Корпоративный конфликт между Русалом и Норникелем начался больше 15 лет назад. Во время мирового финансового кризиса, в 2008 году, совладельцы помирились, но затем между ними вновь возникли споры. В 2012 году было подписано акционерное соглашение, которое на время приостановило конфликт. Однако, в этом году срок соглашения истекает, и между владельцами снова возникли разногласия.
В этой статье разбираем, в чем заключается конфликт между Русалом и Норникелем, как он может повлиять на компании и что делать инвесторам.
В чем суть конфликта?
В 2008 году компания Русал стала вторым акционером Норникеля, выкупив 25% акций. Это событие было отправной точкой в длительном конфликте между компаниями, причиной которого стали разногласия между совладельцами по ее управлению. Владелец Русала, Олег Дерипаска, хотел присоединить Норникель к своей компании, а Владимир Потанин, владелец Интерроса, был против.
В декабре 2012 года совладельцы заключили акционерное соглашение, которое на время приостановило конфликт. Потанина назначили управляющим партнером, а Норникель обязали выплачивать повышенные дивиденды, не менее 60% показателя EBITDA (прибыль компании до вычета процента по кредитам, налога на прибыль и амортизации по основным нематериальным активам).
В декабре этого года срок акционерного соглашения истекает, и вопрос его продления — главный на повестке дня. Ранее Владимир Потанин выступал за снижение дивидендов, чтобы больше тратить на развитие и модернизацию компании, но Русал с этим спорила.
Потанин предлагал в качестве альтернативы объединить Норникель и Русал, но на данный момент это предложение потеряло актуальность и пока не рассматривается.
Кроме того, недавно Русал подала иск в Высокий суд Лондона против Потанина. Его обвиняют в потере ряда активов, которые играли ключевую роль в деятельности группы и требуют возместить убытки. Согласно акционерному соглашению, у провинившейся стороны могут выкупить 7,5% акций с 25% скидкой.
Как акционерная сделка повлияет на компании?
➡️ Русалу выгодно, чтобы акционерное соглашение было подписано. Поскольку у Русала более 20% акций в Норникеле, то она сможет и дальше выкачивать высокие дивиденды из ГМК.
Компания сейчас находится в непростом положении из-за падения мировых цен на алюминий и роста себестоимости. На фоне опасений проблем с поставками из России, цена на алюминий в начале марта достигла исторического максимума $4 тыс. за тонну, а к 24 октября его цена на Лондонской бирже металлов упала почти вдвое, до $2,18 тыс. за тонну.
Что касается ГМК Норникель, то здесь важно понимать, что компания будет в выигрышной ситуации независимо от того, будет разрешена акционерная сделка между Русалом и ГМК или нет.
Если компании все-таки объединятся, то произойдет глобальный положительный фактор для ГМК. В этом случае она перестанет платить высокие дивиденды и направит деньги на свое развитие. Норникель будет расширяться, модернизироваться и может выйти на еще больший уровень эффективности.
Что это значит для инвесторов?
- Для акционеров, которые рассматривают бумаги Норникеля как источник денежного потока и высокой дивидендной доходности, компания станет неинтересной, если она объединится с Русалом. Они начнут ее переоценивать и продавать.
- Дальновидные инвесторы, наоборот, будут покупать акции такой компании, потому что через какое-то время она вырастет. Такие акции любит Баффет.
В целом, нам эти бумаги нравятся, несмотря на акционерные разногласия и риски введения санкций против никеля. Мы все-таки думаем, что обойдется без санкций, потому что ГМК на рынке никеля является крупным игроком. Такие объемы очень сложно заместить чем-либо. И к тому же, в ситуации, когда в Европе существуют проблемы с нефтью и газом, дополнительные проблемы с никелем никому не нужны.
/ Данный разбор не является персональной инвестиционной рекомендацией/
Если хотите понимать, как те или иные события влияют на акции компаний, приходите на наш бесплатный вебинар. Там разбираем текущие события, делимся своей стратегией инвестирования и отвечаем на вопросы инвесторов.
Чтобы попасть на вебинар, зарегистрируйтесь на сайте:
Вебинар будет полезен:
👉 Тем, у кого инвест портфель в минусе, но ищет возможности восстановить его стоимость и доходность
👉 Тем, кто устал переживать, что может потерять свои накопления, и постоянно мониторить новости.
👉 Тем, кто хочет перейти от слов к делу, но сомневается, как правильно действовать с деньгами сейчас.
👉 Тем, кто хочет пересмотреть свой финансовый план, чтобы не упустить возможности и накопить на цель быстрее.
/ Не является персональной инвест-рекомендацией!
