Стейблкоины (стабильные токены, стабильные монеты) — это класс криптовалютных токенов, которые пытаются предложить пользователям стабильность цен либо за счет подкрепления конкретными активами, либо с помощью алгоритмов, регулирующих их предложение в зависимости от спроса.
Первый стейблкоин был выпущен в 2014 году, и с тех пор они набирают популярность. Стейблкоины предлагают скорость и безопасность блокчейна, при этом они защищены от волатильности, которой подвержено большинство криптовалют.
Стейблкоины в основном использовались для покупки криптовалют на торговых платформах, которые не предлагали торговые пары с фидуциарной (фиатной) валютой. Фиатная валюта — это валюта, выпускаемая монетными дворами государств, и которая не обеспечена такими товарами, как золото или серебро. По мере роста популярности стейблкоины стали использоваться в нескольких финансовых сервисах на основе блокчейна, таких как кредитные платформы, а в некоторых странах — даже для оплаты товаров и услуг.
Стабильные монеты — это версии фиатных валют на основе блокчейна, что означает, что они программируются и могут взаимодействовать с приложениями на основе блокчейна и смарт-контрактами (которые представляют собой самоисполняющиеся соглашения, написанные в коде).
Для чего нужны стейблкоины
Популярные криптовалюты, такие как Bitcoin (BTC) и Ethereum (ETH), обычно страдают от высокой волатильности. Волатильность — это степень неопределенности, связанная с изменением стоимости актива. Более высокая волатильность означает, что цена актива со временем может сильно колебаться в любую сторону, в то время как более низкая волатильность означает, что его цена относительно стабильна.
Волатильность можно измерить в количественных показателях ежедневной доходности, посмотрев на процентное соотношение движения актива в пунктах (пипсах). Даже ведущие криптовалюты в периоды рыночных потрясений часто изменяются более чем на 10%, что влияет на их использование в качестве средства обмена. Актив как средство обмена означает, что он может способствовать покупке и продаже товаров и услуг.
Чтобы использоваться в качестве валюты, актив должен обладать свойствами средства обмена, расчетной единицы и хранилища стоимости, то есть актив должен поддерживать свою стоимость, использоваться для оценки товаров и услуг и способствовать коммерции. Наиболее очевидное преимущество технологии стейблкоинов заключается в том, что они могут использоваться в качестве средства обмена, стирая границу между фиатными валютами и криптовалютами. Стейблкоины могут иметь функциональность, совершенно отличную от функциональности нативной монеты блокчейна, на котором функционируют.
Стейблкоины по своей сути являются стабильными активами, что делает их хорошим хранилищем стоимости и стимулирует их использование в регулярных транзакциях. Стейблкоины также повышают мобильность криптоактивов в экосистеме.
Держатели стабильных монет и фиатной валюты знают, что покупательная способность их активов не изменится в течение короткого периода времени и может быть использована для покупки товаров и услуг. Стейблкоины отличаются от фиатных денег тем, что основаны на блокчейне.
Стоимость большинства стабильных монет привязана к стоимости либо конкретной фиатной валюты, либо конкретного товара, например, золота. Привязка означает, что их цена фиксирована, поэтому один стейблкоин, привязанный к курсу доллара, должен стоить один доллар.
Эта привязка может поддерживаться с помощью ряда различных механизмов. Наиболее распространенный метод, используемый стабильными монетами, называется обеспечением активами. Под обеспечением активами понимается общее количество токенов стейблкоина в обращении по отношению к количеству активов, обеспечивающих его. Стейблкоин обеспечен активами 1:1, если на каждый находящийся в обращении стейблкоин приходится эквивалентное количество активов.
В случае со стейблкоинами, обеспеченными долларом США, они будут сохранять свою ценность до тех пор, пока стейблкоин можно обменять на доллар США. Однако, если его стоимость резко изменится в любую сторону, трейдеры, стремящиеся заработать на разнице цен на разных рынках, примут меры, чтобы закрыть разрыв.
Для чего используются стейблкоины
Тот факт, что стейблкоины основаны на блокчейне, позволяет их держателям использовать многочисленные возможности криптовалют.
Первые стейблкоины выпускались в качестве замены фиатной валюты на биржах и давали инвесторам надежную защиту от волатильности, в отличие от других криптоактивов. Теперь стабильные монеты можно использовать для хеджирования, фиксирования прибыли и в различных DeFi-сервисах. Важно отметить, что стейблкоины не поддерживаются государствами и не гарантируют никакого страхования рисков.
Стейблкоины были выпущены в различных блокчейн-сетях, поддерживающих смарт-контракты, и широко используются в пространстве DeFi и на биржах. Блокчейн-сети, поддерживающие смарт-контракты, позволяют создавать на их основе децентрализованные биржи (DEX). Децентрализованные биржи — это рыночные площадки, где сделки заключаются непосредственно между трейдерами.
Для перемещения средств по блокчейну необходимо заплатить только комиссию за транзакцию. Кроме того, трансграничные транзакции на блокчейне осуществляются быстрее: от нескольких секунд до часа, в зависимости от условий. Эти условия включают: тип используемой сети, потенциальную перегруженность сети, сумму уплаченных комиссионных и сложность транзакции. Однако в традиционной финансовой системе на урегулирование трансграничных транзакций могут уходить дни.
В то время как традиционные криптовалюты не имеют фиксированной цены и могут сильно колебаться, низкая волатильность стейблкоинов помогла инвесторам сохранить свои средства в условиях блокчейна, снизив при этом некоторые риски.
Как стейблкоины остаются стабильными
Фиатные валюты, выпущенные правительством, остаются стабильными благодаря действиям контролирующих органов, таких как центральные банки, которые обеспечивают относительную стабильность цен на свои валюты.
Стейблкоины могут быть обеспечены физическим товаром, таким как золото, алгоритмами или фиатными валютами, выпущенными правительством. Стейблкоины поддерживаются в стабильном состоянии с помощью нескольких основных механизмов, включая: фиатное обеспечение, криптовалютное обеспечение, обеспечение товарами и обеспечение алгоритмами.
Стейблкоины, обеспеченные фиатом
Стабильные монеты, обеспеченные фиатными валютами, хранят резервы в фиатных валютах. На каждый токен в обращении, обеспеченный фиатными валютами, стейблкоины имеют одну условную фиатную единицу в резерве — либо в наличных, либо в денежных эквивалентах. Т.е. при покупке 1 стейблкоина у эмитента пользователь вносит в его резервы в качестве обеспечения 1 денежную единицу.
Резервы стейблкоинов поддерживаются организациями-эмитентами, которые регулярно проводят аудит своих фондов и сотрудничают с регулирующими органами, чтобы гарантировать, что валютная масса — обеспечение стейблкоинов — остается в резервах. Для покупки стейблкоинов непосредственно у эмитента пользователи должны пройти проверки KYC и AML, аналогичные тем, что проводятся на биржах. Эти процессы включают сбор личной информации пользователей, в том числе копию документа, удостоверяющего личность.
После введения в обращение любой человек может отправлять и получать стейблкоины, хотя организация-эмитент, выпускающая их, может иметь право заморозить средства на адресах, например, когда эмитент помогает правоохранительным органам в расследованиях или пытается вернуть украденные средства.
Стейблкоины, обеспеченные криптовалютой
Криптовалютные стейблкоины — это стейблкоины, обеспеченные другими криптовалютами. Такие токены могут выпускаться для отслеживания цены поддерживающих их криптовалют или отслеживания цены фиатной валюты.
Стейблкоин, обеспеченный криптовалютой, может быть выпущен для запуска одного актива на другом блокчейне. Например, Wrapped Bitcoin (WBTC) — это стейблкоин, обеспеченный Биткоином, выпущенный на блокчейне Ethereum.
Если принять за правило, что 1 BTC всегда равен 1 BTC, и отслеживать колебания курсов валют к 1 BTC, то все остальные криптовалюты и фиаты будут выглядеть очень волатильными.
В качестве альтернативы, обеспеченные криптовалютой стейблкоины могут отслеживать стоимость фиатной валюты через механизмы балансировки на блокчейне, которые используют поддержку стейблкоинов для обеспечения стабильности цен. В этих случаях стейблкоины имеют избыточное обеспечение, чтобы гарантировать, что они смогут поддерживать свою привязку даже в периоды высокой волатильности на рынке.
Избыточное обеспечение означает, что активы, обеспечивающие стабильные монеты, суммарно стоят больше, чем стоимость находящихся в обращении стейблкоинов. Например, для обеспечения 500-долларовой стоимости криптовалютного стейблкоина можно держать в резерве ETH в эквиваленте $1000. Частые аудиты и инструменты мониторинга повышают стабильность цены стейблкоина.
Криптовалютные стейблкоины являются более децентрализованной версией фиатных стейблкоинов, поскольку они могут быть созданы с помощью автоматизированных смарт-контрактов без централизованного контроля.
Стейблкоины, обеспеченные товарами
Стейблкоины, обеспеченные товарами, по сути, являются представлениями товаров на основе блокчейна и обеспечены резервами, хранящимися в централизованном учреждении.
Физические активы, такие как драгоценные металлы, нефть и недвижимость, используются для обеспечения товарных стейблкоинов. Наиболее распространенным товаром, выступающим в качестве залога, является золото. Однако необходимо понимать, что эти товары могут и будут колебаться в цене и, следовательно, потенциально могут потерять в стоимости.
Стабильные монеты, обеспеченные сырьевыми товарами, облегчают инвестирование в активы, которые иначе могут быть недоступны на местном уровне. Например, достать слиток золота и найти безопасное место для его хранения во многих регионах сложно и дорого. В результате владение материальными активами, такими как слиток золота и/или серебра, не всегда является приемлемым вариантом.
Обеспеченные товарами стейблкоины также удобны для тех, кто хочет обменять токены на наличные или получить право владения базовым токенизированным активом.
Алгоритмические или гибридные стейблкоины
Алгоритмические или гибридные стейблкоины — это стейблкоины, которые полагаются на сложные алгоритмы для поддержания стабильности своих цен, эффективно балансируя средства, хранящиеся в блокчейне с помощью смарт-контрактов, с учетом спроса и предложения для поддержания стабильности цен.
Алгоритмические стейблкоины функционируют как настоящие центральные банки, защищая устойчивость привязки своей валюты на рынке. Когда цена на стейблкоин превышает привязку, они покупают активы; когда цена падает ниже привязки — продают их.
Некоторые алгоритмические стейблкоины известны тем, что теряют свою привязку во время «черных лебедей» (непредвиденные события на рынке), поскольку волатильность рынка взлетает вверх из-за отсутствия избыточной коллатеризации (практика внесения залога в обеспечение структурированных продуктов).
Система алгоритмических стейблкоинов будет снижать количество токенов в обращении, когда рыночная цена упадет ниже цены фиатной валюты, к которой привязан. В обратном случае, если цена токена превышает цену фиатной валюты, к которой он привязан, выпускаются новые токены, чтобы снизить стоимость стейблкоина.
Стейблкоины без залога или сеньораж-стейблкоины
Стейблкоины без обеспечения, или сеньораж-стейблкоины, похожи на алгоритмические, но они не имеют резервов в смарт-контрактах. Вместо этого сеньораж-стейблкоины полагаются на сложные процессы, призванные регулировать оборотное предложение их токенов в зависимости от спроса и предложения.
Стейблкоины без залога или сеньораж-стейблкоины уничтожают и раздувают предложение в блокчейне для поддержания привязки. Для чеканки таких стейблкоинов не используется никакого обеспечения, поскольку они являются самообеспеченными. Например, предположим, что стоимость стейблкоина «А» составляет $1. Снижение цены до $0,70 показывает, что предложение превышает спрос на стейблкоин. Алгоритм покупает стейблкоин «А» за счет сеньоража, сокращая предложение и возвращая цену к $1,00.
Если цена остается ниже $1,00 и нет достаточных средств для покупки большего количества токенов, выпускаются акции seigniorage. Это означает, что пользователи эффективно инвестируют в расширение предложения необеспеченных стейблкоинов. В противном случае, если цена стейблкоина поднимается выше $1,00, алгоритм генерирует больше токенов (дополнительная эмиссия), увеличивая предложение, пока цена не упадет ниже $1,00. Дополнительная эмиссия в этом случае называется «seigniorage».
Преимущества и недостатки стейблкоинов
Стабильные монеты имеют ряд преимуществ перед фиатными валютами и другими криптовалютами. Они привносят стабильность фиатных валют в блокчейн, что означает, что в плане управления рисками они являются более безопасными и более прозрачными версиями фиатных валют, которые могут взаимодействовать с приложениями, построенными на блокчейне.
Преимущества стейблкоинов
- Стейблкоины можно использовать в качестве валюты, они дешевле для совершения трансграничных транзакций, чем традиционные фиатные валюты, и доступны для вариантов, которые предлагают более высокую доходность, чем обычные сберегательные счета.
- Стейблкоины ускоряют и удешевляют трансграничные платежи и могут быть легко обменены на фиатные валюты на биржах, поскольку они широко принимаются на торговых платформах и являются высоколиквидными.
- Стейблкоины, обеспеченные товарами, делают драгоценные металлы и другие товары удобными для переноски и более делимыми, сохраняя при этом их резервную стоимость. Золото, например, можно использовать в качестве средства обмена через эти стейблкоины и даже давать в долг, чтобы получать проценты.
Недостатки стейблкоинов
Основной недостаток, связанный со стабильными монетами, — это риск контрагента, который описывает вероятность того, что другая сторона, участвующая в соглашении, может объявить дефолт. В этом случае эмитент стейблкоинов может не иметь заявленных резервов или отказаться выкупать токены за свои резервы.
Стейблкоины, которые полагаются на централизованные структуры и аудиторов, подвержены человеческому фактору, поскольку аудиты могут не заметить неточности или потенциальные проблемы. Более того, стейблкоины, обеспеченные фиатной валютой, часто хранятся в коммерческих бумагах — форме краткосрочного необеспеченного долга. Использование коммерческих бумаг увеличивает риск контрагента, поскольку компания, выпустившая эти бумаги, может не выполнить свои обязательства.
Периоды рыночных потрясений или неспособность проводить аудиторские проверки также могут привести к появлению премий за риск. Премии за риск представляют собой дополнительную компенсацию, которую инвесторы получают за дополнительный риск при инвестировании в актив (т. е. в стейблкоины). Премии за риск снижают стоимость стейблкоинов в отношении к их привязке, что означает, что покупка криптовалют за стейблкоины становится немного дороже, чем за фиатные валюты.
Алгоритмические стейблкоины часто могут привести к схемам Понци (пирамидам), в которых новые токены создаются только благодаря тому, что новые пользователи вносят залог. Схема Понци — это вид мошенничества, который приносит прибыль инвесторам за счет средств новых инвесторов и в конечном итоге рушится, когда новые инвесторы перестают делать вложения. Это означает, что стоимость этих активов может быстро упасть, если новые пользователи перестанут приходить.
Наконец, централизованные организации, выпускающие токены, могут иметь право заморозить их на адресах по требованию правоохранительных органов. Правоохранительные органы могут потребовать заморозить токены даже во время расследований, связанных с отмыванием денег, финансированием терроризма или другой незаконной деятельностью.