Ловушка ликвидности неиллюзорная проблема, которой можно определить последние события. Когда низкие процентные ставки начинают наслаиваться на сберегательную политику экономических субъектов.😣
В связи с чем эффективность монетарной политики падает, поскольку денежные агрегаты не мультиплицируются, а оседают на счетах и в самых консервативных инструментах.
Поскольку дальнейшее падение ставок затруднено, держатели долга все с меньшей охотой идут на риски. Их влияние на дальнюю кривую уже более чем заметно как бы кто не старался их выкупать.🤡
Хотя высокая инфляция и вертолетные деньги частично увеличивают потребление на товары и некоторые рыночные активы, продолжать вечный банкет из-за растущих дефицитов невозможно (Powell смеется). Например, при всем желании ФРС не может побудить банки тратить избыточные резервы и кредитовать.😭
Пока инвесторы под завязку в активах и все просадки выкупаются, вера в «stocks only go up / buy the deep» работает. Но чем сильнее эйфория, тем сильнее качнется маятник в противоположную сторону.📉
Для выхода из сложившейся ситуации есть несколько вариантов. Один хуже другого: подъем ставок и как следствие падение цен или рост государственных расходов. Рост расходов можно сразу убрать т.к. дефицит бюджета высокий.
Увеличение ставок также ведет к потенциально более опасному дефициту со снижением покупательной способности домохозяйств. Ведь существенная сбережений лежит в зомби активах, бесконечно рефинансирующих кредиты. А в них работают люди, получающие какой-никакой доход и поддерживающие занятость/потребление.🤗
В худшем из исходов резкие решения могут привести к дефляционной спирали на примере великой депрессии, что очень, ОЧЕНЬ плохо. Т.к. разительно увеличит стоимость денег.🙏🏻
С другой стороны, полумерами вроде бесконечного QE невозможно решить коренные структурные проблемы на примере Японии. Что тихой сапой приведет либо к стагфляции, либо к дезинфляции.🤦♂
#QE #стагфляция #ФРС #ловушкаликвидности #занятость #инфляция #инвестиции
