Привет! Как и обещал, пишу статьи о так называемой улыбке доллара.
В 2001 г. экономист из Morgan Stanley по имени Stephen Jen ввёл понятие «улыбка доллара». Это модель показывает, как ведёт себя доллар в разные периоды. Согласно представленной модели доллар укрепляется когда экономика США растёт бурными темпами (ФРС настроена жёстко и поднимает ставки), а также когда экономика США сталкивается с угрозой рецессии. В состояниях между, когда США растут медленно, а глобальная экономика в порядке, доллар слабеет.
После кризиса 2008 года, правительства и ЦБ не придумали ничего лучше печатания денег для поддержания экономики. Куда идут напечатанные деньги? Все инвесторы бегут в Treasuries. Ведь на напечатанные деньги ФРС покупает именно их. Чтобы купить Treasuries, нужны доллары. Вся эта тема с обесценением доллара будет когда-нибудь, «потом», но сейчас - бакс и Treasuries.
С финансовой точки зрения все круто... для финансовых магнатов из США естественно. В спокойное время капиталы в поисках более высокой доходности идут на EM (Emerging markets). Когда начинает штормить возвращаются в родную гавань. А вот реальный сектор не особо выигрывал от такой ситуации. Благо потребитель в США богатый)
Помните Трамп обвинял Китай и Европу в валютных манипуляциях? Дорогой доллар делал импорт товаров и услуг из США очень дорогим для многих стран, зато США было выгодно импортировать. Отсюда и торговый дефицит. Трамп сместил ориентиры с виртуального финансового сектора на реальный сектор экономики и начал двигаться в сторону локализации производства.
Пандемия короновируса усилила этот тренд, так как "показала уязвимость мировой торговли". Ряд крупных компаний как американских так и зарубежных ведут переговоры о локализации производства в США.
Это рабочие места, инвестиции, технологии и деньги. В общем верный тренд избрал президент-предприниматель.
Немного истории:
• В кризис 2008 года, когда начались серьезные проблемы, индекс доллара DXY резко взлетел. Бурный рост начался летом, когда обострились проблемы с ликвидностью. Рост спроса на доллар часто связан с проблемами с ликвидностью.
• В марте этого года доллар тоже вырос. Но рост уже был не такой сильный, потому что ФРС, наученная предыдущим опытом, моментально среагировала и насытила систему баксами: ввела валютные долларовые свопы, расширила РЕПО и т.п.
Конечно, в теории, в долгосроке, «печатание денег» должно обесценивать валюту. Но обесцениваться доллару мешают:
а) экспорт инфляции (печатаемые США доллары растекаются по всему миру.
б) дефляционные процессы, которые сопровождают каждую рецессию (потребители сокращают расходы -> компании снижают цены. Падает спрос на нефть -> падает цена нефти -> нефть – это значимый компонент в издержках -> можно сократить цены). Где инфляция? А инфляции то и нет.
в) аналогичная политика других центральных банков, которые ТОЖЕ массово печатают деньги.
