Изучая экономические и аналитические материалы я обратил внимание на интересный парадокс. Он связан с размером золото-валютных резервов ЦБ (ЗВР).
Не секрет, что сейчас ЦБ достаточно активно продает валюту на бирже, чтобы поддержать рубль. Например 22 апреля был продан рекордный объем валюту на 19,2 млрд. рублей, а 29 апреля рекордную сумму - 20,2 млрд. руб. Всего с середины марта продано валюты почти на 300 млрд. руб. По этой логике ЗВР должны падать, а они наоборот растут.
Посмотрите
За месяц, с 20 марта по 17 апреля они выросли с 551,2 до 569,7 млрд. долларов.
В этой статье я раскрою секрет этого финансового парадокса.
Для начала надо более подробно разобраться в структуре наших ЗВР.
По данным ЦБ, структура в общем виде выглядит так:
- Монетарное золото
- Валютные резервы
- иностранная валюта
- специальные права заимствования (СПЗ)
- позиция в МВФ
Итак, что же случилось такого, что повлияло на рост ЗВР? Разберем каждую позицию отдельно.
1. Золото
ЦБ банально прикупил золота в свои резервы. В марте месяце он дополнительно пополнил запасы на 9,33 тонны. Т.е. можно сказать, что рубли, которые он получил от продажи валюты он направлял на покупку золота.
К тому же и цена золота неплохо росла и дала в итоге положительный рост ЗВР .
Рассчитаем стоимость 9,33 тонн
= 9 330 000 / 31,1035 * 1 700 = 510 млн. долларов.
Общее объем золотого запаса составляет на 01.04.2020 73,9 млн. тройских унций.
Их общая стоимость составляет
= 73 900 000 * 1700 = 125,6 млрд. долларов.
Рост стоимости золота на 10% дает прирост резервов
= 125,6 * 0,1 = 12,56 млрд. долларов.
Именно это и случилось с середины марта.
Золото сначала просело до величины 1 500 долларов за унцию, а потом уверенно пошло вверх до значений в 1 700 долларов за унцию.
Именно это привело к росту ЗВР Банка России.
2. Валютные резервы
В основном наш валютные резервы состоят из 3-х валют
- доллары - 22%
- евро - 32%
- юань -14%
Евро и юань не выросли по отношению к доллару, поэтому они не могут давать прирост ЗВР, исчисляемый в долларах США.
3. СПЗ и позиция в МВФ
Доля этих составляющих незначительна в общем объеме ЗВР (порядка 2%) и не могут существенно влиять на динамику ЗВР.
ИТОГО
Как видите секрет парадокса заключается в большой доле золота в ЗВР и его продолжающейся скупке Банком России. В этой ситуации я считаю данный подход абсолютно правильным. Не является секретом, что именно наши золотодобывающие компании (Полюс, Полиметалл) показали рост стоимости акций в долларах с начала года боле чем на 20%. Все сходится.
Моя статья не является инвестиционной рекомендацией на покупку золота. Главная цель была - разобраться почему растут ЗВР при распродаже Банком России валюты. Думаю, что ответил на этот вопрос.
Не исключено, что по мере оскудения валютных запасов ЦБ начнет сбрасывать и золото для поддержания рубля. Тем более, что цена на него хорошая.
