Всем ИнвестПривет!
В этой статье разберем бумагу, которая занимает на текущий момент 1 место по объему в нашем портфеле Инвестиционных идей Клуба Правильных Инвесторов.
Поехали.
ПАО «Сургутнефтегаз» осуществляет деятельность в сфере поиска, разведки и добычи углеводородного сырья в трех нефтегазоносных провинциях России – Западно-Сибирской, Восточно-Сибирской и Тимано-Печорской.
Производственные подразделения компании оснащены передовыми техникой и технологиями, адаптированы к местным горно-геологическим, климатическим условиям и позволяют акционерному обществу самостоятельно осуществлять весь комплекс необходимых работ.
Являясь современной многопрофильной компанией, ПАО «Сургутнефтегаз» ответственно исполняет свои обязательства перед государством, акционерами, партнерами по бизнесу и потребителями продукции, проводит планомерную модернизацию производственных мощностей, рационально использует природные ресурсы, последовательно решает вопросы экологической безопасности производства, активно участвует в социально-экономическом развитии регионов своей деятельности.
Текст с официального сайта компании https://www.surgutneftegas.ru/
Компания одна из крупнейших в России по нефтедобыче.
Но ее главная особенность не в этом.
Главная особенность заключается в том, что у компании огромное количество денежных средств на счетах. И практически все денежные средства лежат в $
По итогам отчёта за 2 квартал 2020 года.
Разберем все 3 основные источника прибыли компании в 2020 году.
1. % на депозиты- за 2019 год прибыль по этому направлению составила 118 млрд. руб.
За 1 полугодие 2020 года доход от этого вида деятельности составила 59,5 млрд. рублей. (проценты к получению в отчете)
Откуда такая прибыль? Все просто. У компании более 3,38 трлн руб депозитов и денежных средств на счётах по итогам 2 квартала 2020 года.
2. Валютная переоценка - в 2019 году она составила минус 370 млрд руб. причина простая. Курс $ с 69,5 руб снизился за год до 61,9 руб или на 7,6 руб. А практически все денежные средства у компании в $.
В 1 полугодии 2020 года курс вырос с 61,9 до 69,95 руб. Или на 7 рублей.
Переоценка, но уже в плюс. С учетом роста денежных средств на счетах, сопоставима с убытком в 2019 году. По отчетности это (Прочие доходы - Прочие расходы) 1 329,9 - 925,7 = 404,2 млрд. руб.
3. Нефтяной бизнес - Результат за 1 полугодие составил 57,6 млрд руб (прибыль от продаж в отчете). Очень важно, что здесь плюс. Вспоминая, какие цены на нефть были весной. Все падение цен на нефть уже в отчетности. Сейчас ситуация восстановилась.
Что на выходе? За 1 полугодие компания заработала 59,5 + 404,2 + 57,6 = 521,3 млрд. рублей. Это результат компании. В отчетности 523,6 млрд. Там еще доходы в других организациях 2,4 млрд. руб.
Дальше идут налоги. И итоговый результат составляет 436,8 млрд. руб
Дивидендная политика Сургутнефтегаза АП
Это 7,1% от прибыли на привилегированные акции.
Итого расчетные дивиденды за 1 полугодие 2020 год должны составить 4,02 рубля на 1 акцию. Т.к. привилегированных акций 7,7 млрд штук.
436,8 млрд руб * 7,1% /7,7 млрд акций = 4,02 рубля
А теперь давайте посмотрим что получится по 2020 году в целом.
.
1. % на депозиты возьмём на уровне 2019 года -это 118 млрд руб. 1 полугодие как раз подтверждает такой подход, заработана ровно половина этой суммы.
2. Валютная переоценка. На конец 2019 года у Сургутнефтегаза было 47,5 млрд $. По курсу 69,95 руб. Это 3,32 трлн. руб. (напомню по отчетности на 30.06.20 на счетах компании 3,38 трлн. руб, т.е. сумма примерно сохранилась без изменений)
Таким образом каждый рубль роста курса даёт 47,5 млрд прибыли. На момент написания статьи, курс был 73,4 руб (рост относительно конца 22 квартала на 3,45 руб). Это дополнительно более 150 млрд. руб прибыли.
Но тут возьмем консервативно курс на конец года 70 руб. Что Прибыль от валютной переоценки сохранится на уровне 1 полугодия в размере 400 млрд рублей
3. Нефтяной бизнес - сложно прогнозировать, возьмём результат 2 полугодия равный первому полугодию 2020 года. Считаю это консервативным подходом, т.к. 1 полугодие было очень тяжелое для отрасли по ценам на нефть. Итого 57,6 * 2 = 115,2 млрд руб
Итак.
Что мы получаем?
118 + 400 + 115 = 633 млрд руб по итогам года или (633*0,8) млрд руб * 7,1% /7,7 млрд акций = 4,67 рубля дивидендов на 1 акцию Сургутнефтегаз Преф.
При курсе 70 руб за 1$ США на 31.12.20. Изменение на 1 рубль будем изменять дивиденды на 0,34 рубля с учетом налога на прибыль.
Т.е. при 75 рублях за $ дивиденды рассчитываем 4,67 + 0,34*5 = 6,37 руб
При 65 рублях за $ дивиденды рассчитываем 4,67 - 0,34*5 = 2.97 руб
Акция сейчас стоит 38,15 рубля.
Дивидендная доходность
1. Курс $ - 65 руб : Дивиденды на преф 2,97 руб или 7,8% дивидендной доходности
2. Курс $ - 70 руб : Дивиденды на преф 4,67 руб или 12,2% дивидендной доходности
3. Курс $ - 75 руб : Дивиденды на преф 6,37 руб или 16,7% дивидендной доходности.
Насколько реальны такие дивиденды? Или это только теория?
Смотрите на фото: это дивиденды Сургутнефтегаза за 2013-2019 годы. Смотрите на дивиденды За 2014 и 2015 годы и за 2018 годы, когда падал курс рубля. Дивиденды платятся с сдвигом на 1 год. Т.е. в 2020 платили за 2019 и т.д.
Акция прекрасно защищает от обвала рубля, имеет высокую ожидаемую дивидендную доходность, а при ключевой в 4,25% такая доходность должна дать результат в переоценке акции.
И это еще не все. Компания сейчас стоит 1,68 трлн руб, а денежных средств у неё на счётах более 3,38 трлн. руб. Т.е. Компания стоит 50% от суммы денежных средств у себя на счетах. При этом это не только деньги, но и прибыльный действующий бизнес.
Подробный Видео разбор на основании статьи.
Как вам разбор Сургутнефтегаз преф? Знали про эту особенность компании к огромной суммой на счетах и капитализацией в 2 раза ниже этой суммы?
Если вам понравилась статья, поставьте ей класс.
Мы инвестируем только на основании фундаментального анализа компаний. Если вы хотите научиться делать также, приходите к нам на онлайн-курс "Как правильно инвестировать в фондовый рынок" от "Клуба Правильных Инвесторов". На курсе вы получите все необходимые знания, подробнее про курс можно почитать у нас на сайте по ссылке выше.
Обучение стартует сразу после оплаты.
