$€ На прошлой неделе озвучена сделка по покупке банка Открытие. ВТБ купил у ЦБ этот банк официально, на этой неделе. И если посмотреть с точки зрения формальности, то принципиально суть не изменилась.
Открытие как принадлежит государству, так и осталось принадлежать. Однако, всё-таки, разница есть. Ранее всё что заработала группа Открытие, шло прямо в карман государству. Теперь же, это сначала попадает в ВТБ, а уже потом через дивиденды - государству. И не только государству, но и всем другим акционерам.
А значит, что эта покупка влияет в основном на акционеров ВТБ. На всех акционеров, кроме государства - как главного акционера ВТБ. Т.е для государства всё по-прежнему. А для других акционеров, это важный момент.
И тут возникает вопрос: "ВТБ прирос крупным дополнительным активом. Это прирост акционерного капитала. Где реакция и бурный рост акций"?
Обычно при таком поглощении, акции тех кто поглощает и кого поглощают - бурно растут. В данном случае, Открытие не является публичной компанией, и её акции не котируются и соответственно роста нет. А вот ВТБ публично котируется, и реакция должна быть. Она и была. Рост в 3-4%, и всё. А почему так жиденько?
Вот об этом и будем говорить.
Поглощение Открытия. Причины отсутствия позитива.
И так, поглощение - это почти всегда позитив для обеих сторон. Обычно, причиной позитива называют синергию. Именно ожидание синергетического эффекта приводит к всплеску оптимизма. Ну и банальное увеличение компании, которая совершила покупку.
Например, такой эффект ждали от покупки Яндексом банка Тинькофф. Если объединить интернет бизнес Яндекса и финтех Тинькофф, это был бы классный эффект. Они бы вместе создали супер бизнес.
А теперь вопрос. А будет ли синергетический эффект от Объединения ВТБ и Открытия? Прежде чем на него ответить, давайте вспомним, что из себя представляет сам банк Открытие.
Что такое Открытие? Это крупная банковская группа, которая прошла процедуру санации в 2017 году. Что это значит? А это значит, что государство спасло банк от банкротства. Т.е если бы не помощь государства, то этого банка сейчас не было.
Из этого можно сделать простой вывод. Банк Открытие пять лет назад был неэффективный и убыточный, и его пришлось спасать. Вот такой актив купил ВТБ. Государство повесило на шею ВТБ заботу об Открытии. Вот так это должно называться на самом деле.
Кстати, самому Открытию в 2014 году было поручено санировать банк Траст. Т.е спасать его от банкротства. Это стало одной из причин проблем Открытия, которые стали критичными в 2017 году.
Но то было в 2017 году. А что сейчас? Есть отчётность Открытия за первое полугодие 2022 года. Банк заработал за первые 6 месяцев 5,7 млрд рублей. И это почти в 10 раз меньше, чем за тот же период 2021 года. Динамика так себе, согласитесь. И причины понятны. Тут дело не только в самом банке. Но это сути не меняет.
Теперь вопрос в том, генерирует ли прибыль этот банк сейчас? Пока неизвестно. По крайне мере нам с вами. А что будет с его доходностью в 2023 году? Вполне возможно, что Открытие получит убыток. Который ляжет на плечи ВТБ. И это объясняет отсутствие оптимизма в акциях ВТБ.
Эта покупка очередная история из разряда too big to fail. Т.е слишком большой, чтобы допустить его банкротство.
Возвращаемся к вопросу синергии. Синергия - это дополнение друг друга. Чем могут ВТБ и Открытие дополнить друга друга? Это похожие бизнес структуры. Даже почти одинаковые. И никакой синергии, как это было возможно при объединении Яндекса и Тинькофф, тут нет.
В итоге получаем, что ВТБ купил себе за большие деньги дополнительные проблемы. Причин для оптимизма тут нет. А если мы с вами вспомним, что сам ВТБ - это олицетворение неэффективности управления... Так же можем вспомнить, что акции с момента IPO подешевели почти в 10 раз. А если ещё вспомнить, что ВТБ оплачивает перелёты на самолёте для частных лиц.
В общем, ВТБ после этой сделки стал ещё лучше подходить для шорта. Это лучшая акция для открытия коротких позиций.
Купили банк открытие, и стали ещё лучше для открытия шорта. Как вам игра слов?😊
После этой сделки, она стала ещё лучше в этой номинации. Думаю - это теперь единоличный лидер.
Шортить эти акции - это лучшее, что можно сделать сейчас. Но это не рекомендация.😉
Ну и не забываем, что нашу банковскую систему ждут большие сложности в 2023 году. Я об этом рассказывал тут. На этом у меня всё. Спасибо за внимание. $€
Мой Telegram про инвестиции.
P.S. Было интересно или полезно, тогда лайк и подписка будет логичным продолжением.
