#валюта #доллар
Ответ на этот вопрос даёт понимание, когда стоит ждать смены тренда и ослабление рубля. Для ответа на него надо сравнить профицит торгового баланса в 4к22 (предложение) с платежами по внешнему долгу, включая погашения, и бегством капитала (спрос).
💡Спойлер
Профицит торгового баланса будет оставаться сильным — $21-23 млрд в октябре и ноябре, с потенциальным снижением до ~$16 млрд в декабре, когда в силу вступят санкции ЕС на импорт сырой нефти в РФ.
А платежи по внешнему долгу + бегство капитала не смогут перевесить предложение валюты, поэтому, вероятно, что курс будет оставаться в диапазоне 60-65 руб./долл. до конца года.
🤔 Что известно
По оценкам ЦБ, профицит торгового баланса за 9м2022 составил $238 млрд (2.2x г/г). При этом экспорт вырос на 26% г/г до $483.3 млрд., а импорт снизился на 8% г/г до $245.3 млрд.
Если посмотреть на результаты за 3к2022, то профицит торгового баланса составил $68.4 млрд, уменьшившись на 24% кв/кв по сравнению со 2к2022. Экспорт при этом сократился на 6% кв/кв до $153 млрд, а импорт восстановился на 18% кв/кв до $84.6 млрд.
Мы видим, что экспорт продолжает постепенно замедляться, а импорт почти восстановился до уровней 1к2022. Однако, в 4к2022, мы можем увидеть некоторое замедление восстановления импорта на фоне больших очередей в портах дальнего востока, которые образовались из-за частичной мобилизации сотрудников. А экспорт остается на уровнях 3 квартала, поэтому мы можем увидеть умеренный рост профицита торгового баланса в октябре-ноябре.
Мы оцениваем платежи по внешнему долгу, включая погашения, в $5-10 млрд/мес. в октябре, ноябре и декабре. Бегство капитала принимаем условно за $5 млрд/мес., т.к. именно столько население вывело в июле, когда лимит на вывод был повышен до $1 млн на человека.
Вывод
Предложение — $21-23 млрд в октябре и ноябре, 16 млрд в декабре. Спрос $10-15 млрд в эти месяцы. Курс, вероятно, будет оставаться в диапазоне 60-65 руб./долл. до конца года. Если бегство капитала будет расти, то мы можем увидеть рост доллара выше 65 рублей, начиная с декабря.
Также неизвестно как долго будет сохранятся торможение импорта из-за мобилизации. Если процессы будут налажены, то это также повышает вероятность ослабления рубля с декабря.
