Недавно обсуждали, как работает отбор value и growth акций на практике. Сегодня сформулирую мнение по этим факторам с позиции активного инвестора, отбирающего отдельные акции.
Value фактор
Давайте внимательнее посмотрим на критерии отбора. Помимо коэффициента P/B, который использовался еще первопроходцами Fama и French, есть еще и P/E и P/S. Это хорошо, так как использовать один-единственный P/B было бы явно недостаточно.
Тем не менее, нет ни одного коэффициента, который в полной мере бы учитывал долговую нагрузку компании (таким коэффициентом мог бы стать, например, EV/EBIT). Из-за этого нюанса компании с большим долгом, на самом деле не дешевые, могут попасть в value-фонд.
Growth фактор
Особенность growth в том, что критерии игнорируют не только долговую нагрузку, но и саму оценку компании. То есть если вы делаете ставку на growth-акции через факторный ETF, то акцентируетесь только на росте, игнорируя оценку.
Это также является проблемой. Как для стабильных, так и для быстрорастущих компаний есть понятие "дешево" и "дорого" - следует лишь учесть темпы роста в своей модели оценки.
В итоге
Для активного инвестора парадигма деления на growth и value представляет малый интерес. Недооцененные истории можно найти как в одном, так и в другом сегменте, учитывая при оценке больше критериев, чем предлагается в пассивных факторных ETF.
Подписывайтесь на Телеграм-канал @finstrategy, чтобы не пропустить следующие посты.