Сегодня закончим наш разговор о ВВП. Обсудим основные недостатки этого показателя и влияние проводимой государством политики на его динамику. После этого поговорим о том, зачем вообще все это нужно рядовому инвестору.
Недостатки ВВП
ВВП — лучший из существующих показателей экономического благополучия страны. Однако важно помнить, что он не идеален [1, с. 100]:
- ВВП не учитывает ценность отдыха. Если общество вдруг начнет работать семь дней в неделю вместо привычных пяти, ВВП увеличится, но вряд ли дополнительный доход компенсирует потерю свободного времени.
- ВВП игнорирует все то, что происходит вне рынков. Если повар приготовит еду в ресторане, ее цена будет добавлена к ВВП. Однако если он приготовит то же самое блюдо дома, к ВВП будет добавлена только стоимость купленных в магазине продуктов. Стоимость, добавленная к продуктам в результате его труда, будет проигнорирована.
- ВВП не учитывает качество окружающей среды. Если страна отменит все связанные с экологией ограничения, фирмы смогут работать эффективнее и производить больше. Однако вряд ли жителей будут сильно радовать новые айфоны и бентли, когда в стране не останется питьевой воды и чистого воздуха.
- ВВП не дает представления о том, как происходит распределение доходов в экономике. Представьте себе 2 (очень маленьких) страны. В первой живут 100 человек, каждый из которых зарабатывает 50 000 долларов в год. Во второй тоже живут 100 человек, 10 из которых зарабатывают по 500 000 долларов в год, а остальные не зарабатывают ничего. ВВП обеих стран будет равен 5 млн долларов, а ВВП на душу населения (т. е. средний доход) — 50 000 долларов. 90% жителей второй страны очень удивятся, когда узнают, что люди в их стране в среднем зарабатывают по 50 000.
ВВП и производительность труда
Несмотря на все недостатки, ВВП является одним из самых обсуждаемых экономических индикаторов [2]. Он используется политиками и экономистами для отслеживания состояния экономической активности и оценки эффективности экономической политики государства. Экономистов заботит не столько само значение этого показателя, сколько скорость его роста. Если ВВП растет год за годом, и темпы его роста увеличиваются — значит, люди живут с каждым годом все лучше. По крайней мере, в среднем.
Добиться роста ВВП можно за счет увеличения производительности труда [1, с. 129]. Уровень производительности определяется такими факторами, как количество физического капитала (инструменты, здания и т. д.), уровень технологического развития общества и доступность природных ресурсов, используемых в производстве (вода, древесина, полезные ископаемые и т. д.).
Проводимая государством политика очень сильно влияет на производительность [1, с. 133]. Приведем несколько примеров того, что может сделать правительство, чтобы эту производительность увеличить:
- Существуют две основные категории товаров: потребительские товары (еда, одежда, автомобили и т. д.) и средства производства (т. е. физический капитал). Чем больше средств производства создает страна, тем больше потребительских товаров она сможет производить в будущем. Государство всегда стоит перед выбором: потреблять больше сегодня или нарастить производство физического капитала, который позволит увеличить производительность труда и потреблять больше в будущем. Для увеличения производительности правительство должно поощрять сбережения (за счет снижения текущего потребления) и их вложение в средства производства через финансовые рынки.
- Если местное население вкладывает в средства производства недостаточно, государство может привлечь заграничных инвесторов — например, разрешить иностранной компании построить в стране завод. Или продать иностранцам часть акций местной компании. Конечно, часть будущих прибылей теперь будет покидать страну — но даже при этом у такого подхода очень много плюсов. Иностранные инвестиции помогают создавать больше средств производства, что увеличивает производительность труда и приводит к росту зарплат. Также они помогают местным фирмам осваивать новые для них технологии.
- Образование и здравоохранение — или инвестиции в человеческий капитал — не менее важны, чем вложения в средства производства. Необразованный человек не построит беспилотный автомобиль. Больной человек не сможет посвящать работе достаточно времени. Если правительство действительно хочет повысить уровень жизни в стране, вопросы повышения качества образования и медицинского обслуживания всегда должны быть на первом месте.
- Чтобы экономический рост был возможен, государство должно обеспечивать соблюдение права собственности. Никто не будет вкладывать деньги в страну, где силовики или бандиты при желании могут отобрать любой бизнес у его владельцев, а коррумпированные судьи всегда готовы придать таким операциям видимость законности. Единственное, что получит такое государство — это бегство капитала за границу.
- Большинство экономистов считают, что развивающимся странам выгодно придерживаться политики свободной торговли, а не обкладывать иностранные товары пошлинами или вводить другие ограничения. Государство, которое добровольно лишило себя возможности торговать с внешним миром, будет вынуждено производить все товары, включая средства производства, собственными силами. Ни к чему, кроме падения уровня жизни, такой шаг не приведет.
- Государство должно способствовать технологическому прогрессу не только в своих заявлениях, но и на деле. Новые технологии означают более высокую производительность — не зря в развитых странах столько внимания уделяется поддержке молодых компаний и их разработок.
Зачем все это инвестору
Зачем же рядовому инвестору знать про ВВП? Вот несколько причин:
- О ВВП постоянно пишут и говорят экономисты, политики и финансовые медиа. И не зря — изменения в состоянии экономики страны могут вынудить ее политиков и представителей центрального банка принимать меры по поддержке (или, наоборот, замедлению) экономической активности, что неизбежно отразится на состоянии финансовых рынков. Поэтому очень важно понимать, о чем идет речь. Пример такого развития событий мир наблюдал совсем недавно, когда центробанк США (ФРС) бросил все силы на поддержку экономики в период пандемии. Конечно, при принятии подобных решений правительство опирается на широкий набор экономических индикаторов, а не только на ВВП. Мы обязательно обсудим наиболе значимые из них в следующих публикациях.
- Если вы как инвестор считаете, что рынок акций США переоценен, и будет разумнее поискать перспективные компании в другой стране, вам придется решить — в какой именно. Возможно, неплохим кандидатом будет одна из развивающихся стран, где темпы роста ВВП и приток иностранного капитала увеличиваются, а правительство старается делать все возможное для улучшения благосостояния населения и роста производительности труда.
- Профессиональные участники рынка в своем анализе часто используют индикаторы, включающие в себя значение ВВП. Чтобы понять, стоит ли полагаться на результаты такого анализа, инвестор должен сначала разобраться, что конкретно эти индикаторы измеряют. Знаменитый пример — индикатор Уоррена Баффетта, или отношение общей капитализации рынка акций к ВВП [3].
Однако имейте в виду, что ВВП не поможет вам предсказать будущее направление движения рынка. Как вы уже знаете, этот показатель рассчитывается на основе данных предыдущих месяцев, и поэтому описывает лишь то, каким было состояние экономики в прошлом. Но это прошлое, тем не менее, помогает нам лучше понимать текущие события.
Значения ВВП публикует множество сайтов, но лучше пользоваться проверенными. Данные по разным странам можно найти на сайте Всемирного банка (World Bank). В США за публикацию данных отвечает Бюро экономического анализа (Bureau of Economic Analysis).
В состав каких экономических индикаторов входит ВВП и как их применять — обсудим позднее. Сейчас главное запомнить, что именно измеряет ВВП, что он учитыват, а что — нет, и какие разновидности этого показателя существуют. В следующий раз поговорим о том, как и зачем экономисты и политики отслеживают уровень цен в экономике. Не забудьте подписаться!
Источники информации
- Mankiw G. (2020) Brief Principles of Macroeconomics (9th ed.). Cengage Learning
