Что такое корпоративные облигации, как выбирать корпоративные облигации себе в портфель, где искать информацию о корпоративных облигациях и как на них заработать
Корпоративные облигации или облигации российских компаний — один из самых популярных способов сбережения средств для частных инвесторов. Объясняем популярно, как устроен этот инструмент, какие корпоративные облигации бывают и кто из компаний их выпускает, а также о том, что нужно знать про рейтинги, дюрацию и ликвидность, чтобы правильно выбрать корпоративные облигации себе в портфель.
Что такое корпоративные облигации и какие они бывают?
Корпоративные облигации — это долговые ценные бумаги, которые выпускают компании. Компании-эмитенты размещают облигации, чтобы финансировать запуск новых проектов, расширить бизнес или погасить (рефинансировать) старые долги.
Покупая корпоративные облигации, вы фактически даете компании в долг, а она за это обязуется выплачивать вам раз в полгода или в квартал процент (купон) за пользование вашими деньгами.
Рынок корпоративных облигаций в России относительно молодой (если сравнить со Штатами или Европой). Первые корпоративные облигации у нас в стране были выпущены только в конце 90-х годов.
По данным ИА Cbonds на конец мая, объем обращающихся корпоративных облигаций в России, превышал 14 трлн руб. Это в общей сложности 1836 выпусков. Каждый год российские компании размещают новые облигации. К примеру, в прошлом году их было выпущено на 640 млрд руб.
Классические, биржевые и коммерческие
По типу эмиссии все корпоративные облигации можно разделить на классические, биржевые и коммерческие.
В отличие от классических облигаций, выпуск и проспект которых регистрируется в Банке России, биржевые облигации выпускаются по упрощенным правилам. Регистрацию выпуска биржевых облигаций и допуск бумаг к торгам в короткие сроки проводит Московская биржа. Размещаться такие бумаги могут только по открытой подписке (то есть среди широкого круга инвесторов).
А вот коммерческие облигации, напротив, размещаются только по закрытой подписке — без залогового обеспечения, без проспекта эмиссии и с облегченным раскрытием информации. А регистрирует их Национальный расчетный депозитарий (НРД). Биржевые торги по таким бумагам не проходят, а обращение на вторичном рынке ограничено адресными сделками.
Фиксированный или плавающий купон
Покупая корпоративные облигации какой-то компании, вы заранее знаете, как она будет вам за это платить.
Если по условиям выпуска купон по облигациям фиксированный, это значит, что ставка процентного дохода, который вы получаете, известна заранее и не будет меняться в течение определенного периода. Иногда компания объявляет ставку на весь срок обращения облигаций, но чаще — на несколько купонных периодов, после чего объявляет новый купон.
В облигациях с плавающим (переменным) купоном вы не знаете заранее, какой процентный доход получите.
Обычно плавающий купон состоит из небольшой фиксированной части и переменной составляющей — она может быть привязана к каким-то индикаторам (уровню инфляции, ключевой ставке, курсу рубля) или цене какого-то актива (нефти, золота) и так далее.
Короткие и длинные
В зависимости от срока обращения все корпоративные облигации обычно делят на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные (длинные).
Краткосрочными в России принято считать облигации со сроком обращения в среднем от 1 до 3 лет.
Среднесрочные облигации, как правило, имеют сроки погашения от 3 до 7 лет. Это самый распространенный срок облигаций среди корпоративных заемщиков.
Долгосрочные, или длинные облигации выпускаются обычно на срок от 7 лет и выше.
Иногда облигации могут погашаться раньше срока, если в условия выпуска включен put или call-опцион. Если выпуск предусматривает call-опцион, это означает, что эмитент имеет право по истечении какого-то срока принудительно выкупить бумаги у инвесторов по номиналу или по заранее оговоренной цене выкупа.
Put-опцион, или оферта, наоборот, дает право инвестору, а не эмитенту досрочно предъявить облигации к погашению. Если в выпуске есть оферта — это дополнительная гарантия для инвестора, которая снижает его риски. Например, если ставки на рынке растут, а эмитент накануне оферты объявил новую ставку купона, которая очевидно ниже рынка, инвестор может продать неинтересные облигации по оферте и купить другие, с более высоким купоном.
Какие компании выпускают облигации в России?
Рынок корпоративных облигаций — популярный источник привлечения капитала для самых разных российских компаний. Сегодня, по данным Cbonds, таких компаний в России 435. Часто корпоративных заемщиков принято разделять на три эшелона.
К первому эшелону обычно относят крупные системообразующие компании, как правило, с госучастием. Например, Роснефть, Газпром, РЖД, Сбербанк и другие. Их облигации обладают высокой ликвидностью и низким риском. Именно на такие «голубые фишки» приходится основной объем торгов на вторичном рынке облигаций в корпоративном сегменте.
Заемщики во втором эшелоне — это менее крупные негосударственные компании, у которых крепкий прозрачный бизнес и хорошие позиции в своих отраслях. К таким можно отнести, в частности, «Магнит», АФК «Система», «Уралкалий», Совкомбанк, РЕСО Лизинг и другие.
К эмитентам третьего эшелона обычно относят небольшие, быстро растущие компании, которые активно инвестируют в развитие за счет заемных средств. У них, как правило, высокая долговая нагрузка и повышенные риски рефинансирования, которые эмитент компенсирует инвесторам более высокой доходностью по своим облигациям.
Как выбирать корпоративные облигации?
Вот несколько ключевых параметров, которые обязательно стоит учитывать, выбирая корпоративные облигации себе в портфель.
Кредитный рейтинг
Покупая корпоративную облигацию, вы даете компании в долг. При этом всегда есть какая-то вероятность того, что она вам этот долг не вернет. Это и есть кредитный риск, или риск дефолта, то есть неисполнения обязательств эмитента.
Чем ниже кредитный риск, тем ниже доходность облигации. И наоборот, чем выше уровень кредитного риска, тем выше компенсация за него, то есть доходность бумаги.
Самый простой способ бегло оценить кредитный риск эмитента — посмотреть на кредитные рейтинги, которые ему присвоили рейтинговые агентства.
Для инвестора рейтинг — своего рода ориентир, на который он может полагаться, выбирая бумаги себе в портфель и сравнивая облигации между собой. Чем выше рейтинг, тем надежнее облигации и тем ниже ставка купона, которую готов предложить инвесторам эмитент.
Если две бумаги имеют примерно одинаковую доходность, то очевидно, что, посмотрев на рейтинги эмитентов, лучше выбрать ту, которая имеет более высокую рейтинговую оценку.
Кроме того, по разнице в уровнях рейтинга можно понять, насколько справедливо оценена та или иная облигация и компенсируется ли кредитный риск эмитента доходностью, с которой торгуется его облигация.
Например, если компания с преддефолтным/низким уровнем рейтинга предлагает облигации с доходностью всего на 1–2% выше, чем по бумагам высоконадежных эмитентов, вряд ли это справедливая компенсация за высокий кредитный риск. Значит, от такой инвестиции точно стоит отказаться.
Доходность
Пожалуй, самый важный параметр для оценки любой облигации — это ее доходность.
Доходность облигации — это величина дохода в процентах, которую вы как инвестор получите от вложений в долговую бумагу.
Фактически процентный доход по облигации формируется за счет двух источников: процентной ставки, которая начисляется на номинал (она же — купонная доходность), и цены, которая может меняться в зависимости от ситуации на рынке или в самой компании. Однако важно понимать, что именно доходность, а не цена — ключевой индикатор привлекательности облигации.
Покупая облигацию на вторичном рынке, вы фиксируете для себя не цену (погашаться облигация в любом случае будет по номиналу), а доходность к погашению, с которой торгуется эта бумага в данный момент. А цена облигации (в процентах от номинала) — это производный параметр от доходности. По сути он корректирует фиксированную ставку купона до уровня той ставки доходности, о которой вы как покупатель договорились с продавцом.
Срок облигации и дюрация
Кроме номинала, купона, доходности и цены у облигации есть еще один обязательный параметр — срок обращения — период, на который, собственно, выпускается ценная бумага. Когда срок обращения облигации заканчивается, наступает дата погашения — дата, в которую эмитент обязуется вернуть инвестору в полном объеме номинальную стоимость бумаги, погасив ее.
Очень важный параметр облигации, который непосредственно связан со сроком обращения бумаги, — дюрация.
Дюрация — это средневзвешенный срок всех денежных поступлений по облигации, или, проще говоря, период, за который вы сможете вернуть вложенные в долговые ценные бумаги средства. Обычно дюрация измеряется в годах, однако на российском рынке она чаще рассчитывается в днях.
Почему дюрация так важна? По сути, для инвестора это — основная мера процентного риска, то есть риска изменения процентных ставок на рынке.
Чем больше дюрация (то есть срок, за который вы вернете свои вложения), тем выше процентный риск (то есть риск понести убытки из-за изменения ставок на рынке). Именно поэтому выбирать облигации себе в портфель в тот или иной период обязательно нужно с оглядкой на дюрацию бумаги и с учетом ожиданий по ставкам.
К примеру, если вы верите, что ключевая ставка будет снижаться, то стоит принимать решение о покупке облигаций с большей дюрацией, так как именно их цена в условиях снижения ставок возрастет больше всего. Если же на рынке ожидается повышение процентных ставок, то приобретать облигации становится менее выгодно, ведь при таком сценарии в будущем доходности облигаций будут расти вслед за ставками, а цены снизятся.
Ликвидность
Еще одна важная характеристика любой облигации — ее ликвидность, то есть возможность продать ценную бумагу по рыночной цене в сжатые сроки.
Прежде чем купить какую-то бумагу, хорошо бы проанализировать, используя открытые данные с биржи, как бумага торгуется на вторичном рынке в течение срока обращения, каковы объемы торгов, в каком количестве и объеме проходили в последнее время сделки с облигациями, — чем более активны покупатели и продавцы, тем более ликвидной является бумага, а значит, шансы получить справедливую цену при покупке облигации на вторичном рынке намного выше.
Самыми ликвидными среди корпоративных облигаций являются бумаги первого эшелона — это, как правило, большие выпуски, покупателями которых являются крупные институциональные инвесторы, по таким бумагам проходят большие объемы торгов.
В целом, считается, что риск ликвидности не особенно актуален для инвесторов, которые инвестируют по принципу buy&hold, то есть приобретают бумаги до погашения и не занимаются спекулятивными продажами. Но и в этом случае от риска ликвидности инвестор тоже не застрахован. К примеру, если возникнет необходимость вдруг срочно высвободить деньги, продав облигации, то низкая ликвидность может стоить вам убытков.
Что влияет на ликвидность облигаций?
Важный фактор, который во многом определяет будущую ликвидность облигации, — итоги размещения выпуска на первичном рынке: каков был спрос на выпуск, насколько активно организаторы выпуска «рекламировали» его среди потенциальных инвесторов, был ли в ходе премаркетинга снижен ориентир ставки купона или эмитент разместился по верхней границе объявленного диапазона, удалось ли организаторам разместить единовременно весь объем выпуска или только часть бумаг.
Чем больше инвесторов поучаствовало в первичном размещении облигаций, тем более рыночным можно считать выпуск. И наоборот, если выпуск был размещен среди узкого круга инвесторов, то сделка скорее всего не была рыночной, а значит, рассчитывать на хорошую ликвидность в бумагах на вторичных торгах не имеет смысла.
Отрасль
Решая, какие облигации купить, неправильно ориентироваться только на рейтинги эмитентов и показатели доходности. Даже если самую интересную доходность сегодня можно заработать, скажем, по облигациям банков, это не значит, что стоит вложить все деньги исключительно в банковские облигации в расчете заработать больше.
Здесь, как и во всех остальных случаях, работает золотой принцип диверсификации: лучше иметь в портфеле облигации заемщиков из разных отраслей, будь то банки, девелоперские или нефтегазовые компании, ретейл, лизинг, производство и так далее. Так ваш портфель будет более сбалансирован по отраслям и застрахован от высокой концентрации отраслевых рисков.
Хороший пример умной диверсификации по отраслям — актуальная подборка торговых идей в . Здесь всегда можно найти большой выбор эмитентов из самых разных секторов и за полчаса легко собрать себе диверсифицированный портфель корпоративных облигаций.
Как искать корпоративные облигации?
Один из главных и самых авторитетных источников данных об облигациях на российском рынке — сайт Московской биржи. В разделе по долговым рынкам инвестор сможет сделать нужную выборку по корпоративным облигациям, рассчитать доходность и цену по конкретным биржевым бумагам, посмотреть графики доходности и дюрации, динамику индексов облигаций, календарь облигационных выплат и так далее.
Кроме Московской биржи базы данных по облигациям и статистику по этому рынку можно найти на специализированных порталах. Два самых крупных агрегатора информации об облигациях в России — порталы Rusbonds и Cbonds.
Основное преимущество Rusbonds — бесплатный доступ ко всей информации в базе данных.
На Cbonds практически вся информация закрыта в платный доступ, но база покрытия намного шире и есть дополнительные классификаторы эмиссии, данные по рейтингам эмитентов, информация по ковенантам в выпусках и другие полезные фишки.ак зарабатывать на корпоративных облигациях?
Как зарабатывать на корпоративных облигациях?
Когда инвестор делает вложения в корпоративные облигации, у него, как правило, есть два основных способа заработать на таких инвестициях.
- Общее снижение ставок на рынке.
Облигация — это инструмент, в основе которого лежит рыночная процентная ставка. Для российского рынка таким индикатором является ключевая ставка ЦБ. Если рыночная процентная ставка меняется, то изменяются ставки и по всем инструментам, которые к ней привязаны, в том числе по облигациям.
Когда Банк России снижает ключевую ставку, доходности облигаций к погашению тоже корректируются вниз вслед за ней (а цены облигаций, соответственно, растут). То есть бумаги, которые вы купили ранее, до снижения ставок, начинают стоить дороже, а вы получаете дополнительный доход от своих инвестиций за счет роста цены. - Сужение кредитного спреда по облигациям.
Иногда на рынке возникают ситуации, когда будущее изменение ставок уже заложено в текущих ценах облигаций, которые торгуются на вторичном рынке. Это означает, что, когда рыночная ставка действительно будет снижена, серьезного изменения уровней доходностей/цен с высокой долей вероятности не произойдет. А значит, заработать на снижении ставок уже вряд ли удастся.
В такой ситуации получить дополнительный доход можно за счет покупки недооцененных бумаг, то есть облигаций, которые торгуются с широкими спредами к ОФЗ.
Кредитный спред — это разница между доходностью корпоративной облигации и доходностью безрисковой бумаги с соответствующей дюрацией, то есть ОФЗ. Чем шире кредитный спред, тем выше риск дефолта по конкретной облигации. И наоборот, чем уже спред к ОФЗ, тем более надежной считается бумага.
Однако бывают случаи, когда рынок по какой-то причине оценивает отдельные облигации «несправедливо», то есть дешевле, чем они должны стоить в нормальной рыночной ситуации.
Если, объективно оценив облигацию и эмитента, инвестор верит, что в будущем спред по такой недооцененной бумаге сузится, доходность снизится, а цена вырастет, то есть нормализуется, то стоит добавить такую бумагу в портфель и заработать.
О том, какие идеи в корпоративных облигациях могут принести частным инвесторам интересную доходность в 2020 году, мы подробно рассказывали тут.
Самое важное!
✔ В отличие от обычных облигаций, еврооблигации выпускаются на международном рынке, как правило, по английскому праву и в валюте, иностранной для эмитента. Большинство еврооблигаций торгуется на внебиржевых рынках крупными лотами — от $100 тыс.
✔ Как и обычные облигации, еврооблигации бывают корпоративными и государственными.
✔ Самые доходные — субординированные еврооблигации банков. Они же являются самым высокорискованным видом инвестиций в облигации. Если у банка-эмитента возникают проблемы, он может списать облигации и не выплачивать держателям проценты и сумму основного долга. Покупать такие инструменты в России могут только квалинвесторы.
✔ Чтобы покупать широкий спектр еврооблигаций на внебиржевом рынке, частному инвестору нужен большой стартовый капитал — от $200 тыс.
✔ Инвестировать в евробонды на Мосбирже, можно покупая бумаги небольшими лотами (от $1 тыс.), но список бумаг ограничен, а ликвидность низкая. Зато, покупая евробонды на бирже через ИИС, можно дополнительно получать налоговый вычет на взнос.
✔ Если инвестировать в еврооблигации через ETF, БПИФ или ПИФ, можно, вложив небольшую сумму, фактически получить диверсифицированный портфель из евробондов, но придется потратится на комиссии провайдеров, которые иногда сильно снижают итоговую доходность вложений.
✔ Кроме налога на купон, НКД, доход на разницу между ценой покупки/ценой погашения бумаги, инвестор в евробонды обязан заплатить налог на доход от валютной переоценки из-за изменения курсов валют (если он возникает).
Как всегда — доходчиво!
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
Наш сайт: Yango.Pro
Следите за новыми публикациями:
Facebook | Телеграм | ВКонтакте |
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
ЧИТАЙТЕ НА НАШЕМ САЙТЕ:
✔️ Строительные облигации: как научиться в них разбираться?
✔️ Куда инвестировать в 2020?
✔️ Еврооблигации: для чего они нужны?
✔️ Ковенанты в облигациях
✔️ Как начать инвестировать на пенсии- полезные советы
✔️ Реструктуризации ВДО: чего ждать инвесторам?
✔️ Налог на сбережения: сколько я заплачу?
✔️ Как передать портфель облигаций по наследству
✔️ Почему я получаю чеки от брокера?
✔️ Как гормоны управляют нашими инвестициями
✔️ Тинькофф: Банк: кризис и возможности
✔️ Как спасать российскую экономику?
✔️ Чего ждать то российских эмитентов в кризис?
✔️ Что происходит с доходностями облигаций, когда рынки падают
✔️ Что происходит с нефтью и российским рублем
✔️ Check-up для инвестора
✔️ Эпидемия вишинга: как не стать жертвой телефонных мошенников
✔️ Segezha Group: как устроен бизнес лесопромышленного актива АФК "Система"
✔️ Стоит ли покупать облигации региональных девелоперов?
✔️ ВДО: как отличить хорошую компанию от плохой?
✔️ РОЛЬФ может сменить акционера: есть ли риск для инвесторов?
✔️ Что такое ипотечные облигации?
✔️ Акции или облигации: чем рискует инвестор?
✔️ Как быстро оформить вычет по ИИС: инфографика
✔️ Чего ждать инвесторам в 2020 году?
✔️ MMT: что такое современная теория денег
✔️ Белуга Групп: бонды под градусом
✔️ Рынок облигаций: о чем говорят инвесторы?
✔️ Чем интересны облигации Детского мира?
✔️ Инвестиции в квадратные метры
✔️ Чем грозят инвесторам отрицательные ставки
✔️ Субординированные облигации банков
✔️ Банковские облигации: за и против
✔️ Как накопить стартовый капитал
✔️ Стоит ли инвестировать в российскую премиум-розницу?
✔️ Высокодоходные облигации: моя игра, мои правила
✔️ Облигации с плавающим купоном
✔️ Как правильно анализировать отчетность эмитента
✔️ Как правильно продать облигации
✔️ ОФЗ-н: старая сказка на новый лад
✔️ Налог на доход по облигациям: сколько платит инвестор? - инфографика
✔️ Эмитент заплатил купон: что с ним делать дальше?
✔️ Облигации городов и регионов
✔️ Что такое дюрация и для чего она нужна?
✔️ Макрофакторы и рынок бондов
✔️ Что нужно знать про аукционы ОФЗ?
✔️ ETF, ПИФ или облигации: что выбрать?
✔️ 5 мифов о рынке ВДО
✔️ Где брать информацию о финансах
✔️ Дефолт эмитента: что делать?
✔️ Как инвестируют профи?
✔️ Что такое вечные облигации?
✔️ Структурные продукты: опасные связи
✔️ Ломбард Мастер: история одного успеха на рынке ВДО
✔️ Как работает система безналичных переводов в России
✔️ Как научиться анализировать компании
✔️ Что такое инфляционное таргетирование?
✔️ Как устроен вторичный рынок облигаций в России
✔️ Что такое индексы облигаций?
✔️ Что такое SPV?
✔️ 5 лайфхаков по работе с ИИС
✔️ Как устроен первичный рынок облигаций для частного инвестора
✔️ ОФЗ-ИН: страховка от кризиса?
✔️ Как не попасть в поведенческую ловушку? Правила инвестиций
✔️ Что такое кривая бескупонной доходности?
✔️ Доходность облигаций простыми словами
✔️ Как формируется ваша пенсия: инфографика
