Минфин анонсировал самое масштабное в истории России увеличение госдолга. Некоторые эксперты видят в этом признаки пирамиды. Разберём.
Об экстренном увеличении государственного долга заявил в четверг замглавы ведомства Алексей Моисеев. По оценке Минэкономразвития, суммарный дефицит бюджетов всех уровней (федеральный, региональные, бюджеты ПФР, фонда ОМС) достигнет 8,5% ВВП, или 9 триллионов рублей.
Эта сумма превышает размер целого ФНБ (8,1 трлн рублей по курсу доллара на 21 мая). И здесь напрашивается вопрос: стоило ли так долго копить деньги ФНБ во благо нации, чтобы однажды просто решить выпустить долговых бумаг на сопоставимую сумму?
«Мы сейчас приступаем к масштабному наращиванию государственных расходов с целью финансирования борьбы с кризисом. Это приведет, конечно, к значительному росту выпуска ОФЗ (облигаций федерального займа). <…> Это будет масштабнейший рост эмиссии наших ценных бумаг», – заявил Моисеев.
Первоначально в планы Минфина входило привлечение на рынке 1,74 триллиона рублей, но проблемы дешевой нефти и влияние на страну коронавируса требуют дополнительных 1,5-2 триллиона, оценивал ранее вице-премьер Андрей Белоусов.
Эмиссия ОФЗ на сумму до 3,7 триллиона рублей «не приведет к проблемам с погашением», заверил Моисеев. «Это никакая не пирамида, – подчеркнул он. – Есть целый ряд классических признаков пирамиды госдолга – ни одного из этих признаков у нас нет» (цитаты по «Интерфаксу»).
Дела у бюджета страны становятся всё хуже и потому риторика наших чиновников из Минфина тоже меняется. Три недели назад в интервью «Ведомостям» глава ведомства Антон Силуанов рапортовал, что текущая ситуация не является кризисом, и даже при цене нефти 10 долларов за баррель страна способна существовать. Теперь же в заявлениях чиновников мы слышим отчетливое «кризис есть».
Чем чреват увеличенный госдолг?
Он создает отложенную необходимость тратить большие деньги на процентные выплаты. «Ежегодно мы уже платим более 800 млрд рублей одних процентов, если удвоим привлечения, будем платить уже около 1,5% ВВП, а это более 6% всего бюджета – придется сокращать другие расходы», – опасается Силуанов.
Для сравнения займы в США достаточно дешевы это порядка 1%, а в последнее время ставка близка к 0. При этом займы правительства России в разы дороже: 5,5-6,3% годовых.
Почему всё это напоминает пирамиду?
Займы на рынке финансируются самим Центробанком. Вот как это выглядит:
Сначала выпускаются гособлигации. Далее банки покупают их и сдают их ЦБ в качестве залога для получения кредитов (репо), живых денег. Таким образом, рублевая ликвидность возвращается в банковскую систему. Дальше банки могут снова покупать ОФЗ для получения дохода по ним и так по кругу...
Если в банках есть запас рублей, то они спокойно покупают облигации за их счет и получают купонную доходность. Запасы в банках образуются благодаря гражданам и компаниям, размещающим свои деньги в кредитных организациях. Однако с начала марта отток наличных из банковской системы достиг 1,5 триллиона рублей. Люди предпочитают держать деньги поближе, в наличных, а крупным игрокам потребовалась большая ликвидность для вхождения в просевший рынок акций, а также в золото.
Логика в выпуске новых государственных долговых бумаг есть.
С одной стороны, очень правильно в период снижения ставок со стороны ЦБ занимать в рублях, ведь это становится более выгодно (читай: дешевое кредитование). С другой стороны, спрос на ОФЗ с низкой доходностью будет уже не так велик, ведь крупные иностранные инвесторы рады были заходить в наш рынок при его рисках именно по причине привлекательных ставок.
Поэтому вполне реалистичным сценарием становится пирамидальная схема покупки банками госдолга на деньги ЦБ. А что касается физлиц, нас с вами, вероятно, будут стимулировать идти на фондовые рынки (вспомним ГКО) вместо привычного хранения сбережений во вкладах. Первые меры уже приняты: с 2021 года вводится налог 13% на определенные депозиты.
Читайте также:
