Есть ли у российских фондовых индексов дно? Почему они противоречивы? О чем они нам говорят?
Ранее в своих статьях: "Зачем инвестору нужны фондовые индексы" и "Дно S & P - 500" автор писал про то, зачем инвестору нужны фондовые индексы, а в последней статье даже было определено дно американского фондового индекса S&P-500.
Настал черед поговорить про российские фондовые индексы и попутно затронуть многие темы, на которые эти индексы могут нас вывести. Например, глобальные вопросы: "Является ли российский фондовый рынок инвестиционным?", "Есть ли дно у этих индексов?".
Относительно российского фондового рынка наиболее используемыми являются два: РТС и Индекс Мосбиржи. Давайте рассмотрим долгосрочную динамику этих индексов.
Взглянув на данный рисунок многие инвесторы делают вывод, что российский рынок таки да - спекулятивный (то есть не инвестиционный). И даже на графике можно при желании найти двойное дно на уровне 700 - 750, что показано на рис.2.
Однако в во время коронокризисного марта - апреля 2020 г. данный индекс опустился до отметки 1000.
Давайте рассмотрим динамику Индекса Мосбиржи:
Как видим динамика отличается. Индекс РТС трудно назвать репрезентативным, поскольку отражает только около 50 компаний. Для сравнения фондовый индекс S&P-500 - более 500. Автор может ошибаться, но Индекс Мосбиржи более репрезентативный, нежели РТС.
На рис.3. дно практически определить невозможно. В период коронокризисного марта - апреля значение составило 2500.
Что можно сказать по поводу Индекса Мосбиржи:
1. Российский рынок потихоньку становится инвестиционным. Мы видим начиная с 2016 года позитивный тренд. На это вероятнее всего сыграли такие факторы:
1) снижение ставок по депозитам;
2) обязаловка выплат дивидендов начиная с 2019 г. И до 2019 г. дивиденды иногда платились некоторыми компаниями. Но с этого года для большинства предприятий, особенно под госконтролем, выплата стала обязательной. Хочу на это обратить внимание, поскольку с этого момента изменилось и ценообразование на российские акции.
Вот взять, например, Газпром - компания работала, зарабатывала прибыль, но дивиденды не платила и ее акции не росли:
Как видим (рис.4.) цена находилась в боковике после кризиса 2008 г. и в 2019 резко выросла на фоне начала дивидендных выплат, но пришел короновирусный март 2020, снижение цен на энергоносители - и цена опять снизилась.
Такая ситуация характерна для многих российских акций. Поскольку в 2019 г. уже физ лица (относительно мелкие инвесторы) стали ключевыми игроками, они подходили к ценообразованию на акции путем сравнения с инвестициями в облигации. Учитывали также и риск по акциям. И чем больше компания выплачивала дивидендов, тем больше была цена на ее акции. В 2019 г. цена по многим российским акциям соответствовала уровню доходности 8 - 9 % облигации в рублях. Такое явление характерно для фондового рынка, который формируется.
Если взять для сравнения сформировавшийся рынок США и динамику акций GOOGL
Данная компания совсем не платит дивиденды. Среднегодовой прирост ее прибыли и цены акций составляет 19,5 %. Обратите внимание: и прибыли и цены акции. Такое явление характерно для сформировавшегося фондового рынка.
3) приток физ лиц на российский фондовый рынок - это связано как с первым фактором, так и со вторым.
4) имеет место становление и развитие российского фондового рынка в целом. Многие уже наигрались в Форекс и иные пирамиды и поняли ху есть ху. Государство даже стало поддерживать приток "физиков" на рынок, например, путем внедрения ИИС.
5) дно фондовых индексов носит динамический характер, нестабильный. Практически его нет, поскольку сам фондовый рынок находится на стадии формирования. Например, если на первых порах иностранные инвесторы играли существенную роль, то теперь - национальные.
6) сезонность российского фондового рынка. В старые добрые временна, когда рынок не сотрясали глобальные мировые катастрофы, на российском рынке можно было выделить сезонность: казалось, что с приходом периода отпусков многие распродавались, собирали чемоданы и ехали на море, а после этого периода приезжали, и начинался опять активный трейдинг. Поэтому выгодно было покупать акции в начале периода отпусков, а продавать зимой.
Вывод:
На рынке, который находится на стадии формирования, когда постоянно меняется структура, сила и число основных факторов влияния - дно фондовых индексов носит гипотетический характер.
