Похоже, после истории с отрицательными ценами на нефть, мы скоро можем получить то же самое и по газу. Спотовые цены (цена реальной поставки на следующий день) в Европе могут упасть ниже нуля. Это значит, что продавцы будут вынуждены отдавать газ безвозмездно (то есть даром), и при этом ещё и приплатить покупателю, чтобы тот согласился принять товар. Отрицательная цена уже фиксировалась в Великобритании в 2006 году.
🔥 Для акций Газпрома, у которого именно в европейском регионе формируется более половины экспортной выручки, это не самая весёлая новость. Давайте посмотрим, всё ли так страшно для нашего Национального Достояния. Но сначала разберёмся, откуда может взяться минусовая стоимость газа.
🚢 Газ, как и нефть, для хранения требует свободных ёмкостей. Это могут быть подземные или наземные хранилища и морские танкеры. Они заполнены уже на 70%, в то время как год назад в среднем было 56%. В этом году совпали по времени 2 фактора:
✅Снижение промышленного спроса из-за пандемии;
✅Аномально тёплая зима 2019/2020 года - самая тёплая за всю историю наблюдений.
🌍 Европа - крупнейший импортёр газа в мире. Для Газпрома это исторически самый важный и стабильный канал продаж. Там действуют долгосрочные контракты, которые ведут свою историю еще с СССР. В обычное время лишние объёмы взял бы на себя Китай, но в этом году он сам стал эпицентром эпидемии. Сейчас спрос в Китае растёт, но он не успевает за темпами заполнения хранилищ. Кстати, мощности газопроводов Сила Сибири и Сила Сибири-2 не смогут конкурировать по значимости с европейским направлением. Что касается Северного Потока, то Газпрому, видимо, придётся пустить туда Новатек и Роснефть, чтобы выполнить антимонопольную директиву ЕС.
🔎 Посмотрим, что сейчас происходит с ценами. В марте 2019 года спотовый газ в Европе стоил $172 за 1000 кубов, в марте этого - $125. Сейчас в Нидерландском цена хабе контракта опустилась в моменте до $26. И в это время на сцену выходит Катар - один из крупнейших поставщиков сжиженного газа (СПГ). Он даёт хорошие скидки, в то время как Газпром продаёт трубопроводный газ с премией до $47 за 1000 кб. Так работает формула, зашитая в долгосрочные контракты.
❓ Итак, что угрожает акциям Газпрома, насколько велики риски потерять прибыльный европейский рынок? Здесь нужно кое-что пояснить.
👉 Рынок газа - специфический рынок. Особенно многолетние трубопроводные контракты. Они не реагируют мгновенно на колебания цен. До сих пор у Газпрома заложена в бюджет среднегодовая цена $133 за 1000 кб. Похоже, она не будет достигнута, но отрицательные цены, если они случатся, точно не будут иметь прямого влияния. Юридически контракты составлены так, что покупатель несёт обязательства по забору определённого объёма по принципу "Бери или плати". Большинство контрактов привязаны к ценам на нефть, но со значительным временным лагом.
У Газпрома, помимо внешних рынков, есть ещё и внутренний. Это более половины продаваемого в России газа. Цены, особенно для населения, регулируются государством и пока невысоки, так что им есть куда расти. Это поможет продержаться во время "низкого" рынка, а там, глядишь, и внешний спрос начнёт расти. В любом случае, мы же понимаем, что разориться Газпрому не дадут ни при каких обстоятельствах.
💬 Добавляйте свои прогнозы, ваше видение ситуации поможет составить реальную картину.
