На 1 апреля ЗВР в России составили 563 млрд. в долларовом эквиваленте.
Это меньше, чем месяц назад на 7 млрд. долларов, на 1 марта ЗВР достигали 570 млрд.
Если же учесть, что на 13 марта ЗВР достигали 581 млрд. (это лучшее значение с августа 2018 года), то падение от достигнутого пика ещё больше.
Есть и небольшой повод для оптимизма: ЗВР слегка подросли после провала 20 марта. Напомню, на 20 марта ЗВР «проваливались» до 551 млрд. (на 30 млрд. за одну неделю), что справедливо вызывало тревогу, подогреваемую отсутствием информации из ЦБ (см. "Что скрывает Набиуллина?").
Напомню, что с точки зрения экономического роста ЗВР важны не сами по себе. Важнее, что в процессе накопления ЗВР ЦБ, как правило, печатает рубли и приобретает на них валюту. И именно это вливание рублей в экономику положительно влияет на экономический рост.
Если же ЦБ начинает тратить ЗВР на интервенции, рубли наоборот, изымаются из экономики и гасятся (стерилизуются) поступив на счета ЦБ. Такое сокращение рублёвой массы в экономике губительно влияет на неё и служило началом всех последних кризисов (1998, 2008, 2015) в России (см. «1998: новый взгляд на старый кризис»).
Сокращения ЗВР меньше влияют на экономику, если они происходят за счёт валютной переоценке (грубо: часть ЗВР в юанях может оставаться постоянной, но если курс юаня по отношению к доллару упадёт, то в долларовом эквиваленте эта часть ЗВР станет оцениваться ниже).
Именно на валютную переоценку сослался ЦБ объясняя падение ЗВР сразу на 30 млрд. за неделю с 13 по 20 марта.
Если ЦБ, изымая рубли в ходе валютных интервенций, будет компенсировать эти изъятия добавлением рублей по другим каналам (например, покупая ОФЗ на вторичном рынке), то это тоже уменьшит негативный эффект валютных интервенций.
П.С.
Для тех, кто использует Телеграм:
Материалы этого блога можно на несколько часов (а иногда - дней) раньше прочитать на телеграм-канале "M2".
В Телеграме его можно найти, введя в строку поиска @m2econ.
Или воспользуйтесь ссылкой https://t.me/m2econ
