Уолл-стрит в целом интерпретировала последний комментарий Пауэлла как сигнал о замедлении темпов повышения ставок, но с возможностью того, что конечная точка может достичь более высоких уровней, чем предполагалось ранее. Между тем участники рынка опасались, что ставки могут оставаться высокими дольше, чем ожидалось ранее.
Все это привело к тому, что основные средние показатели капитала в США SP500, DJI вошли в штопор. Индекс Nasdaq возглавил падение в конце среды, завершив торги снижением более чем на 3%. Индекс SP 500 упал на 2,5%. В то же время доходность казначейских облигаций US2Y и US10Y резко выросла после последнего заявления ФРС.
Учитывая последние сигналы от ФРС, рынок сейчас ожидает окончания игры центрального банка. Учитывая, что эффективная ставка сейчас находится на уровне 4,00%, где приземлится конечная ставка?
Позиция Федеральной резервной системы
На этот раз ФРС не опубликовала так называемый точечный график вместе со своим решением по ставке. В этом документе содержится краткое изложение оценок, представленных ведущими директивными органами центрального банка, и оно сопровождается объявлением о политике на каждом втором заседании.
В сентябре самые высокие ставки, прогнозируемые на 2023 год, достигли диапазона 4,75%-5,00%. В то время как ФРС представляет свою ставку в виде диапазона, нижняя граница обычно рассматривается как сокращенная ставка. Исходя из этого, ни один политик не ожидал, что ключевая ставка центрального банка поднимется выше 4,75% совсем недавно, в сентябре.
Учитывая отсутствие обновленного точечного графика в среду, ФРС не предоставила прямых данных о своих ожиданиях по ставке. Тем не менее, финансовое сообщество сделало все возможное, чтобы определить позицию ФРС на основе ее комментариев и замечаний.
Вывод: ставки могут вырасти выше, чем предполагалось ранее. В то время как ФРС намекнула, что темпы повышения ставок могут начать замедляться уже на ее следующем заседании в декабре, общая риторика оставалась в подавляющем большинстве случаев ястребиной.
Например, цитаты Пауэлла:
- "У меня нет никакого ощущения, что мы перетянули или двигались слишком быстро".
- "У нас есть еще кое-что, что нужно осмотреть".
- "Очень преждевременно думать о приостановке повышения ставок”.
Но, возможно, одно из самых важных заявлений, касающихся конечной ставки, прозвучало, когда Пауэлл заметил: "В конечном счете мы можем перейти к более высоким уровням", чем рассматривалось в сентябре.
Рыночные ожидания
В связи с последними комментариями появились признаки того, что сейчас в игре еще более высокая конечная ставка: на середину следующего года ожидается 5,75% - на целый процентный пункт выше, чем прогнозировали самые ястребиные члены ФРС еще в сентябре.
За несколько часов до объявления ФРС фьючерсы распределили вероятности целевых ставок для заседания ФРС в мае 2023 года по шести возможным группам результатов. Самая высокая вероятность сосредоточилась на уровне 500-525 базисных пунктов (5%-5,25%). Рынок оценил шансы на эту отметку в 38,5%.
Между тем, рынок оценил вероятность того, что ставки достигнут 525-550 базисных пунктов к маю, в 20,2%. В то же время вероятность уровня 550-575 базисных пунктов составляла всего 2,9%.
После встречи в среду шансы на более дорогие конечные точки подскочили. Теперь коэффициент вероятности роста на 525-550 базисных пунктов в мае составляет 36,3%, что более чем на 16 процентных пунктов выше, чем до выступления Пауэлла.
Между тем, согласно данным dynamics of futures trading, вероятность диапазона в 550-575 базисных пунктов превратилась из второстепенного случая в реальную возможность. Шансы на повышение ставки в 5,5% на майском заседании сейчас составляют 11,5%, по сравнению с менее чем 3% до объявления ФРС.
Смотрите графики ниже, в которых сравниваются вероятности целевой ставки для заседания ФРС 3 мая 2023 года до и после вчерашнего объявления ставки:
Предварительная речь:
Речь после заседания ФРС:
Между тем, заглядывая дальше, обнаруживается еще более высокая вероятность. Хотя на данный момент это еще только слабый намек, рынки начали оценивать с небольшой вероятностью, что ставки могут достичь 5,75% в течение 2023 года.
На июньском заседании вероятность того, что ставка ФРС может достичь диапазона 575-600 базисных пунктов, составляет 0,5%. Эти коэффициенты относительно стабильны, если смотреть на июльские и сентябрьские встречи.
Мысли Уолл-стрит
Что касается решения Федеральной резервной системы, то некоторые из наиболее известных финансовых институтов Уолл-стрит опубликовали некоторые окончательные прогнозы ставок.
Barclays ( BCS ) прогнозировал конечную ставку ФРС на уровне 5,25%. Такие компании, как Bank of America ( BAC ) и Goldman Sachs ( GS ), ожидали, что конечная ставка ФРС составит 5,00%. Кроме того, JPMorgan ( JPM ) и Morgan Stanley ( MS ) полагали, что конечная ставка ФРС составит 4,75%.
Хотя фирмам может потребоваться некоторое время для обработки последних данных от ФРС, есть признаки того, что Уолл-стрит также начала завышать свои ожидания. Например, после решения ФРС Nomura повысила свой прогноз по конечной ставке до 5,5%-5,75%, что на 25 базисных пунктов выше предыдущего целевого показателя.
"Мы считаем, что рынки продолжают недооценивать как то, насколько укоренилась инфляция, так и решительное намерение ФРС снизить ее даже за счет рецессии", - говорится в записке Номуры.
Смотрите полный отчет о пресс-конференции Джерома Пауэлла здесь.
Мой Телеграмм- https://t.me/shternkuker
______________________________________________________________________
Торгуй Америку и забудь про санкции, пополни счет от $500 картой МИР и получите + 20% к депозиту.
Открыть счет картой МИР и получи БОНУС до 100% на депозит.
