфеле. А также для тех, кто считает золото спекулятивным инструментом и не очень понимает, зачем оно нужно в портфеле.
Ларри Вильямс - один из самых известных и успешных трейдеров со своей стратегией и системой анализа, прогнозы которого чаще сбываются, чем оказываются ошибочными.
Сразу отмечу, что его ежегодные прогнозы предоставляются по подписке за деньги, но в меру устройства интернета - можно найти бесплатный вариант. Я нашёл. И даже с переводом на русский язык, правда автоматика внесла ряд неточностей.
В начале прогноза Ларри объясняет, от чего отталкивается в своих прогнозах на этот год. И хотя большинство индикаторов говорят о бычьем тренде на рынке акций, риск-факторы - это ключевая ставка и безработица.
Обзор весьма объёмный, но меня больше интересуют 3 момента, которые я уже обозначу коротко и своими словами, потому что они просты и всем понятны.
- Первый момент связан с ростом доходности трежерис, разгоном инфляции и, как следствие, необходимостью повышать ключевую ставку.
Если ФРС повысит ставку - рынки уйдут в настоящую коррекцию и, возможно, надолго.
- Второй момент, тот, о котором я уже давно говорю: если будет расти инфляция - золото будет расти.
В случае продолжительной коррекции в акциях и при отрицательной доходности в облигациях (с поправкой на инфляцию), часть крупного капитала перейдёт в золото.
- Третий момент, согласно прогнозу Ларри, рынки акций будут расти как минимум до середины мая (после коррекции, которую мы сейчас наблюдаем), а после начнётся уже настоящая коррекция.
Причиной коррекции могут стать действия, которые сейчас предпринимают ФРС и Правительство США: начиная с мер стимулирования и необходимости повышать ставку в будущем до раздачи денег населению и (отчасти с этим связанного) роста безработицы. Схожие моменты есть и в других развитых странах.
К слову, единственная страна, рынок которой предположительно будет расти весь год (со снижениями, но всё таки в восходящем тренде) - Китай. Это уже не только моё мнение, но и Ларри Вильямса.
Но вернёмся к теме.
Золото и серебро
Вот два графика из прогноза о том, как может развиваться ситуация в золоте и серебре.
Как видно, Ларри ожидает небольшого отскока с последующим снижением золота до сентября, а затем новый и весьма сильный цикл роста. В серебре боковой тренд, но у верхних границ ценового диапазона вплоть до конца года.
Ценовых границ нет, но если примерно прикинуть стоимость и временную точку на графике в этом месяце, то можно сопоставить с приблизительной конечной стоимостью. И прогнозы ведущих американских банков о золоте по 3,000-4,000$ уже не кажутся такими невероятными.
Пока прогноз подтверждается.
Хеджирование
Мне как-то говорили, что если рынок акций обвалится - золото то же обвалится. А что, если обвала не будет, а будет планомерное сползание вниз месяц за месяцем, неделя за неделей? О таком сценарии я также писал и это то, на что указывает Ларри.
И момент уже глубокой просадки (но ещё не дна) в акциях станет моментом разворота золота.
А что если инфляция придёт раньше. А если то будет даже не инфляция, а гиперинфляция? Ведь впереди лето.
Тут нужно понимать, что мы говорим не о факте, а о прогнозе и сценариях. И я бы не стал списывать со счетов один нюанс, а именно: инфляция уже должна расти быстрыми темпами. Почему же не растёт?
Многие говорят, что у ФРС есть лишь один способ борьбы с инфляцией - ключевая ставка. Но в нынешних реалиях, есть и ещё один способ - нагнетание обстановки вокруг пандемии. Сами понимаете - люди тратят меньше, стараются сберегать деньги и т.д.
Так вот, мне уже много раз приходилось повторять, но ещё раз обмолвлюсь: золото и золотодобытчики в портфеле нужны не для того, чтобы купить дёшево и продать дороже, а для хеджирования экономических рисков.
В прошлом году золото в моём портфеле за счёт прироста в 30% полностью перекрывало все просадки в акциях. И до сих пор в небольшом плюсе и продолжает выполнять свою роль даже на той небольшой коррекции, что мы сейчас наблюдаем.
Когда в марте 2020 упал весь рынок, золото быстрее всех отросло. И когда это случилось - фонды продавали бумажный металл и акции золотодобытчиков, чтобы перекрыть убытки в акциях.
А теперь, если просто представить, что может случиться длительная затяжная коррекция в рынке акций, которая в итоге "сожрёт" весь свободный кэш (на попытках усредниться) - золото станет последним убежищем. И будет вытягивать портфель из глубокого минуса.
И в этом случае, все, кто сейчас обиженно пишут (цитирую): "Polymetal колбасит, жду момента, чтобы выйти в ноль и продать к чертям", или "Это г@вно не растёт" - пожалеют, что когда-то продали акции и металл себе в убыток, ради Tesla и прочего хайпа, который в случае коррекции первым полетит вниз (демо-версию этого мы видели неделей ранее).
- Мне не нравится идея того, что всё будет плохо. Я не об этом вообще говорю. Так что не нужно воспринимать мои слова через собственные страхи и опасения.
Коррекцию, которая по всем признакам вероятна, я воспринимаю исключительно в позитивном ключе - как возможность накопить за короткий промежуток времени большую долю хороших компаний в портфеле. И на следующем крупном цикле роста приумножить капитал.
Но вот представим, что именно так всё и будет. Представьте себе длительную коррекцию и 2-3 года около дна при растущей инфляции в реальном секторе экономики (специально драматизирую).
Что в это время будет представлять ценность?
Кроме золота, как инструмента сбережения капитала, и акций золотодобытчиков, которые напрямую зависят от стоимости драгоценного металла, цениться будут "дойные коровы" - дивидендные истории.
Какая коррекция не случилась бы в рынке, дивиденды в любом случае скрасят цикл снижения и ожидание нового цикла роста. Опять же, на коррекции неделей ранее мы это видели (скажем, российские компании с высокими дивидендами весьма не плохо держались).
И вновь возвращаясь к комментариям - цениться будут компании, которые умеют зарабатывать деньги, и наращивают денежные потоки год от года без или с минимальным участием заёмного капитала. Это уже в ответ на комментарии тех, кто говорит, что фундаментальный анализ не работает.
Он работает, но не согласно ожиданиям сиюминутного роста акций, а как фактор стабильности и надёжности бизнеса, который имеет все шансы продолжать рост.
Опять же, сейчас мы видели самую сильную коррекцию не в успешных компаниях с положительными и растущими финансовыми потоками, а в убыточных биотехах и убыточных IT (у которых есть растущая выручка, но слабая прибыль).
Так что "заморозить" часть (10-25%) своего капитала в золоте (или сформировать эту долю с нуля на коррекции сейчас) - не такая уж плохая идея. Да, придётся принять факт того, что сейчас драгоценный металл в просадке. Но если случится то, о чём говорят и предупреждают многие финансисты - это действие полностью себя оправдает, и перекроет хотя бы часть бумажного убытка.
За хеджирование всегда приходится платить, но в случае с золотом - плата не такая уж высокая (в отличии от других инструментов с большими рисками или с перспективой неопределённое время сидеть с кэшем вне рынка).
В прогнозе
Я увидел очень много моментов и деталей, которые сходятся не только с моим представлением, но и с мнением российских и зарубежных финансистов.
Скажем, я уже давно для себя решил, что в конце года продам биткоин (и потом откуплю обратно). Причина очень простая - главная криптовалюта движется в рамках своего цикла, который повторяется раз за разом и уже просчитан (по количеству недель в разных стадиях цикла). Так вот декабрь, согласно циклам биткоина, должен стать последним месяцем роста. Затем сильная коррекция.
В прогнозе Ларри последним месяцем роста биткоина (с выходом на новые максимумы) обозначен сентябрь. Разброс момента коррекции получается примерно на 3 месяца, что равняется 12 неделям.
Или акции IBM. Ларри ожидает разворота нисходящего тренда, который начался в 2013 и до сих пор продолжается, и роста стоимости акций IBM. Это не только находит отклик у меня, но также можно провести параллель с руководством компании, которое в начале года синхронно выкупало акции (так называемые инсайдерские покупки). Обычно, когда директора выкупают акции - это сигнал к тому, что скоро будут позитивные новости.
Но даже не обращая внимания на действия инсайдеров, а возвращаясь к теме "дойных коров", #IBM предлагает неплохие дивиденды, которые к тому же ежегодно наращивает. О том, что в период спада дивидендные истории будут цениться - уже говорил.
И таких моментов в обзоре достаточно много.
Напоследок отмечу, что речь шла о прогнозе и вероятном сценарии. Возможно, что всё сложится иначе. Будущего никто не знает, потому что оно изменчиво, и на него влияют решения, принимаемые в настоящий момент исходя из динамичных факторов.
Ссылка на обзор, если кто-то хочет ознакомиться.
Надеюсь, заметка оказалась полезной, и я смог донести идею того, зачем в долгосрочном портфеле золото и золотодобытчики.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.
