Разбираем Лукойл: стоит ли инвестировать?

Здравствуйте, дорогие инвесторы! В этом выпуске вы узнаете, стоит ли инвестировать в компанию Лукойл. После прочтения статьи у вас больше не останется никаких вопросов по Лукойлу.

О компании

Капитализация Лукойла – 2,6 трлн руб. Лукойл занимает 18-е место по капитализации в мире среди всех нефтяников. В России занимает 2 место по объемам добычи и капитализации среди нефтяных компаний (уступает только Роснефти).

Компания добывает около 2% от общемировой добычи нефти. Добыча в 2021 году составила 81 млн т.

Доказанные и вероятные запасы углеводородов – 23,7 млрд баррелей н. э. (при текущих темпах добычи, этого хватит на 20 лет).

Направления деятельности Лукойла: добыча, переработка нефти и газа, сеть АЗС, нефтехимия и генерация энергии.

Выручка от внутреннего рынка – 16%, экспорт – 84%.

Выручка от продажи нефти – 36%, нефтепродуктов – 57%, нефтехимия – 2%, газ – 2% и прочая выручка – 3%.

Структура акционеров: Вагит Алекперов (бывший президент Лукойл) – 24,8%; топ-менеджеры Лукойла – 10,2%; казначейские акции – 16%; в свободном обращении – 49%.

Справедливая стоимость компании

• P/E – 3,38. То есть, Лукойл оценивается в 3,4 годовые прибыли (это самое низкое значение за последние 6 лет).
• P/S – 0,28. То есть, Лукойл оценивается в 0,28 годовые выручки.
• P/BV – 0,58. То есть, за 1 рубль активов компании, инвестор платит 0,58 руб (Лукойл недооценен в 2 раза).

Финансовое здоровье компании

• Долг/Ebitda – 0,06. В принципе, компания никогда не имела высокой долговой нагрузки.
• Активы компании постоянно растут (6,8 трлн руб) – это не может не радовать. Правда, долг тоже подрос (до 758 млрд руб). Но выручка и прибыль растут более быстрыми темпами.

Прибыльность компании

Выручка Лукойла:

• В 2017 году – 5,9 трлн руб;
• В 2018 году – 8 трлн руб;
• В 2019 году – 7,8 трлн руб;
• В 2020 году – 5,6 трлн руб;
• В 2021 году – 9,4 трлн руб.

Ebitda:

• В 2017 году – 831 млрд руб;
• В 2018 году – 1115 млрд руб;
• В 2019 году – 1236 млрд руб;
• В 2020 году – 687 млрд руб;
• В 2021 году – 1404 млрд руб.

Чистая прибыль:

• В 2017 году – 399 млрд руб;
• В 2018 году – 619 млрд руб;
• В 2019 году – 640 млрд руб;
• В 2020 году – 15 млрд руб;
• В 2021 году – 773 млрд руб.

Лукойл старается поддерживать рентабельность на достаточно высоком для нефтяника уровне.

• Рентабельность Ebitda – 14,9%;
• ROE (ставка, по которой зарабатывает компания) – 17,1%;
• ROA – 11,3% (это самый высокий показатель в истории компании).

Стоит отметить, что сектор нефтегаза отличается своей цикличностью. И все эти показатели зависят от мировых цен на нефть.

Важно: о грамотном ведении бизнеса Лукойла говорит то, что в пандемийный 2020 год, компания заработала чистую прибыль и не стала убыточной.

Производственные результаты

Добыча нефти:

• В 2017 году – 87,2 млн т.;
• В 2018 году – 87,1 млн т.;
• В 2019 году – 87,5 млн т.;
• В 2020 году – 80,1 млн т.;
• В 2021 году – 81,1 млн т..

Также, снижается и переработка нефти – с 67 до 63 млн т.

Добычи газа находится на среднем уровне за последние 5 лет – 32,2 млрд куб м.

Дивиденды

Компания выплатила рекордные дивиденды: за 2021 год и 9мес2022 – 793 руб на акцию (доходность – 17%).

Ожидания аналитиков находились на уровне 1000 руб на акцию, но компания заплатила поменьше. Конечно, это случилось из-за ввода эмбарго. Руководство заранее заложило финансовые потери от него на будущее.

В 2019 году компания приняла новую дивидендную политику: выплаты будут производиться 2 раза в год. На дивиденды будет направляться не менее 100% от свободного денежного потока.

Также, компания проводит байбек (по крайне мере, проводили). Но выплаты дивидендов теперь находятся в приоритете – Лукойл старается стать дивидендным аристократом (он пытается повышать дивиденды каждый год).

Прогноз дивидендов на следующие 12мес – 760 руб (доходность – 19%). Лукойл вполне можно докупать с текущих позиций.

Влияние санкций

Лукойл заявил, что ожидает приостановки деятельности некоторых заводов в 2023 году.

Также, точно возникнут проблемы с экспортом топлива за рубеж, а Лукойл – это как раз самый экспортируемый нефтяник в России.

Особенно, после введения эмбарго и ответного указа президента России на запрет экспорта, если в контракте будет прописано условие потолка на ценообразование. Плюс еще потребуется получение специального разрешения от государства на поставку. Таким образом, процедура может затянуться.

Бывший глава компании – Вагит Алекперов попал под санкции и был вынужден покинуть свою должность.

По прогнозам самого Лукойла, снижение производства составит около 5% в этом году.

Мировой рынок нефти

Прогноз №1:

Спрос на нефть будет расти, но этот рост будет крайне незначительным. Если в 2019 году спрос составил 100 млн баррелей в сутки, то в 2030 году –105 млн, а в 2040 – 110 млн.

Несмотря, что идет переход на зеленую, альтернативную, атомную и водородную энергетики, спрос на нефть все-таки будет расти.

Прогноз №2:

По данному прогнозу, мы уже прошли пик спроса на нефть. Дальше нас ждет только снижение в 3-х вариантах (обычное, быстрое и стремление к нулевым выбросам).

Интерес к нефти

Пик инвестиций в рынок нефти пришелся на 2014 год. Затем, за 2 года произошло падение на 50%. С 2016 по 2019 год инвестиции оставались на одном уровне, а в 2020 году произошло еще одно падение на 30%.

То есть, ежегодно нефтяники инвестируют все меньше и меньше средств в разведку новых месторождений. А нехватка инвестирования в поиск новых месторождений приводит дефициту нефти на рынках, и стремительному росту стоимости – что и было в этом году (на данный момент цена уже скорректировалась).

Итоги

Позитив:

• Это огромная частная нефтегазовая компания;
• Имеет хорошо диверсифицированный бизнес;
• Прибыльность и маржинальность остаются на уровне;
• С долгами нет никаких проблем;
• Компания продолжает платить щедрый дивиденды (наверняка и продолжит исправно поощрять своих инвесторов).

Негатив:

• Нефтяное эмбарго и указ президента РФ затронут экспортный сегмент бизнеса Лукойла. Без покупателей не останется, но рентабельность явно пострадает (увеличатся логистические и транспортные затраты);
• Компания сильно зависит от курса доллара. Но рубль начинает падать, а значит и этот пункт скоро станет положительным.
• Общемировая конъюнктура, нацеленная на переход к зеленой энергетике и к снижению потребления нефти, грозит не только Лукойлу, но и всем другим нефтяникам;
• Ограничения на добычу нефти, осуществляемые ОПЕК+.

На сегодня все, спасибо за внимание!

Ставьте палец 👍 если статья была полезна для Вас и не забудьте ПОДПИСАТЬСЯ на канал.