Несмотря на все разговоры о растущей инфляции и росте цен на сырьевые товары, может показаться странным, что золото находится в нисходящем тренде.
Этот металл остается значительно ниже скользящих средних – цена упала ниже пятидесятидневной EMA и ниже двухсотдневной EMA, что делает его самым слабым товаром на сырьевом рынке.
Большая часть товаров покупается на рынках сельского хозяйства, энергетики, промышленных металлов и пиломатериалов, где начинает нарастать инфляционное давление .
Так что же сдерживает золото?
Доллар в последнее время отскочил, но продолжает находиться в нисходящем тренде с прошлого лета. Некоторые предполагают, что биткойн стал новым золотом, и действительно это может быть так. Но одной из вероятных причин нынешней слабости драгоценного металла является быстрый рост доходности облигаций.
Рост доходности по облигациям оказывает давление на золото
На графике 2 сравнивается цена на золото и доходность 10-летних казначейских облигаций за последний год. Кажется очевидным, что обе линии имеют противоположный тренд. Фактически рост $TNX совпадает с падением золота.
Самый свежий пример можно увидеть в начале 2021 года, когда доходность 10-летних казначейских облигаций подскочила, а золото упало ниже поддержки $1820.
Шестидесятидневный коэффициент корреляции между двумя рынками в нижнем боксе был отрицательным на протяжении всего прошлого года и в настоящее время составляет − 0.80. Для этого есть веская причина.
Золото – это не приносящий доход актив, который лучше работает, когда доходность облигаций падает.
Долгосрочный взгляд
Доказательства корреляции двух рынков также можно увидеть на недельном графике 3. Основной пик доходности 10-летних казначейских облигаций в четвертом квартале 2018 года совпал с дном по золоту (отмечены стрелкам), и с тех пор они имели противоположные тренды в течении 2019 и 2020. Пик золота в 2020 году совпал с дном по доходность 10-летних казначейских облигаций.
Могут быть и другие причины того, почему цена на золото была такой низкой в период роста цен на сырье. Но очевидно, инвесторы держатся подальше от золота из-за роста доходности по облигациям.
Читайте по теме:
Составитель: Игорь Гуревич, портфельный управляющий laurels
К журналу weknow.market
