Цены на углеводороды продолжают снижение, а с ними снижаются и финансовые показатели всех нефтегазовых компаний. Ситуация с разрывом сделки ОПЕК+, и распространения коронавируса в мире, очень сильно повлияли на отрасль в целом. «НОВАТЭК» держится очень уверенно, добыча природного газа и остальных углеводородов увеличилась более чем на 2%. Компания является одной из самых высоко-маржинальных в мире, с самой дешевой себестоимостью добычи газа, что в текущих условиях дает большое преимущество перед конкурентами. Давайте рассмотрим подробнее отчетность компании и сделаем выводы о происходящем:
Выручка = 182,595 млрд.р. (-21% кв. к кв.) – падение вызвано не только снижением мировых цен на углеводороды, но и из-за уменьшения объемов реализации сжиженного природного газа на международных рынках.
EBITDA = 100,668 млрд.р. (-15% кв. к кв.) – падение выручки оказало сильное влияние на EBITDA, однако, снижение издержек менеджментом очень хорошо повлияло на операционную прибыль и падение не такое сильное.
Чистая прибыль = 53,547 млрд.р. (-19% кв. к кв.) – здесь мы указали нормализованную прибыль, без учета влияния эффектов от выбытия долей владения в дочерних обществах и совместных предприятиях, и от курсовых разниц. Так как это разовые эффекты. В остальном, снижение нормализованной прибыли связанно с падением выручки и EBITDA.
Компания немного увеличила общий долг, но за счет продажи частей совместных предприятий в прошлом году, на балансе увеличились денежные средства и их эквиваленты, что позволило показать отрицательный чистый долг: Net Debt/EBITDA = -0.06 против 0,03 в предыдущем квартале. Долговая нагрузка очень низкая, поэтому здесь никаких рисков для компании нет в условиях мирового кризиса.
Менеджмент объявил о выплате дивидендов за 4кв. 2019г. в размере 18,1р. на акцию. Суммарные дивиденды за 2019г. составят 32,33р. на акцию или 3,1% доходности к текущей цене.
Стоимость и эффективность:
Р/Е = 13,6
EV/EBITDA = 7
P/B = 2
ROE = 14%
Маржинальность EBITDA = 55%
Исходя из исторической динамики мультипликаторов. Компания по-прежнему остается одной из самой эффективной в секторе, а стоимость близка к справедливой.
«НОВАТЭК» показывает достойные результаты даже в такие не простые периоды. Хочется отметить, что сильная волотильность цен на углеводороды, будет оказывать негативное влияние на показатели компании на протяжении, как минимум, еще 2 и 3 кв. 2020г.