Здравствуйте.
Некоторые ученые убеждены, что фондовый рынок смотрит вперёд на три-шесть месяцев, показывая возможную реальность для экономики. Но проблема в том, что ФРС давно разрушила этот механизм, когда решила использовать его в качестве инструмента кредитно-денежной политики. Не случайно ралли рынка последних недель совпало с увеличение ликвидности, обеспечиваемой ФРС посредством количественного смягчения (QE).
Рынок облигаций всегда был умнее фондового рынка, и если бы мы были на грани экономического подъема, то облигации бы это подтвердили. Однако кривая доходности так и находится на минимумах марта.
The Conference Board недавно опубликовал анализ четырех экономических сценариев на 2020 год, которые включают быстрое восстановление, а также V-образное, U-образное и W-образное восстановление. Сокращение ВВП для каждого из этих четырех сценариев составляет от 3,6 до 7,4%. Быстрое восстановление, похоже, не стоит на повестке дня, поскольку мы не видели пика в случаях COVID-19 к середине апреля, что было условием для такого прогноза.
Потребители управляют экономикой.
Именно потребительские расходы подпитывают экономический рост, а не эффективность фондового рынка. Большинство из них предпринимают шаги по предотвращению инфицирования путем социального дистанцирования и избегания людных мест. Возможно, неудивительно, что потребители заявили, что они не будут летать в течение 90 дней после отмены карантина. Они также заявили, что не чувствуют себя в безопасности, занимаясь какой-либо деятельностью, в которой они не могут контролировать своё место пребывания. Эти подходы, вероятно, приведут к очень постепенному возвращению к нормальным моделям потребительских расходов в течение предстоящего шестимесячного периода, при условии, что осенью не будет второй волны инфекций. Даже когда деятельность действительно вернется в нормальное русло, большинство предприятий будут работать с гораздо более низкими темпами наращивания мощностей, независимо от спроса. Это заставляет полагать, что мы, вероятно, увидим сокращение во II и III кварталах этого года с возобновлением роста в IV квартале. Это U-образное восстановление приведет к сокращению экономики на 6-7% в 2020 году.
S&P500.
После медвежьего ралли, которое мы видим на сегодняшний день, S&P500 сегодня стоит дороже, чем это было в начале года. Индекс снизился всего на 10% в годовом исчислении, когда прибыль S&P500, вероятно, снизится на 20-30% в 2020 году от $163, заработанных в 2019 году. Я думал, что это было безумие в январе, чтобы заплатить в 20 раз больше прибыли в размере $163. Предполагая снижение прибыли на 25% до приблизительно $ 123 в 2020 году, инвестор платит почти 24 раза за прибыль в этом году. Это абсурд, особенно когда мы понятия не имеем, какие доходы будут в 2021 году. Быки утверждают, что мы должны смотреть мимо 2020 года, когда мы оцениваем рынок, потому что прибыль восстановится в 2021 году. Учитывая множество рисков, не думаю, что S&P500 заслуживает такого уровня, который у него был в начале года. Если прибыль снизится на 25%, и мы дисконтируем S&P500 на 25% от его стоимости в начале года, мы получим уровень в 2420 пунктов. Однако, думаю, что S&P500 опустится на более низкие уровни этим летом.
Это ралли столкнулось со значительным сопротивлением, находящимся на уровне 200-дневной скользящей средней примерно на уровне в 3 005 пунктов. Прибыль первого квартала показывает проблески полного краха прибыли, которую мы увидим во втором квартале. Тот факт, что планы компаний на 2020 год изымаются повсеместно, будет держать инвесторов и аналитиков в догадках о том, как будет выглядеть третий квартал, и экономические отчеты в ближайшие месяцы будут ужасными.
Не думаю, что инвесторы будут продолжать покупать акции на этих уровнях в надежде, что эти фундаментальные показатели догонят оценки к концу года. Они начнут продавать, чтобы получить прибыль от этого рекордного ралли, как сделал я в последнее время, и искать возможности на более низких уровнях.
Старая пословица "продай в мае и уходи" никогда не была более точно рассчитана по времени, чем сегодня.
Выгодный брокерский счёт для инвесторов от ФИНАМ.
А как вы считаете, стоит ли воспользоваться этим советом?
Подписывайтесь на канал, ставьте лайки и пишите свои комментарии. Они очень помогают в развитии канала.
