Увлёкся другими компаниями, и так и не посвятил Cisco отдельный обзор. Сейчас решил восполнить пробел, да и отчётность за 4 квартал 2020 подоспела, а акции до сих пор не перешли к сильному росту и остаются потенциально интересными.
О компании
Cisco Systems, Inc. - американский многонациональный технологический конгломерат со штаб-квартирой в Сан-Хосе, Калифорния. Компания основана в 1984 году.
Cisco разрабатывает, производит и продает сетевое оборудование, программное обеспечение, телекоммуникационное оборудование и другие высокотехнологичные услуги и продукты. При этом специализируется на специфических технологических рынках, таких как Интернет вещей (IoT), безопасность домена и управление энергией.
Компания разрабатывает свои инфраструктурные платформы (устройства коммутации, маршрутизации, продукты для центров обработки данных и беспроводных сетей), приложения (аппаратные и программные решения для центров обработки данных), занимается кибербезопасностью (этот сегмент вырос на 10% за 2020 год) и облачными системами.
Хотя в последнее время #Cisco стремится нарастить доходы в области программного обеспечения за счёт подписок (кто читал другие заметки, посвящённые трендам, помнят, что сейчас наиболее прибыльной деятельностью являются не товары, а услуги). 76% программного обеспечения Cisco уже продаётся в качестве подписки.
Научно-исследовательские и производственные центры расположены в Бельгии, Канаде, Китае, Германии, Индии, Израиле, Японии, Мексике, Польше и Великобритании.
Клиентами Cisco Systems, Inc. являются предприятия всех размеров, государственные учреждения, правительства и поставщики услуг.
Также, продажи оборудования и услуг осуществляется через партнеров по сбыту (системных интеграторов, реселлеров и дистрибьюторов).
Поскольку компания работает на мировом уровне, то располагает своей сетью офисов в 96 странах.
Стоит отметить, что Cisco - одна из немногих компаний, успешно переживших кризис доткомов. Несмотря на высокую конкуренцию, скорость изменчивости технологий, и тот фактор, что компания зависит от контрактных производителей, которые оказывают услуги сборки печатных плат, сборки конечных изделий и внутренних испытаний.
Акционерный капитал
Активы
Не знаю, со времён ли краха доткомов, но у компании невероятная способность накапливать денежную подушку на счетах.
При отрицательном чистом долге в 16 миллиардов $, у компании активов на 95 с половиной миллиардов, что является существенным плюсом.
Во-первых, отсутствие долгов является крайне-положительным фактором в сложившейся экономической ситуации (вероятность повышения ключевой ставки со стороны ФРС практически не отразится на состоянии компании).
Во-вторых, у компании появляется возможность поглощать мелких перспективных конкурентов с современными разработками, чем Cisco и занимается, но об этом чуть позже.
Наконец, по данным в графе "всего обыкновенных акций" видно, что компания ежегодно проводит buyback (обратный выкуп акций), тем самым повышая собственную стоимость.
Финансовые показатели
Всё таки 2018 год никак не вписывается в общую картину и вызывает подозрения, так что пошёл искать новости.
Далее - историческая сводка.
В ноябре 2017 г. президент США Дональд Трамп (Donald Trump) подписал закон № 115-97 «О сокращении налогов и занятости», который существенно изменил систему корпоративного налогообложения в стране. Согласно закону, американские компании, имеющие капиталы за рубежом, обязаны уплатить с них разовый сбор в размере 15,5% для наличных средств и 8% для других видов капитала, как будто они возвращают эти средства в США.
В компании отмечают, что опубликованные результаты включают выплату в размере $11,1 млрд, которая обусловлена налоговой реформой в США.
Всего же, после изменения налогового законодательства, Cisco вернуло в США около $67 млрд, которые хранились за рубежом. Эти деньги компания направила на обратный выкуп и дивиденды.
Ранее налоговые реформы Трампа превратили в убыточный успешный квартал Microsoft. Компания была вынуждена уплатить государству $13,8 млрд. С аналогичными проблемами столкнулась Intel и многие другие гиганты.
Сразу двух зайцев - и по Cisco ситуация прояснилась, и по Intel пробел закрылся.
Как бы там ни было, но компания с этим справилась и смогла перестроиться, что видно в последующих финансовых показателях.
Возвращаемся к показателям.
Выручка остаётся примерно на одном уровне с 2016. Не слишком хорошо, но по-крайней мере стабильно.
Прибыль, EBITDA и свободный денежный поток медленно растут.
Хотя прогнозные показатели лишь за 2 квартала 2021 отражают годовые результаты за 2020. Посмотрим, с какими показателями пройдёт этот год (драйверы для роста имеются).
Мультипликаторы
Компания продаётся примерно за 4 годовых выручки (P/S) и за 20 годовых прибылей (P/E). Акции нельзя назвать дешёвыми, но всё же остаются недооценёнными и имеют потенциал для роста (для справки, Blackterinal оценивает его в 70%).
Рентабельность
Для технологической компании рентабельность хорошая.
Дивиденды
Ну и одна из самых приятных частей - дивиденды. Компания их платит регулярно, ежеквартально, и старается ежегодно увеличивать сумму выплат.
Последний день покупки для получения дивидендов 0,37$ на обыкновенную акцию за 3 кв. 2021 - 2 апреля 2021.
Драйверы для роста
Как уже говорил, у Cisco есть денежная кубышка, которую она направляет на собственные разработки.
10% дохода ежегодно инвестируются в развитие (за 2020 компания проинвестировала 1,527 миллиарда $). Но, кроме этого, активно поглощает перспективные небольшие компании.
Так, Cisco приобрела: Portshift - разработчика решений для безопасности приложений; Banzai Cloud - развёртывание облачных приложений; Acacia Communinications - разрабатывает, производит и продаёт высокоскоростные когерентные оптические межсоединения (продажа откладывалась с 2019 года, то по решению китайских регуляторов, то по инициативе самой компании).
Также в Cisco объявили о намерении приобрести IMImobile PLC, Dashbase и Slido.
Выводы
Cisco - фундаментально сильная и надёжная компания с диверсифицированным бизнесом, стремящаяся идти в ногу со временем и меняться в изменчивом технологическом мире.
Стабильные финансовые потоки, buyback, дивиденды. И невероятная способность копить деньги для поглощения перспективных проектов.
В моём портфеле уже есть небольшая доля. Брал по 45,4$. Сейчас планирую докупить и немного увеличить долю в долгосрок.
Надеюсь, обзор оказался полезным.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.
