Логика подсказывает, что курс будет несоизмеримо выше и высока вероятность пробоя исторического максимума начала 2016г. (86 рублей)
Удивительное дело, мировой экономический кризис в самом разгаре (пусть и «дно» еще впереди), а большую часть апреля доллар провел около отметки в 75 рублей (что всего лишь примерно на 15% выше, чем в среднем за прошлый год). Так скромно доллар не рос еще ни в один кризис, который переживала современная Россия. А ведь нынешний кризис обещает быть самым тяжелым с точки зрения глубины и последствий со времен Великой депрессии. Может просто доллар падает к основным валютам мира, а другие валюты уже штурмуют «потолок» к рублю? Отнюдь. Тот же евро в апреле в среднем находился чуть выше 80 рублей и евро к доллару заметно не менялся в течение кризиса.
В чем же тогда дело? Давайте разберемся. Безусловно, первую скрипку играет ЦБ (Банк России). Но не столько теми валютными интервенциями (продажей валюты на открытом рынке с целью поддержания рубля), о которых так много пишут, сколько с помощью немного других инструментов. Точнее говоря это та же продажа валюты на рынке, но не из своих резервов и вроде как не с целью ограничений роста доллара к рублю. Речь идет о средствах, полученных от Минфина за покупку доли в Сбербанке. Стоит напомнить, что контрольный пакет Сбербанка, ранее находившийся в собственности ЦБ, Минфин купил за 2,14 трлн. рублей. Средства на приобретение бумаг были взяты из ФНБ и номинированы были в иностранной валюте.
В середине марта Минфин и ЦБ заявили о начале конвертации валюты из ФНБ в рубли для покупки доли в Сбербанке. Сделка должна была завершиться к началу мая 2020 г. То есть примерно за 1,5 месяца на рынок было предложено к продаже около 27-28 млрд. $, что приблизительно соответствовало спросу на валюту в тот период. А данные о валютных интервенциях ЦБ на сумму до 17 млрд. руб. в день (около 225 млн.долл.) на поддержку рубля выглядят просто смехотворными. В период кризиса 2008-09 гг. ЦБ тратил из своих резервов по нескольку млрд. $ в день, чтобы поддержать рубль и при этом рост доллара от минимума до максимума превысил 50%, в то время как в текущем кризисе максимальный рост доллара достигал лишь 30% от курса на начало февраля 2020 г. При этом в 2008 г. у России был Стабилизационный фонд, сопоставимый размером с нынешним ФНБ (в долларовом эквиваленте), который также использовался на финансирование антикризисных расходов (через продажу валютных резервов фонда).
До конца 2020 года ФНБ «похудеет» всего на 28 млрд. $, на такую же величину, на которую он был потрачен за 1,5 месяца
Данная информация позволяет нам предположить, что если на поддержание рубля за 1,5 месяца кризиса понадобилось примерно 27-28 млрд. $ резервов ФНБ и 4-5 млрд. $ резервов Банка России при отсутствии существенного оттока капитала из России за это время, то на дальнейшую поддержку рубля будет требоваться не меньший размер резервов. А в случае резкого оттока капитала из страны – значительно больший объем валютных средств. При этом, если вспомнить слова главы Минфина А. Силуанова, что средств ФНБ хватит лет на 6, а размер ФНБ на 1 апреля составил 12,86 трлн. руб., то в год планируется изымать сумму, сопоставимую с той, что была потрачена на покупку Сбербанка (около 12,15 трлн. руб.). Это означает, что до конца 2020 года (за 8 оставшихся месяцев) фонд «похудеет» всего на 28 млрд. $, на такую же величину, на которую он был потрачен за 1,5 месяца.
Исходя из этого зададимся вопросом: какова вероятность сохранения курса доллара около отметки 75 рублей? Логика подсказывает, что курс будет несоизмеримо выше и высока вероятность пробоя исторического максимума начала 2016 г. (86 рублей за $).
Всем хороших инвестиций!
Еще больше интересного на канале автора: zen.yandex.ru/id/5e8606835423ab6a10c6da0b
