Здравствуйте дорогие инвесторы! В данном выпуске мы сравним акции двух крупных нефтяных компаний – Лукойл и Роснефть. И в конце статьи выберем победителя.
Перспективы нефти
По прогнозам, в этом году нефть Brent будет стоить в районе $80-100.
Не секрет, что c 2020 года у российских нефтяников снижается добыча нефти (скорее всего, продолжит снижаться). В итоге будущая прибыль от высоких цен на нефть сможет лишь перекрыть убытки от сокращенных объемов добычи.
И, конечно же, помним про повышенные налоги на нефтяников, которые может будут в ближайшем будущем.
Кстати, ЕС 5 февраля утвердил потолок цен на российский бензин и дизельное топливо – $100 и на менее дорогостоящие нефтепродукты – $45.
И, если сырую нефть компаниям РФ удалось перенаправить на другие рынки, то с нефтепродуктами будет намного сложнее, ведь в таком количестве они не нужны на других рынках.
Имейте в виду: Лукойл и Роснефть пока не публиковали отчеты по МСФО. Поэтому ниже приведены показатели с последнего отчета за 2021 год. На данный момент показатели компаний гораздо хуже.
Рентабельность бизнеса
Низкая цена нефти + крепкий рубль + логистические издержки повлияли на рентабельность компаний.
Лукойл
- ROE (рентабельность собственного капитала) – 17%;
- ROA (рентабельность активов) – 11%;
- Операционная рентабельность – 10%;
- Чистая рентабельность – 8%.
Роснефть
- ROE (рентабельность собственного капитала) – 15,6%;
- ROA (рентабельность активов) – 6%;
- Операционная рентабельность – 17%;
- Чистая рентабельность – 11,6%.
Очевидно, что рентабельность Роснефти пострадала меньше, чем рентабельность Лукойла.
Справедливая стоимость
Оценку стоимости компании тоже будем считать по мультипликаторам за 2021 год и текущей цены акций.
Лукойл
- P/E – 3,51 (оценка компании в годовых прибылях);
- P/B – 0,6 (столько вы платите за 1 руб активов);
- P/S – 0,29 (оценка компании в годовых выручках).
Роснефть
- P/E – 4,11;
- P/B – 0,56;
- P/S – 0,41.
Можно сделать вывод, что Лукойл оценен дешевле чем Роснефть.
Финансовое здоровье
Лукойл
- Общие обязательства/Активы – 0,34 (норма – до 0,6).
- Долг/Собственный капитал – 0,52 (норма – до 2).
- Долг/Ebitda – 0,41 (норма – до 2).
- Чистый долг/Ebitda – отрицательный. То есть, у компании полный порядок с долгами.
Роснефть
- Общие обязательства/Активы – 0,61.
- Долг/Собственный капитал – 1,54.
- Долг/Ebitda – 1,95.
- Чистый долг/Ebitda – 1,66.
По долговой нагрузке Лукойл выглядит намного привлекательнее Роснефти. Но и у Роснефти с показателями все в порядке.
Перспективы дивидендов
Кто сильнее пострадал из этих компаний в следствии санкций, крепкого рубля и низких цен на нефть?
Давайте посмотрим, какая доля от выручки приходилась на экспорт в страны дальнего зарубежья:
- У Лукойла около 50-60% выручки поступало от экспорта в Европу и США.
- У Роснефти дела получше, так как она, итак, была ориентирована на Восток. На данный момент доля экспорта на азиатский рынок составляет 77%.
В общем, Роснефть серьезно переориентировалась на Восток. А у Лукойла проблемы с бизнесом в Европе (активов у него там прилично), что-то уже продали, а что-то еще предстоит продать.
Поэтому, в ближайшем будущем от Лукойла стоит ожидать меньших дивидендов. Более привлекательной в этом плане выглядит Роснефть.
Также, государство будет вынуждать госкомпании платить большие дивиденды для пополнения госбюджета. А Роснефть, как мы знаем, является госкомпанией.
Итоги
Очень сложно выбрать одну из этих компаний. Раньше можно было спокойно сказать, что Лукойл 100% лучше. Но при текущих рисках, лучше прикупить Роснефть.
В защиту Лукойла можно сказать, что он оценен дешевле. Но его стоит брать только на долгосрок.
Если же вам не хочется брать на себя высокие риски, и не планируете долгосрочные инвестиции, то Роснефть – это очевидный выбор.
На этом все, Друзья! Спасибо за внимание.
Ставьте палец 👍 если статья была полезна для Вас и не забудьте ПОДПИСАТЬСЯ на канал.
