Честно скажу - я отстал от мира ещё году в 2012. Сейчас, восполняя пробелы, понимаю, как много всего прошло мимо моего внимания и сферы моих интересов.
#Intel для меня - это торжество собственного невежества с одной стороны и возвращение стремления к самообучению с другой. До сих пор я думал, что компания узко специализирована на компьютерные чипы. Но сейчас интерес к инвестициям в данную компанию подстегнул меня к восполнению пробелов.
Я был очень удивлён тому, что узнал. Возможно, вы так же удивитесь.
Главное в названии - Corporation, а не Intel.
Intel Corppration - это производитель широкого спектра электронных устройств и компьютерных компонентов, включая микропроцессоры, наборы системной логики (чипсеты) и т.д.
Процессоры и компоненты для ПК остаются самым большим сегментом Intel (и приносят около 54% выручки). Но кроме этого компания занимается "железом" для DATA-центров (31% выручки, при это сам сегмент ежегодно прирастает более чем на 20%), IoT (интернет вещей, около 5%), программируемыми решениями (3%), производством сенсоров и прочими направлениями.
По итогам 2019-го года Intel заняла первое место на рынке полупроводников (к которым относятся: процессоры, память, микросхемы и т.д.)
При этом ожидается, что сам рынок полупроводников будет расти ежегодно на 10-12%, а рынок чипов для ИИ (искусственного интеллекта) будет прирастать на 50% ежегодно и к 2035 году достигнет 400 миллиардов $ против 10 миллиардов $ сейчас.
Уже сейчас в рынке назревает дефицит чипов, а в дальнейшем прогнозируется мировой спрос, оценивающийся в 50 миллиардов чипов.
Эта цифра может показаться фантастической, но если вспомнить о начавшемся глобальном технологическом цикле - всё встаёт на свои места.
Впереди нас ждут "умные дома", дроны (для которых есть огромный рынок начиная с доставки посылок и заканчивая сканированием и сбором данных в разных областях), дальнейшие разработки и внедрение ИИ, беспилотные электромобили, #5G инфраструктура, облачные технологии (вычисления и хранение данных), и т.д.
И в каждом продукте будут разные чипы. Особая роль во всём этом процессе отводится чипам с функциями пограничного вычисления. Фактически - это и есть роботизация, то есть возможность какой-то вещи работать максимально автономно, по минимуму передавая данные в облако (на сервера) и подгружая данные оттуда.
Чтобы вы понимали, что такое пограничные вычисления, возьмём для примера домашнего робота-пылесоса: он катается по квартире и не бьётся о все углы и стены благодаря сенсорам и чипам, которые выполняют быструю обработку данных "на месте". Эти данные не отправляются в облако и не порождают обратную связь, что даёт нужное время для "правильного" функционирования.
Или вот ещё пример: автомобили. В современных авто подушки безопасности работают на чипах, которые моментально реагируют на показатели сенсоров (звуковые, например, во время столкновения). Если бы эти чипы отправляли данные на сервера, чтобы получить обратную связь, то возникали бы временные задержки, которые приводили бы к потере драгоценного времени, и подушки безопасности срабатывали бы позже.
В общем, в большинстве современных технологических достижениях будут встроенные мини-асики с большой скоростью вычислений. И в данном случае мы говорим о ещё одном огромном рынке, который формирует спрос на "железо".
И под это дело Intel поглотила компанию Altera, специализирующуюся на производстве eASIC (что-то среднее между GPU и ASIC). После чего в линейке Intel оказался полный набор чипов из CPU, GPU, FPGAs, ASICs.
При этом всё "железо" компания производит на собственных мощностях, что даёт гибкость производства и возможность быстрее реализовывать новые разработки.
Но дело не только в "железе".
Чипы сами по себе - это то, что видит и получает за свои деньги пользователь (корпоративный в лице государства в том числе). Но ценность представляет не только "железо", но и его поддержка, то есть программное обеспечение (софт), благодаря которому чип будет выполнять свою работу.
И тут Intel не скупится на дельных программистов, которые регулярно дополняют "инструкции" и обновляют базу данных. Что ставит её в более выгодное положение в сравнении с прямым конкурентом - AMD, капитализация которого в два раза меньше, чем Intel ежегодно вкладывает в развитие своих продуктов.
Вместе с тем, Intel создаёт своё комьюнити из пользователей, которые получают чипы, специально созданные под конкретные задачи, вместе с доступом в "информационную библиотеку", что конечным пользователям даёт возможность адаптировать чипы под свои задачи.
Резюме.
Если постараться подвести короткий итог по фактической деятельности Intel, то можно сказать, что эта компания будет обеспечивать дальнейшее мировое технологическое развитие.
Во всех передовых технологиях Intel получает долю одного глобального рынка, становясь во главе тренда будущего.
Ну и отмечу, что индустрия (технологии) объединяются в этой компанией с постиндустрией (масштабируемый софт в виде услуги).
Фундаментальный анализ компании и акций.
Сейчас я ругаю себя за то, что ещё в прошлом году решил: "Раз FAANG так сильно вырос и переоценён, то и Intel стоит дорого". Я никак не ожидал увидеть такую недооценённость компании и акций.
Тут лично я обратил внимание на соотношение чистого долга к активам - разница более чем в 7 раз.
Кроме этого, компания ежегодно проводит небольшой buyback, что видно по графе "всего обыкновенных акций".
Выручка растёт 6 лет подряд.
Операционная прибыль - 4 года подряд.
Прибыль - 4 года растёт.
EBITDA увеличивается 5 лет подряд.
Операционный денежный поток прирастает на протяжении 5 лет, свободный денежный поток - 4 года.
Это очень сильно. Даже всеми любимая Apple не может похвастаться такой динамикой финансовых потоков.
Есть некоторые перекосы в мультипликаторах P/S (цена/выручка) и EV/EBITDA.
Рентабельность немного колеблется от года к году, но если взять 2015 и 3 квартала 2020, то рост очевиден.
Intel платит дивиденды и старается наращивать проценты выплат, но делает это последовательно и размеренно. Рассчитывать на большую дивидендную доходность сейчас не приходится, но это с лихвой может перекрыть рост стоимости.
Скриншоты с данными и показателями я взял в сервисе Blackterminal. И сам сервис, основываясь на показателях, прогнозирует справедливую оценку Intel примерно на 180% выше текущей.
Сам я оценил справедливую стоимость на уровне 100-120$, что выше текущей оценки на 100%. Оценит ли рынок таким образом эту компанию - не знаю, мне это не ведомо.
- Возможно, что переоценка произойдёт, когда участники рынка увидят реальные масштабы деятельности компании. Intel - это циклическая компания.
Производство любой новой технологии ставится на поток и даёт компании стабильную доходность в течении определённого количества лет (цикла).
В данный временной промежуток компания разрабатывает более современные технологии, и когда предыдущий цикл завершается (технологии устаревают) - предоставляют рынку новые продукты и решения, что запускает начало нового цикла.
Но недооценённость видно невооружённым глазом. И, пожалуй, я очень сожалею, что провёл исследование компании лишь сейчас, упустив массу хороших моментов для покупки. Тем не менее, неделю назад взял эти акции в портфель и планирую докупать в дальнейшем.
Из последних новостей:
Генеральный директор Intel Боб Свон уйдет в отставку 15 февраля. Его пост займет генеральный директор VMWare Пэт Гелсингер. Акции Intel на фоне этой новости выросли на премаркете (13 января) примерно на 13%.
К слову, Intel партнёрится с VMWare в области виртуализации 5G, совместно с которой они уже выпустили продукт.
- В следующей статье затрону новости, касающиеся Apple, AMD и Intel, на которые многие ссылаются в своих прогнозах будущей доходности.
В целом, это всё, что я хотел рассказать о данной компании. Надеюсь, информация оказалась для вас полезной.
Заметка о технологическом тренде здесь, если кому-то интересно.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.
