Еще в мае многие аналитики рынков обратили внимание на аномальный рост цены на золото, свидетельствующий о сокращении экономики и возрастании рисков для фондов. Для покрытия спроса на золото, и, соответственно на его скупку, США буквально аккумулировали драгоценный металл со всего мира, став лидером по импорту золота, при это фактически не пополнив им свои резервы, что свидетельствует о паническом заливании спроса (Россия сама неоднократно продавала золото Штатам на волне возрастающего спроса). Проблемы, в первую очередь, были спровоцированы обвалом рынка после замедления крупнейших экономик Китая и Германии в 2019 (прогноз на снижение спроса американской продукции, в т.ч. и углеводороды), после чего золото начало активные колебания в росте. Подобными наблюдениями спустя два месяца делится издание The New York Times:
Золотые жучки - инвесторы, постоянно настроенные на повышение цен на золото, - долгое время рассматривались как параноидальная окраина финансового мира, держащая блестящий актив в качестве защиты от катастрофы, которую они всегда считали близкой. Но в последнее время они, похоже, что-то понимают. В этом году золото является лучшим традиционным активом в мире. Его цена впервые превысила 2000 долларов за унцию. Все, от серьезных инвесторов до новоявленных внутридневных трейдеров, говорят о ее достоинствах.
Недавний опрос 1000 человек показал, что каждый шестой американец купил золото или другие драгоценные металлы за последние три месяца, и примерно каждый четвертый серьезно задумывался об этом. На популярной торговой платформе Robinhood количество пользователей, владеющих двумя крупнейшими золотыми фондами, с января утроилось.
Заманчиво приписывать моду на золото желанию иметь тихую гавань во время пандемии - своего рода финансовый панический рефлекс, исчезающий по мере ослабления кризиса. Но золотомания также вызвана предчувствием того, что легкие деньги, льющиеся из центральных банков и правительственных программ стимулирования, могут вызвать инфляцию, что делает ее более тревожным экономическим предзнаменованием.
В прошлом серьезные инвесторы отвергали золото как актив, который по большей части просто бездействует. Во многих смыслах золото похоже на нефть, железную руду или любой другой товар, который люди выкапывают из земли. Цены на большинство сырьевых товаров циклично растут и падают, со временем, ничего не повышая в стоимости.
Из-за своего имиджа стабильного средства сбережения, когда другие не уверены, золото держится лучше, чем другие товары, но все же не является динамичным вложением средств. За последнее столетие цена на золото с поправкой на инфляцию росла в среднем всего на 1,1 процента в год по сравнению с 6,5 процента для акций США. Даже 10-летние казначейские облигации США, считающиеся самым безрисковым активом в мире, приносят более высокую годовую доходность.
Золото сияло в основном в тяжелые моменты. Оно резко выросло на фоне стагфляции 1970-х годов, увеличившись более чем в семь раз за это десятилетие и достигнув пика в 850 долларов в начале 1980 года. Оно снова выросло после мирового финансового кризиса 2008 года, достигнув пика в 1900 долларов в 2011 году, но затем снова падало большую часть последующего десятилетия.
В 2019 году, после того как Федеральная резервная система сообщила, что приостанавливает планы по повышению процентных ставок, золото снова начало расти. Исторически золото показывало себя лучше всего, когда процентные ставки падали ниже уровня инфляции. Поскольку доходность облигаций с поправкой на инфляцию становится отрицательной, инвесторы чувствуют себя комфортно, владея золотом как средством сбережения, даже если оно ничего не приносит.
Именно это и происходило последние несколько месяцев. Учитывая, что доходность облигаций близка к нулю в Соединенных Штатах и отрицательная в Европе и Японии, инвесторы подняли цену на золото более чем на 30 процентов в этом году после роста почти на 20 процентов в прошлом году. В последние недели этот всплеск был усилен растущими ожиданиями того, что все деньги, вкладываемые правительствами в свою экономику, снова разожгут инфляцию.
Кроме того, при стоимости акций, намного превышающей их долгосрочные средние значения, золото кажется относительно дешевым. А поскольку центральные банки печатают деньги быстро, некоторые видят в золоте стабильную альтернативу доллару и другим основным валютам. (Золото также поднимает цену своего менее гламурного родственника, серебра, которое поднимается с необычно низкого уровня, потому что люди считают его более дешевой игрой на тех же тенденциях).
Чтобы золото продолжало расти, ожидания инфляции должны будут расти. Ожидание более высокой инфляции было проигрышной ставкой на протяжении большей части последних четырех десятилетий, но сейчас шансы кажутся лучше. Большинство стран раздают рекордные уровни стимулов в то время, когда ослабевают такие силы, как глобализация, сдерживающая инфляцию. Обычно, если инфляция надвигается, на центральные банки можно положиться в повышении процентных ставок, но официальные лица ФРС дали понять, что они «не думают о повышении ставок» и не ожидают, что они начнут действовать раньше 2022 года.
Это не лучший поворот. Когда процентные ставки так низки, деньги практически бесплатны, что поощряет спекуляцию активами, не имеющими ценности для общества, сверх того, что продавец может за них получить (мыльные пузыри). Золото сейчас является ярким примером. Более широкий риск состоит в том, что этот вид чисто финансовых спекуляций подрывает экономику, высасывая капитал из отраслей, которые будут использовать его более продуктивно.