Вчера активно обсуждались перспективы акций Газпрома. Повод - проект военного бюджета США, в котором предусмотрены санкции против Северного Потока-2. Проектов на самом деле 2. Один из них предполагает санкции против любой компании или должностного лица, которые сертифицируют и выдадут разрешение на ввод газопровода в эксплуатацию. Сейчас этим занимается норвежская компания, которая, как сообщают СМИ, соблюдает санкционный режим.
Мнения аналитиков разошлись. Большинство считает, что Северный Поток-2 будет достроен, хотя сроки опять сдвинутся. Но есть и те, кто прогнозирует отказ от проекта и списание понесённых расходов (более $10 млрд) на убытки.
Оба проекта бюджета должны быть рассмотрены в сенате и конгрессе США и приняты в виде компромиссного варианта. На выработку окончательного решения уйдёт несколько месяцев. Не будем обсуждать здесь политические и экономические мотивы, нас интересует только потенциальное влияние на котировки GAZP и дивиденды. Сравнить есть чем: напомню, что когда было объявлено о санкциях против Дерипаски, Русал потерял половину рыночной капитализации, а доллар вырос с 57 до 62.
Попробую привести доводы в пользу того, что с Газпромом такая история вряд ли повторится.
Газпром отличается от обычной коммерческой компании, которая действительно могла бы серьёзно пострадать в подобной ситуации. Газовый монополист будет поддерживаться государством, что бы ни случилось. За чей счёт - это уже другой вопрос.
Дивиденды будут в приоритете. Частных инвесторов, конечно, никто не спросит, но на соблюдении графика повышения будет настаивать Минфин.
В плане выручки ситуация с Северным Потоком мало что меняет. Действующие мощности и так недозагружены, ввод в строй ещё одного газопровода не сильно повлияет на операционные показатели.
Европа, особенно Германия, не в восторге от давления США. Деньги вложил не только Газпром, там 4 ключевых инвестора, включая Royal Dutch Shell. Немцы заинтересованы в относительно дешёвых поставках и готовы сопротивляться.
Наконец, решение по санкциям может, как обычно, затянуться и достроить всё же успеют. Дальше будет борьба за разрешение на ввод.
Ситуация неоднозначная, высказывайте своё мнение в комментариях.