На этой неделе активы резервного банка США (общая сумма активов, по которым выплачиваются проценты) выросли до $6.742 трлн., что является на $78 млрд. выше показателя прошлой недели. За три месяца активы резервного банка выросли на 563% в годовом эквиваленте (annualized three-month basis). На прошлой неделе рост составил 510%. В середине апреля он был 259%.
Несмотря на то, что нынешний этап количественного смягчения (эмиссия денег и скупка активов) и очередное снижение ставок поддержали фондовый рынок (на сегодняшний день S&P 500 вырос на ~28% с низкой точки в марте), в долгосрочной перспективе это приведет к кризису.
Проблема заключается в том, что процентные ставки уже находятся около 0%. Соответственно, дальше снижать их уже почти некуда. Эффективность количественного смягчения также снижается. На дополнительные деньги, которые печатает центральный банк, покупаются активы, которые и так уже торгуются близко к максимумам, что в свою очередь повышает цены на них еще выше. Данная динамика снижает будущую номинальную и реальную доходность активов (expected returns), как абсолютную, так и относительно денежных активов (risk premiums).
Когда снижение ставок и количественное смягчение окончательно перестанут работать, то фондовый рынок упадет, какие-то компании объявят дефолт и начнется экономический кризис. Что бы избавиться от гигантских долгов и выбраться из кризиса, правительства и центральные банки скорее всего начнут пользоваться другими инструментами смягчения, такими как девальвация валюты и монетизация бюджетного дефицита.
Читайте больше постов про западные финансовые рынки в моем телеграме.