В последние дни на финансовом рынке стали активно циркулировать слухи о возможном новом механизме, который может запустить Европейский центробанк.
Вернее, этот механизм не новый его с 2016 года практикует ЦБ Японии, называется он YCC (контроль за кривой доходности) или таргетирование кривой доходности. В японском варианте ЦБ таргетирует доходность десятилетних государственных облигаций на уровне 10 базисных пунктов.
Конечно, ЕЦБ сложно реплицировать японский механизм, так как Еврозона конструкция сложная, государственных облигаций очень много, все бонды таргетировать не получится. Поэтому, скорее всего, механизм будет другой.
Дело в том, что слухи на рынке появились не на пустом месте. В последние торговые дни финансисты заметили, что на европейском рынке облигаций сложилась удивительная ситуация: итальянские государственные бонды никак не отреагировали на правительственный кризис.
Спрэд между десятилетними немецкими госбондами и итальянскими почти не изменился, он стабильно находился на уровне 110 базисных пунктов. Нет сомнений, что только с помощью ЕЦБ можно было удержать итальянские гособлигации от падения.
Таким образом, сегодня от ЕЦБ мы будем ждать разъяснений по этому поводу. Лагард должна что-то сказать про возможность введения механизма таргетирования спрэдов. Да, про курс евро надо отметить, что механизм таргетирования кривой в первое время негативно влияет на валюту. Японская иена в первый год YCC потеряла около 10%.
Автор: ведущий аналитик QBF Олег Богданов
