1. ИНОСТРАНЦЫ ЗАБИРАЮТ ДЕНЬГИ ИЗ АКЦИЙ РФ 11 НЕДЕЛЬ ПОДРЯД, НО РЫНОК РАСТЕТ – РАЗБИРАЕМСЯ КАК ЭТО РАБОТАЕТ
Из отчетов EPFR следует, что уже 11 недель идет отток средств иностранных инвесторов, ориентированных на Россию. Почти такая же картина в ETF на развивающиеся рынки: инвесторы понимают, что после выхода с карантинов в развивающихся странах будет рецессия, а меры поддержки экономики в них не такие же щедрые как в США, где на поддержку экономики выделили почти 20% ВВП.
Кроме того, добавляет интереса к выходу укрепление рубля и рост рынка. В марте многие инвесторы понимали, что глупо продавать, потеряв около 60% в долларах, а сейчас, когда потери сократились до 25%, уже есть смысл забирать вложения если хотел выйти.
В итоге наш рынок растет, но с большой оглядкой на Запад и по прошествию сезона дивидендов и приближению заседания ЦБ РФ может лечь в дрейф или пойти вниз «выпустить пар».
По оценкам BCS GM, на фоне этого российские инвесторы покупают – при депозитных ставках в 4% частных инвесторов привлекают дивиденды в 5-9%, были покупки в X5, а продажи в Роснефти и Лукойле. Институциональные инвесторы заняли нейтральную позицию – зафиксировали прибыль в Сбербанке и Мосбирже, покупают другие бумаги, которые сейчас показывают потенциал роста.
2. ЗАПАС ПОРОХУ ДЛЯ РОСТА РЫНКОВ - $1 ТРЛН В КРАТКОСРОЧНЫХ ОБЛИГАЦИЯХ (MONEY MARKET)
Мы наблюдаем несколько глобальных тенденций на рынках:
- Инвесторы рекордно осторожны с акциями несмотря на их рост, о чем мы писали в прошлом дайджесте (Баффет в кэше, Гундлах шортит, Дракенмиллер предостерегает от покупок). Многие институциональные инвесторы предостерегают от вложений на текущих уровнях, а розничные инвесторы в США по опросам покупали
- При этом уже 8 из 12 недель идет вывод средств с рынков акций развивающихся стран, что отражает логику «не успели выйти в марте, решили подождать и теперь продают пока долларовые цены вложений повыше»
- Также наблюдается триллионный приток денег в money market funds – это фонды облигаций сроком до года в долларах. А на рынке Treasuries без QE от ФРС не сходится спрос и предложение. Это говорит нам о том, что инвесторы боятся инфляции (и поэтому не покупают Treasuries с доходом 0.7% на 10 лет) и также рисков в акциях, поэтому многие крупные деньги пропустили недавний рост S&P и ждут возможности зайти на какой-то просадке
Из этого напрашивается вывод, что сейчас примерно триллион долларов ждет своего часа чтобы быть инвестированным в акции:
- Если летом состояние экономики США не будет таким страшным как весной, то инвесторы поверят в восстановление и начнется ралли
- Если будет страшная волна дефолтов или вторая волна эпидемии, то рынок, конечно скорректирует, но опять же из провала начнется быстрое ралли на 20-30% снова при первых признаках того, что худшее уже в прошлом
3. МЫСЛИ НА ПЕРСПЕКТИВУ
- Впереди лето = ожидается урожай дефолтов после выхода с карантинов. Как и в любой кризис, компании будут банкротиться, и мы уже видим массу симптомов: рейтинговые агентства пересматривают кредитные рейтинги (Fitch, Moody’s), многие бизнесы из сферы услуг закрываются, обанкротился сервис аренды авто Hertz, Boeing даже говорит о возможном банкротстве крупной авиакомпании.
- В каком-то смысле карантин замедлил банкростства, дав повод компаниям для оправдания, но когда они столкнутся с новой реальностью в виде пониженного потребительского спроса (безработица же теперь 10-15%), начнут платить аренду и зарплаты, то многие не выдержат.
- Наш CEO говорит, это скорее всего не обойдет рынки стороной: когда идут банкротства, растут премии за риск в % ставках (спреды). Сейчас премия в рисковых облигациях не дошла до кризисных уровней:
Когда котировки рисковых облигаций падают и растет их доходность, то и рынок акций снижается. Вот, посмотрите, как S&P хорошо коррелирует с рисковыми облигациями (все провалы индекса = провалы индекса рисковых облигаций – см. белые линии):
- Ожидается, что ЦБ РФ снизит ставку 16го июня на целый 1%. Это мощный импульс для роста акций, который уже заложил в цены рынок ОФЗ (возможно, чересчур поспешно, и если ЦБ понизит только на 0.5% на этом заседании), благодаря которому рублевые инвесторы сейчас запасаются дивидендными акциями.
- В текущих условиях представляют интерес компании, которые смогут обеспечить выплату выше 7% не только в этом году, но и через год. Узнать прогнозные дивиденды не только на этот год, но и на следующий, а также потенциал роста вы можете, воспользовавшись подпиской INVEST HEROES
- На рынке акций осталось 6 бумаг с дивдоходом выше 8% - при ставке 5.5% это очень щедро. Это акции Ленэнерго АП, Россети АП, Юнипро, Энел Россия, МТС и ГМК Норникель
