Дивидендный портфель 2021: топ-6 акций с дивидендами

При формировании дивидендного портфеля нужно определить критерии отбора компаний, чтобы избежать необдуманных, импульсивных и эмоциональных покупок.

В моем понимании, это должны быть акции компаний, которые отвечают следующим критериям:

● имеют высокую капитализацию и относительно обслуживаемый уровень долга,

● генерируют стабильный денежный поток и работают с высокой маржинальностью,

● имеют положительную дивидендную историю и выплачивают стабильные дивиденды, общая выплата по которым не превышает 80% от дохода компании - иначе ей будет тяжело развиваться,

● компании должны обладать перспективами роста, но которые еще не успели взлететь до небес,

● и главное среди прочего - акции компании должны иметь Бета-коэффициент ниже индекса широкого рынка, желательно до 0,7.

Высокая маржинальность и стабильный денежный поток - обеспечат компании устойчивость к кризисам,

Стабильные дивиденды - сделает дивидендный портфель менее зависимым от колебаний цен на акции и поддержит котировки во время падения рынков,

Перспективы роста - чтобы вместе с получением дивидендов, активы в портфеле обеспечивали устойчивый рост на уровне индекса широкого рынка, а не наоборот.

Насчет бета-коэффициента поясню дополнительно: бета-коэффициент показывает степень зависимости (корреляции) конкретного актива, - это может быть акция или портфеля в целом, - к общей динамике рынка, измеряемой индексом (S&P 500 или RTS для России). Бета-коэффициент эталонного индекса всегда равен 1 (единице).

Бету важно учитывать при формировании портфеля чтобы держать под контролем уровень риска, который берет на себя инвестор.

Если Бета вашего портфеля будет равна 2 (двум), то при падении эталонного индекса на 1%, портфель упадет на 2%. Но при росте индекса на 1% — портфель вырастет на 2%.

В периоды растущего рынка дневные трейдеры и среднесрочные спекулянты добавляют в портфель акции с высокой бетой, чтобы обогнать рынок. Но мы не спекулянты и с точки зрения формирования дивидендного портфеля благоразумнее отбирать менее волатильные акции.

Исходя из заданных условия поиска, я отобрала акции 4-х американских компаний, торгуемых на СПб, и 2-х российских.

1. Verizon Communications VZ телеком, див.доходность 4,28%

Американская телекоммуникационная компания, одна из крупнейших в США и во всём мире; оказывает услуги фиксированной и мобильной связи, спутникового широкополосного доступа в интернет, а также информационные услуги.

Компания обслуживает:

• более 94 млн. частных абонентов,
• более 25,7 млн. корпоративных абонентов
• и более 13,4 млн. абонентов пакетной услуги доступа к интернету, телефону и телевидению на основе оптико-волоконной связи;

Verizon была первой компанией в мире, запустившей коммерческую мобильную сеть 5G. Операционная структура компании ориентирована на три области: потребительский сектор, бизнес и СМИ.

Услуги беспроводной связи приносят 70% выручки компании.

Verizon Media Group — онлайн-медиа и рекламная компания, образованная в результате приобретения AOL и Yahoo, генерирует оставшуюся выручку.

• Капитализация Verizon $244 млрд,
• Полная стоимость (EV) $350 млрд
• 5-ти летний бета-коэффициент акций Verizon составляет 0,41.

Компания работает с самой высокой рентабельностью в секторе:

• валовая рентабельность более 60%,
• операционная — более 22%,
• а чистая — из года в года от 13% до 15%, - в зависимости от размера капитальных затрат в каждом конкретном отчетном годе и единоразовых крупных приобретений.

Verizon накопила чистый долг в размере $129,495 млрд, что соответствует 2,6 форвардных годовых EBITDA. Благодаря низким процентным ставкам и стабильному денежному потоку от 120 млн абонентов обслуживание этого долга не только не вызывает никаких трудностей, но и дает возможность его роллировать при низких ставках бесконечно долго.

На выплату дивидендов Verizon направляет примерно 50-55% ежегодной прибыли. Компания каждый год повышает дивиденды:

• средний темп роста дивидендов составляет 2,4% в год в течение последних 5 лет.
• история непрерывного роста дивидендов насчитывает 16 лет,
• Форвардная дивидендная доходность составляет 4,28%.
• Дивиденды платятся ежеквартально.

2. Pfizer PFE здравница, див. доходность 4,2%.

Американская фармацевтическая компания, одна из крупнейших в мире с годовым доходом примерно $50 млрд в год. Компания производит множество популярных в мире препаратов для лечения различных инфекций, сердечно-сосудистых и онкологических и иных заболеваний.

Большая часть реализации приходится на лекарства и вакцины, отпускаемые по рецепту. Лидерами сбыта являются пневмококковая вакцина Prevnar 13, нейробиологический препарат Lyrica, противораковый препарат Ibrance, средство для лечения сердечно-сосудистых заболеваний Eliquis и иммунологический препарат Xeljanz.

Международные продажи составляют около 50% от общего объема, остальное приходится на США.

Pfizer сотрудничает со множеством компаний, например с Bristol-Myers Squibb, Gilead, Moderna, Akcea Therapeutics, Merck. А в тандеме с BioNTech разработали и уже поставляют в ЕС и в Северной Америке вакцину от COVID-19.

В 2021 году Pfizer намерена произвести не менее 1,3 млрд доз вакцины. При средней отпускной цене вакцины в $17,5, может увеличить выручку в 2021 году до ~ $70 млрд (+44% к текущей выручке $48,65 млрд).

• Капитализация Pfizer $207 млрд,
• Полная стоимость (EV) $258 млрд.
• 5-ти летний бета-коэффициент составляет 0,7.

Компания работает с очень высокой рентабельностью:

• валовая рентабельность 80%,
• операционная — 27%,
• а чистая — 18%.

Ежегодно Pfizer направляет на исследования и разработки около $9 млрд., что находит свое отражение в нереально огромном pipeline, состоящего из 92-х кандидат-препаратов, находящихся на разных фазах разработки и клинических испытаний.

Из числа этих кандидат-препаратов, 21 проходит клинические испытания на 3-й, завершающей стадии и 6 - на рассмотрении в FDA. Эти препараты создадут триггеры роста капитализации компании на долгие годы.

На выплату дивидендов Pfizer направляет 55% дохода. Компания каждый год повышает дивиденды:

• средний темп роста дивидендов составляет 6,3% в год в течение последних 5 лет.
• история непрерывного роста дивидендов насчитывает 11 лет,
• Форвардная дивидендная доходность составляет 4,2%.
• Дивиденды платятся ежеквартально.

Pfizer - это стабильный 160-летний бизнес, генерирующий стабильный денежный поток для акционеров. Кубышка наличности в размере $10,5 млрд. позволяет компании развиваться или проводить слияния.

3. Coca-Cola KO, потреб.сектор, див. доходность 3,2%.

Компания в представлении не нуждается. Компании принадлежит 5 из 6 самых продаваемых мировых брендов безалкогольных напитков — Coca-Cola, Diet Coke, Fanta, Schweppes и Sprite.

Поскольку около половины 50% продаж компании приходится на рестораны, стадионы и другие общественные места, пандемия нанесла серьезный урон продажам. Однако по мере вакцинации ограничения будут сниматься, а продажи - восстанавливаться.

Поскольку около 75% прибыли компании генерируется за пределами США, Coca-Cola получит дополнительную выгоду за счет девальвировавшегося доллара более чем на 10% за год.

Кроме того, компания реструктуризирует активы: продала бизнес по розливу напитков, чтобы сосредоточиться как на инновационных продуктах с низким содержанием сахара, так и на новых продуктах.

Например, в 2019 г. Coca-Cola приобрела одну из крупнейших кофейных компаний Costa Coffee, что позволило компании закрепиться на рынке кофе и до пандемии - увеличить выручку по сравнению к 2017 и 2018 гг.

• Капитализация компании составляет $216 млрд,
• Полная стоимость (EV) $257,7 млрд.
• 5-ти летний бета-коэффициент составляет 0,58,

Как и остальные отобранные мной компании, Coca-Cola работает с рентабельностью, значительно выше среднеотраслевой:

• валовая рентабельность 59,8%, - это лучше, чем у всех конкурентов, таких как PepsiCo, Dr Pepper, General Mills и прочих.
• операционная — 29%,
• а чистая — 20%.

Акции торгуются с форвардным P/E 25х, что нельзя назвать дешевым предложением, при том что прямо сейчас восстановление прибыли замедляется из-за новых локдаунов и ограничений по всему миру.

Но компания может генерировать двузначный рост прибыли после по мере снятия ограничений, а фондовый рынок, как правило, заранее отыгрывает все события. Снятие ограничений и в странах Европы и в Великобритании ожидаются уже в феврале - марте 2021 г.

Это не долго с точки зрения инвестиций и как я уже сказала, - у компании есть вполне осязаемые триггеры роста. В данный момент акции скорректировались почти на 8% после ноябрьского и декабрьского ралли.

Coca-Cola - "дивидендный король". Уже 58 лет компания последовательно увеличивает размер дивидендов, которые выплачивает с 1920 года.

Сейчас дивидендная доходность составляет 3,2%. Можно сказать, что акции Coca-Cola - это квазиоблигации с заранее известной доходностью.

• средний темп роста дивидендов составляет 4,4% в год в течение последних 5 лет.
• Дивиденды платятся ежеквартально.

4. Consolidated Edison ED стабильность коммуналки + рост за счет ВИЭ, див. доходность 4,38%.

Одна из крупнейших энергетических компаний в США. Через дочерние компании поставляет пар, природный газ и электричество потребителям на юго-востоке Нью-Йорка, что генерирует ~90% доходов. Остальные 10% прибыли поступают от инвестиций в проекты ВИЭ.

Современный сегмент возобновляемых источников энергии компании работает в 19 штатах США, является седьмым по величине производителем солнечной энергии в мире и №2 в США.

• Капитализация компании составляет $23,9 млрд,
• Полная стоимость (EV) $46,5 млрд.
• 5-ти летний бета-коэффициент составляет 0,11.

Компания была основана в 1884 году и входит в индекс “дивидендных аристократов”, непрерывно увеличивая свои дивиденды 46 лет подряд.

Коммунальные предприятия и особенно регулируемые тарифами коммунальные предприятия устойчивы к кризисам. В то же время регулирующие органы позволяют им повышать тарифы соразмерно росту себестоимости, что гарантирует устойчивую рентабельность бизнеса.

На выплату дивидендов Consolidated Edison направляет 70% дохода.

• средний темп роста дивидендов составляет 3,3%,
• Форвардная дивидендная доходность составляет 4,38% - что соответствует максимальной доходности за последние пять лет.
• Дивиденды платятся ежеквартально.

В настоящий момент акции компании торгуются с форвардным Р/Е 16х и выглядят привлекательными, поскольку Уолл-стрит оценивает коммунальные компании не по Р/Е, а по спреду (разнице) между дивдоходностью компании и доходностью казначейских облигаций США.

В данный момент этот спред высок как никогда в истории. Почти наверняка это вызовет интерес крупных инвесторов и может привести к росту капитализации компании.

Но даже если оценивать компанию по-русски, через мультипликаторы, то и в этом случае акции торгуются примерно с 17%-ным дисконтом к своей средней исторической оценке.

С другой стороны, инвесторы должны знать, что это не быстрорастущая компания и подходят для тех инвесторов, кто ищет гарантированную дивдоходность с низким риском.

Вторым потенциалом роста является снижению операционных затрат и повышению прибыли компании за счет дальнейшего развитие “зеленых” активов компании.

5. Globaltrans GLTR, логистика, дивдоходность

Глобалтранс - это крупнейший частный ж/д оператор в России. Перевозит стратегически важные и экспортные товары: нефть, металл, уголь, строительные и прочие материалы. Рыночная доля группы в общей погрузке на сети РЖД - 8%

В числе клиентов более 500 предприятий России, в т.ч. Газпром, Газпромнефть, ММК, Северсталь и пр. Долгосрочные контракты обеспечивают 64% выручки и один из самых низких в отрасли коэфф. порожнего пробега полувагонов - 46%.

Компания управляет парком из 72 тыс вагонов, 94% которых в собственности; а также 70-тью магистральными локомотивами. Основа парка - универсальные полувагоны (63%) и нефтеналивные цистерны (29%).

Что более важно - Глобалтранс активно развивает сегмент высокомаржинальных контейнерных перевозок (нефтехимия, высокосортная сталь).

У компании устойчивый баланс: Чистый долг составляет менее 1 годовой EBITDA, а на счетах хранится 4,257 млрд руб. наличности.

Чистая рентабельность бизнеса поражает - 19,3%. Это больше, чем у гос.монополии Транснефть (13,7%), МТС (11,4%), Северсталь (14,1%) и даже Google (18,99%). Это позволяет компании генерировать стабильный FCF и выплачивать высокие дивиденды.

Форвардная дивдоходность составляет более 15%, при этом, дивиденды за 2 полугодие 2020 г. в размере ~28 руб. на акцию будут выплачены уже в апреле 2021.

Кроме того, компания проводит программу buyback в размере 5% от общего количества акций. На данный момент выкуплено менее 1%. Срок действия программы до 12.05.2021 г.

Компания относительно недавно появилась на Московской бирже и явно недооценена инвесторами. Компания стоит менее 5 годовых прибылей.

Факторы роста: Глобалтранс - один из главных бенефициаров роста в России объема контейнерных перевозок и цен на них. Доля компании в контейнерных перевозках составляет: примерно 49% в балтийском, 31% в дальневосточном и 17% в черноморском регионах.

6. Ростелеком RTKM

Российская национальная телекоммуникационная компания, одна из крупнейших в стране и в Европе в сегменте предоставления услуг связи и цифровых услуг.

• Капитализация компании составляет 274 млрд рублей
• Бета-коэффициент составляет 0,5.

Компания предоставляет услуги мобильной связи, широкополосного доступа в интернет, цифровые и ТВ-сервисы. В марте 2020 года Ростелеком консолидировала в своей структуре оператора мобильной связи TELE2.

Что самое интересное - Ростелеком активно развивает цифровые проекты в сфере информационной безопасности, облачных хранилищ и вычислений, кибербезопасности и пр.

Цифровые сервисы компании растут феноменальными темпами по 50-70% год к году. При таком же темпе роста через 3 года их доля в выручке может составить до 50%. В таком случае, Ростелеком может стать технологической компанией, со всеми вытекающими оценками.

Консолидация в структуре Ростелекома оператора мобильной связи Теле2 позитивно отразилась на бизнесе за счет эффекта синергии: за 9 мес 2020 г. выручка выросла почти на 13% г/г, а операционная прибыль - на 23% г/г.

Компания направляет на выплату дивидендов (совокупно по обыкновенным и привилегированным акциям) не менее 75% от FCF за каждый отчетный год, но не менее 5 рублей на одну обыкновенную акцию.

Последние 3 года компания платила по 5 рублей, если дивиденд останется таким же, то доходность привилегированных акций Ростелекома составляет 5,7%. Если выплат согласно дивполитике, то доходность привилегированных акций может составить 7,3%.

Факторами роста компании являются:

• Развертывание 5G
• Масштабирование цифрового бизнеса: центров обработки данных, облачных сервисов, хранение данных и услуги кибербезопасности и последующая переоценка компании не как компанию связи, а как комплексного технологического оператора.

В данный момент Ростелеком оценен дешевле МТС: 13,5 годовых FCF, в сравнении с 17-тью у МТС. При этом, Ростелеком имеет значительно большие драйверы роста по сравнению МТС.