Важнейший показатель, отражающий перспективы развития и финансового здоровья компании является Cash Flow.
Cash Flow в переводе с англ. «денежный поток» и обычно обозначается CF. CF- это совокупность прибыли (приток денег) компании и её затрат (отток денег).
Для определения результативности работы компании используют понятие «чистого денежного поток» (Net Cash Flow сокращенно NCF) – это разница между поступлениями и расходами компании за какой-то конкретный период времени.
NCF = CF+ - CF-
CF+- поступления на расчётный счёт фирмы за конкретный период
CF- - расходы с расчётного счёта фирмы за конкретный период.
NCF может быть как положительным, так и отрицательным.
Ещё одним очень полезным показателем для инвесторов может быть FCF (с англ. Free Cash Flow)-этот показатель показывает, каким объемом денежных средств обладает компания за какой-то конкретный промежуток времени на поддержание или расширение своих активов. Данный показатель важен при оценке финансового здоровья компании.
Расчёт FCF не является стандартизированным бухгалтерским показателем, поэтому рассчитываться может по-разному.
Как рассчитать денежный поток
Рассмотрим основные виды расчётов:
1) Упрощённый вариант FCF= CF – С
Где CF – чистый денежный поток компании, полученный из операционной деятельности
С- это капитальные затраты компании
Иными словами из полученных денег от основного вида деятельности за какой-то конкретный период времени отнимаем капитальные затраты на поддержку и развитие производства
Данный способ используется для первичной оценки денежного потока компании.
2) Более детальный способ расчёта
FCF = EBITDA- фактически уплаченные деньги на налог на прибыль – С
EBITDA – это «грязный финансовый поток компании» и чтобы рассчитать FCF, мы убираем оттуда фактически уплаченный налог на доход и изменения в оборотном капитале. Результат может получиться чуть выше, чем в 1 способе, так как EBITDA может в себе содержать не денежные статьи, на который корректируется финансовый поток.
3) FCF = EBIT * (1-эффективная налоговая ставка)+ амортизация – изменения в оборотном капитале – капитальные затраты
Этот метод расчёта используют для прогнозирования, так как в формуле учитывается не фактически уплаченные налоги, а эффективная средняя налоговая ставка, которую находят исходя из исторических данных.
Чем важен FCF
FCF показывает какую сумму денег компания зарабатывает и может потратить по собственному усмотрению на:
1) Выплату дивидендов
2) Погашения долгов
3) Вклад в будущее развитие компании
4) Выкуп акций с рынка
Важно понимать, что чем больше FCF, тем больше оснований предполагать, что дивиденды будут больше. Даже, если дивиденды не выплачиваются или они малы, а FCF растёт – это говорит о том, что компания наращивает потенциал для дальнейшего «хорошего будущего», что тоже является позитивным фактором.
Что такое FCFE
Выделяют также такой показатель как FCFE (с англ. Free Cash Flow to equity) – этот показатель хоть и условный, но достаточно информативный, он показывает, сколько денег компания может использовать для выплаты дивидендов без вреда для оперативной деятельности компании. То есть, по нему мы можем рассчитать, насколько «тяжелы» выплаты дивидендов для компании.
FCFE = FCF – уплаченные проценты – выплаты по долгам + новые долги
Важным нюансом здесь является, что на показатель FCFE большое влияние оказывает изменение долга за рассчитываемый период. Долг, как правило, нельзя использовать куда угодно. Обычно заимствованные кредитные деньги направленны на что-то конкретное и их нельзя использовать на выплаты дивидендов, именно поэтому этот показатель весьма условный.
Вывод:
В целом использование понятий денежного потока несет в себе разные преимущества и недостатки для инвестора, рассмотрим их:
+ Возможность определить реальные запасы денежных средств компании;
+ Возможность оценить эффективность стратегии управления финансами руководством компании;
+ Можно разделить потоки по видам деятельности. Заполнение сальдо по видам деятельности: текущая, инвестиционная, финансовая позволяет получить понимание, в каком соотношении в компанию поступают денежные средства из разных сегментов деятельности
- Часто не хватает информация для оперативного анализа, так как отчётность выходит раз в квартал/полугодие/год.
- Денежный поток не учитывает задолженности пользователей услуг компании, то есть если реализуется долгосрочный проект с отложенным платежом – это снизит показатели финансового потока и будет мнимое впечатление о том, что эффективность компании снизилась.
Данный показатель не является основным, но может предоставить инвестору много интересной информации. Пользоваться данным показателем полезно в оценке прочности компании. Хороший финансовый поток обеспечивает более стабильное положение компании на рынке в моменты кризисов или других чрезвычайных ситуациях.