Я несколько дней следил за ситуацией которая произошла с нефтью и ее отрицательными ценами, и думал, что же сделает Центральный Банк России, в то время как в Китае ЦБ разделил убытки с клиентами, в Индии брокеры подали в суд, а в В США брокер Interactive Brokers погасил убытки клиентов.
Сегодня мой друг дал мне эту информацию и с его разрешения я выкладываю ответ и ниже в скриншотах, по его просьбе закрыл его контактные данные.
Что думаете по этому поводу?
Ответ
Департамент рынка ценных бумаг и товарного рынка Банка России рассмотрел Ваше обращение на основе требований законодательства Российской Федерации, положений внутренних документов компаний Группы Московская Биржа1 , а также предоставленных ими пояснений сообщает следующее. Деятельность организаторов торговли и центральных контрагентов регулируется Федеральным законом от 21.11.2011 № 325-ФЗ «Об организованных торгах» (далее – Закон об организованных торгах) и Федеральным законом от 07.02.2011 № 7-ФЗ «О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте», соответственно. Согласно части 3 статьи 10 Закона об организованных торгах, организаторы торговли обязаны согласовывать с участниками рынка документы, определяющие порядок проведения организованных торгов. Касательно документов, регламентирующих проведение торгов на срочном рынке, в т.ч. фьючерсным контрактом на нефть марки Light Sweet
В частности, ПАО Московская Биржа и НКО НКЦ (АО). Crude Oil (далее – Фьючерс), соответствующие согласительные процедуры прошли Правила организованных торгов на Срочном рынке ПАО Московская Биржа (далее – Правила торгов), Спецификация Фьючерса и Методика определения НКО НКЦ (АО) риск-параметров срочного рынка ПАО Московская Биржа (далее – Методика).
Об изменении диапазона оценки рыночных рисков
Существующие подходы по пересмотру границ диапазона оценки рисков (далее – ценовые границы) во время вечерней дополнительной торговой сессии действуют с момента её запуска на срочном рынке . Отказ от автоматического изменения ценовых границ обоснован меньшей ликвидностью рынка , т.к. в таких условиях возрастает риск необоснованного движения цен и, как следствие, возникновения маржинальных требований, в первую очередь у клиентов участников торгов6 . Соответствующие положения закреплены в Методике. В частности, согласно разделу II части 3 Методики НКО НКЦ (АО) (далее – НКЦ) изменяет верхнюю/нижнюю границу диапазона оценки рисков только в ходе расчетного периода. В соответствии со статьей 1 Правил организованных торгов на Срочном рынке ПАО Московская Биржа (далее – Правила торгов) под расчетным периодом понимается: период от начала основной торговой сессии до начала приостановки торгов, осуществленной ПАО Московская Биржа (далее – Биржа) в целях проведения дневной клиринговой сессии (т.е. с 10:00 до 14:00);
либо период от окончания приостановки торгов, осуществленной Биржей в целях проведения дневной клиринговой сессии, до начала приостановки торгов, осуществленной Биржей в целях проведения вечерней клиринговой сессии (т.е. с 14:05 до 18:45). Таким образом, в течение вечерней дополнительной торговой сессии на срочном рынке автоматическое изменение диапазона оценки рыночных рисков, согласно разделу II части 3 Методики, не осуществляется. Вместе с тем, согласно III разделу части 3 Методики, НКЦ вправе изменить границы диапазона оценки рисков вне расчетного периода, но внутренние документы НКЦ и Биржи не требуют этого в обязательном порядке. НКЦ и Биржа рассматривали возможность пересмотра диапазона оценки рисков 20.04.2020 во время вечерней дополнительной сессии. Вместе с тем на момент анализа сложившейся ситуации8 , с учетом существенного «сжатия» спроса9 , а также возможной реализации технологических рисков у компаний Группы Московская Биржа и участников торгов, принятие положительного решения по вышеуказанному вопросу могло повлечь реализацию ещё более негативного сценария развития событий, в первую очередь увеличение числа клиентов участников торгов, понесших убытки. В этой связи, согласно представленным объяснениям, Группой Московская биржа было принято решение не пересматривать диапазон оценки рисков. Следует отметить, что требований об обязательном пересмотре диапазона оценки рисков также не содержится на уровне законодательства и нормативных правовых актов, регулирующих деятельность по проведению организованных торгов и клиринговую деятельность. В этой связи, отказ НКЦ от пересмотра границы диапазона оценки рисков во время вечерней дополнительной сессии 20.04.2020 не является нарушением требований законодательства и (или) внутренних документов НКЦ и Биржи.
О приостановке торгов
21.04.2020 Решение Биржи о приостановке торгов Фьючерсом серии CL 4.20 также принималось с учетом минимизации ранее описанных рисков. Кроме того, во внимание принимался тот факт, что цена исполнения (экспирации) Фьючерса серии CL 4.20 уже была определена в соответствии с пунктом 2.2.2 Спецификации Фьючерса, что исключало влияние на неё проведения торгов 21 апреля. Согласно пункту 14 части 3 статьи 4 Федерального закона от 21.11.2011 № 325-ФЗ «Об организованных торгах», случаи приостановления торгов должны содержаться в правилах организованных торгов. Основания для принятия Биржей решения о приостановке торгов определены Главой 14 «Порядок приостановки, прекращения и возобновления Торгов» и пунктом 17.310 Правил торгов. Учитывая, что требуемые в соответствии с Правилами торгов решения были приняты, Биржа была вправе не проводить торги 21 апреля.
Об экспирации по отрицательной цене
В соответствии с пунктом 2.2.2 Спецификации Фьючерса11 цена исполнения считается равной значению расчетной цены (Settle Price) соответствующего фьючерса Light Sweet Crude Oil Futures, которая определяется биржей NYMEX в последний торговый день, предшествующий дню исполнения соответствующего фьючерса Light Sweet Crude Oil Futures. Соответствующая цена (-37,63 $/баррель) была определена на торгах биржи NYMEX в 21.30 (мск) 20 апреля. Согласно пункту 2.2.1. Спецификации Фьючерса обязательство по уплате вариационной маржи, определяемое в ходе дневной клиринговой 10 Согласно пункту 17.3 торги могут быть приостановлены «при возникновении обстоятельств, которые приводят к существенному изменению условий, в связи с чем делается невозможным исполнение Срочного контракта в установленном порядке». 11 Утверждена решением Правления Биржи 16 марта 2018 года (Протокол №12). 5 сессии дня исполнения Фьючерса, является обязательством по расчетам (экспирация). Спецификация Фьючерса, в т.ч. в части расчета вариационной маржи, не содержит ограничений на использование отрицательных цен. Вариационная маржа по Фьючерсу была рассчитана НКЦ в 14.00 (дневную клиринговую сессию) 21 апреля, т.е. технически Биржа и НКЦ обеспечили соблюдение положений Спецификации Фьючерса. Запреты на отрицательные цены фьючерсов законодательно не установлены.
О соблюдении Биржей требований по управлению операционным риском
Положения пунктов 3.1.4 и 3.1.13 Указания Банка России от 07.05.2018 № 4791-У «О требованиях к организации организатором торговли системы управления рисками, связанными с организацией торгов, а также с осуществлением операций с собственным имуществом, и к документам организатора торговли, определяющим меры, направленные на снижение указанных рисков и предотвращение конфликта интересов» устанавливают требования по осуществлению идентификации угроз, которые по оценке организатора торговли могут привести к неработоспособности средств проведения торгов, а также мероприятий по замене или улучшению (обновлению) программно-технических средств организатора торговли в случае выявления их несоответствия характеру и объему совершаемых организатором торговли операций. В ходе анализа сложившейся на торгах Фьючерсом ситуации Биржей был разработан подход по минимизации рисков проведения торгов с отрицательными ценами и 22 апреля Биржа совместно с Комитетом по срочному рынку необходимые решения по доработке торгово-клирингового комплекса были приняты. Также отмечаем, что 20-21 апреля технические сбои в работе средств проведения торгов на срочном рынке Биржи не зафиксированы.
О раскрытии информации о вероятных отрицательных ценах
С точки зрения законодательства о рынке ценных бумаг и Правил торгов, Биржа исполнила свои обязательства по раскрытию информации об организации и проведении торгов Фьючерсом. В настоящее время не установлено требований по осуществлению организаторами торговли мониторинга и последующего раскрытия информации с сайтов иностранных бирж, способной повлиять на ход торгов «зеркальными» финансовыми инструментами (в т.ч. фьючерсом) на российских площадках, поскольку мониторинг информации в отношении основного контракта может реализовываться заинтересованными лицами самостоятельно. В этой связи, наличие информации о торгах в «отрицательной зоне» на сайте CME Group12 не накладывало на Биржу обязательства по её раскрытию на своем сайте или предоставлению участникам торгов иным способом. Дополнительно сообщаем, что по информации, полученной от Биржи, по каналам взаимодействия Биржи с CME Group, предусмотренным в лицензионном соглашении об организации торгов фьючерсным контрактом на нефть марки Light Sweet Crude Oil, сведений о подготовке к торгам с отрицательными ценами не поступало. Таким образом, Банк России сообщает, что не усматривает в действиях Биржи нарушений требований законодательства об организованных торгах, нормативных актов Банка России, а также собственных внутренних документов.
Ранее МосБиржа приняла окончательное решение не возмещать убытки. Ужас инвестора. - тут
Почему брокеры не закрывали принудительно позиции при уходе в минус
В соответствии с абзацем первым пункта 1 статьи 3 Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» брокерской деятельностью признается деятельность по исполнению поручения клиента (в том числе 12 Например: https://www.cmegroup.com/notices/clearing/2020/04/Chadv20-160.html#pageNumber=1 7 эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) на совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и (или) на заключение договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, осуществляемая на основании возмездных договоров с клиентом. Обязанность брокера по принудительному закрытию позиций своих клиентов по фьючерсным договорам, базисным активом которых является товар, законодательством Российской Федерации о рынке ценных бумаг не установлена. При этом, взаимоотношения брокера и клиента носят гражданскоправовой характер и регламентированы договором на брокерское обслуживание и внутренними документами брокера, включая регламент брокерского обслуживания. В случае наличия фактов нарушения брокером своих обязательств в рамках брокерского обслуживания с целью защиты Ваших гражданских прав Вы вправе обратиться в суд.
Почему брокеры не давали возможности выйти из контрактов и не принимали заявки.
Согласно пункту 14 части 3 статьи 4 Закона об организованных торгах, случаи приостановления торгов должны содержаться в правилах организованных торгов. Основания для принятия Биржей решения о приостановке торгов определены Главой 14 «Порядок приостановки, прекращения и возобновления Торгов» и пунктом 17.313 Правил торгов. При принятии решения Биржей о приостановке торгов происходит приостановка возможности подачи заявок, и, следовательно, не происходит их регистрация в Реестре заявок Биржи (п 7.19-п.7.20 Правила торгов). С учетом изложенного у Брокеров, как посредников для заключения сделок на организованных торгах, отсутствовала возможность закрытия 13 Согласно пункту 17.3 Правил торгов, торги могут быть приостановлены «при возникновении обстоятельств, которые приводят к существенному изменению условий, в связи с чем делается невозможным исполнение Срочного контракта в установленном порядке». 8 позиций (заключения сделок противоположных открытым контрактам), ввиду приостановки торгов со стороны Биржи, как организатора торгов. Вместе с тем в настоящее время Банком России в рамках установленной компетенции проводится изучение изложенных в обращениях заявителей сведений на предмет возможного нарушения Федерального закона от 27.07.2010 № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» (далее – Федеральный закон № 224-ФЗ). В случае выявления признаков нарушений Федерального закона № 224-ФЗ, в соответствии с пунктом 1 части 1 статьи 14 указанного закона будет проведена проверка. Информация о выявленных случаях неправомерного использования инсайдерской информации и манипулирования рынком в установленном порядке раскрывается на официальном сайте Банка России в информационнотелекоммуникационной сети «Интернет». Обращаем внимание, что Банк России не осуществляет возмещение убытков, понесенных инвесторами при совершении операций на финансовом рынке, также, с учетом положений статьи 76.1 Федерального закона от 10.07.2002 № 86-ФЗ «О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)», Банк России не вправе требовать этого и от компаний Группы Московская Биржа. Кроме того, следует отметить, что Банк России не наделен правом требовать внесения изменений условий договора, к которым относятся Правила торгов и Спецификация Фьючерса, а также признавать заключенные на организованных торгах сделки недействительными. Порядок изменения условий договора определен в Главе 29 Гражданского кодекса Российской Федерации, основания и порядок признания сделок недействительными определены в Главе 9 Гражданского кодекса Российской Федерации. В этой связи по вопросу возмещения понесенных убытков Вам следует обращаться в суд. Вместе с тем отмечаем, что мировая практика использования инструментов срочного рынка демонстрирует наличие повышенного уровня рисков для инвесторов, в первую очередь связанных с самой природой данных контрактов, а также исторической волатильностью таких инструментов и непредсказуемостью появления рыночных аномалий, способных оказать влияние на ход организованных торгов. В условиях пандемии коронавируса COVID-19, указанная специфика особенно ярко проявилась в ходе торгов товарными деривативами (в т.ч. в связи с особенностями расчетов по ним и существенным падением спроса). Банк России обращает внимание, что ситуация с отрицательными ценами может повториться на некоторых торгуемых на Бирже контрактах, что в т.ч. подтверждает американский регулятор CFTC. Банк России проводит детальный анализ сложившейся ситуации с целью выработки рекомендаций биржам и участникам торгов, направленных на минимизацию в будущем рисков участников торгов и их клиентов, возникающих при совершении операций на рынке производных финансовых инструментов. В том числе предполагаются следующие рекомендации: - усовершенствование риск-менеджмента (включая риск-менеджмент на стороне участников торгов); - реализация мер по снижению технологических рисков проведения торгов в отрицательной зоне; - более подробное раскрытие информации о возможных рисках финансовых инструментов и принятых инфраструктурными организациями решениях (в т.ч. в вопросах приостановки торгов). Более детальная информация о принятых Банком России решениях будет раскрыта на сайте регулятора.
