По данным Росстата, за неделю с 11 по 17 октября рост потребительских цен составил +0.02% н/н, что в силу сохраняющегося эффекта высокой базы подвело годовую оценку инфляции к 13.1% г/г.
Разворот в сторону ускорения роста цен с конца сентября происходит неравномерно, однако сигнализирует об окончании периода дезинфляционного давления августа-сентября.
Банк России в своем регулярном исследовании «О чем говорят тренды» отмечает ключевые причины возобновления давления на потребительские цены:
✅ ослабление эффекта переноса от укрепления рубля в 3к’22 в ценовую динамику;
✅ усиление эффекта от снижения ключевой ставки;
✅ завершение (чуть раньше предыдущих лет) сезонного снижения цен на плодоовощную продукцию;
✅ возобновление роста цен наименее волатильных товаров и услуг (в первую очередь, нерегулируемых) потребительской корзины.
По совокупности этих причин, регулятор ожидает ускорения роста цен к концу года, что может не мешать снижению годовой оценки инфляции по причине эффекта высокой статистической базы прошлого года.
Мы полагаем, что опубликованный комментарий сигнализирует о точках контроля, на которых будет сосредоточено внимание Банка России в ближайшие месяцы. Дополнят их к концу года интенсивные бюджетные траты и индексация тарифов. В последнем случае, озвученная экспертами Банка России оценка первичного и вторичного эффектов от индексации тарифов составляет 1.1 пп (из которых на первичный шок приходятся 0.6 пп), однако к концу 2023 года позитивный эффект переноса срока индексации снизит прогнозную инфляцию на 0.5 пп.
Наши оценки этих факторов несколько отличаются – первичный и вторичный эффект в 2022 году может составить до 1.3 пп (из которых 1.0 пп приходится на первичный шок), а в 2023 году сдерживание инфляции составит порядка 1.0 пп.
В подобном контексте мы ожидаем от октябрьского заседания Банка России (28 октября) сохранения ключевой ставки без изменения на уровне 7.5% годовых.
*Настоящий обзор предназначен исключительно для информационных целей. Любое предоставление ПАО РОСБАНК («Банк») информации в рамках данного обзора не должно рассматриваться как предоставление неполной или недостоверной информации, в том числе как умолчание или заверение об обстоятельствах, имеющих значение для заключения, исполнения или прекращения сделок, или как обязательство заключить сделки на условиях, изложенных в данном обзоре, или как оферта, если иное прямо не указано в данном обзоре. Банк не несет ответственности за убытки (реальный ущерб и/или упущенную выгоду) от использования настоящего обзора и/или содержащейся в нем информации. Все права на обзор принадлежат Банку, и содержащаяся в нем информация не может воспроизводиться или распространяться без предварительного письменного разрешения Банка. Любая информация (включая информацию о валютных курсах, индексах, ценах на различные базисные активы и т.д.), указанная в настоящем обзоре, является индикативной (примерной) и может быть в любое время изменена, в том числе в результате изменения рыночных условий. Информация о валютных курсах, индексах, ценах на различные базисные активы и т.д. приведена на основании данных, полученных Банком из внешних источников. Банк не гарантирует правильность, точность, полноту или релевантность информации, полученной из внешних источников, несмотря на то что эти источники разумно оцениваются Банком как достоверные. Настоящий обзор ни при каких обстоятельствах не представляет собой консультацию или индивидуальную инвестиционную рекомендацию. Финансовые инструменты, сделки или операции, упомянутые в настоящем обзоре, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В настоящем обзоре не принимаются во внимание ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды. Перед заключением какой-либо сделки с финансовым инструментом или инвестиций в финансовый инструмент вам следует провести свою собственную оценку финансового инструмента; его соответствия вашим инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска; его преимуществ, в особенности его налогообложения, не полагаясь исключительно на предоставленную вам информацию, путем получения юридических, налоговых, финансовых, бухгалтерских и иных профессиональных консультаций с тем, чтобы убедиться, что финансовый инструмент вам подходит. Банк не несет ответственности за ваши возможные убытки как инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в настоящем обзоре. Ваша ответственность, в том числе, состоит в том, чтобы определить, уполномочены ли вы заключать сделки с либо инвестировать в какие-либо финансовые инструменты.