Последние лет 30 стартапы являются самой хайповой нишей бизнеса и финансов, в которой есть возможность быстро добиться успеха и заработать многомиллионное состояние. Большинство людей считают, что так называемые единороги (единорог — компании со стоимостью больше $1 млрд.) достигают успехов за счет уникальной бизнес модели, которая позволяет захватить рынок разрушая прежнюю парадигму в индустрии. Тем не менее, не все люди задумываются о том, что взрывной рост стартапов произошел не только из-за технических инноваций, но также и за счет многолетнего падения процентных ставок, которое началось в 1981 году (так называемый bull bond market, он же бычий рынок облигаций). График ниже показывает изменение процентной ставки в США (federal funds rate) с 1954 года.
Как видно на графике, с 1981 присутствует тренд на снижение процентной ставки. Многолетняя тенденция снижения процентных ставок оказывала невидимую на первый взгляд помощь стартапам.
- Снижение процентной ставки повышает мультипликатор (например EV/Revenue) компании, тем самым повышая ее стоимость.
- Чем ниже процентная ставка, тем меньше остается альтернатив куда можно инвестировать деньги, чтобы получить адекватный доход. Поэтому инвесторы чаще будут выбирать альтернативные активы, такие как венчурные инвестиции.
- Чем ниже ставка, тем дешевле компаниям брать в долг.
На данный момент процентная ставка в США находится в коридоре от 0.00% до 0.25%. Дальше снижать ставку почти некуда, разве, что в отрицательную территорию, но от этого больше проблем, чем пользы. Поэтому, поддержку со стороны главного макротренда последних 40 лет можно считать почти оконченной.
Недавно я написал несколько постов про проблемы Uber, Bird и SoftBank. Я считаю, что в нынешних экономических условиях эффективность монетарной политики будет снижаться, а проблемы, наоборот, будут накапливаться. Соответственно, компании, которые теряют деньги с начала их основания и имеют неопределенную бизнес модель, построенную на обещаниях о будущей прибыльности, будут испытывать все больше и больше проблем.
Читайте больше постов про проблемные стартапы в нынешней экономической ситуации в моем телеграме.