"Лучше купить прекрасную компанию по средней цене, чем среднюю компанию по прекрасной цене." - Уоррен Баффет
В предыдущих статьях, посвященных коэффициенту PE, мы рассмотрели, как он рассчитывается и о чем говорит фундаментальному инвестору. Сегодня мы поговорим об еще одном значении PE и его практическом применении, позволяющем получать доходность выше рынка.
✔ PE наглядно показывает, сколько инвестор платит за каждый доллар чистой прибыли, за сколько лет окупится инвестиция и к каким акциям относится интересующая компания - роста или стоимости.
На примере компании с PE равным 10:
- Инвестор платит 10 долларов за каждый доллар чистой прибыли
- Инвестиция окупится за 10 лет
- Компания относится к акциям стоимости (PE ниже, чем у S&P500)
И мы подходим к еще одному значению PE:
✔ PE показывает начальную доходность инвестиции
Доходность акции с PE равным 10 составляет 10%.
Если цена (P) составляет $100, а прибыль на акцию (E) равна $10, то инвестор получает доходность 10% (10/100). И при дальнейшем росте прибыли доходность начальной инвестиции будет увеличиваться.
Что нам это дает?
Помните принцип, о котором я говорил в прошлой статье:
✔ В долгосрочной перспективе цена акции всегда следует за прибылью.
Задача фундаментального инвестора сводится к поиску преуспевающих компаний с перспективами роста прибыли и выбору правильного момента их покупки в момент коррекции или кризиса (или регулярной покупки, используя метод усреднения, но об этом мы еще поговорим отдельно).
📌 Оценивается рост прибыли на акцию, а не рост ее стоимости
📌 Правильная оценка роста прибыли на акцию позволяет посчитать ее стоимость в будущем.
📌 Чем ниже текущий PE по отношению к среднему за последние 5 лет, тем больше может быть потенциальная прибыль и наоборот.
📌 Инвестиции в акции с низким PE при отсутствии перспектив роста прибыли не имеет смысла.
Как это работает?
Допустим, сегодня акция стоит $100, а прибыль составляет $5. Текущий коэффициент P/E составляет 20. Начальная доходность составляет 5%. Проводя фундаментальный анализ, мы обнаружили,что исторический рост прибыли на акцию за последние 5 лет составляет 15% в год.
При сохранении темпов роста через 5 лет прибыль на акцию составит 10,06$. Таким образом, доходность на первоначальную инвестицию составит уже 10% (10,06/100).
Если PE останется на текущем уровне 20, акция будет стоить $201,1 (10,06*20). В этом случае капитал инвестора вырастет почти в 2 раза.
Но в реальности PE в будущем может быть выше или ниже.
- При PE 15 акция будет стоить $150,9
- При PE 25 акция будет стоить $251,5
Именно поэтому, чем PE ниже в момент покупки, тем выше потенциал инвестиции.
Обратите внимание, это лишь один из способов оценки справедливой стоимости компании. Есть и более сложные математические модели.
Практический кейс
В апреле 2016 года я покупал акции компании Accenture (ACN) по $114,7. Доход на акцию составлял $6,45. Таким образом коэффициент PE был равен 17,8 - на уровне среднего за предыдущие 5 лет, но ниже, чем в 2015 году (22).
Продал акции в декабре 2019 года по $199,5, с прибылью на акцию $7,67 (коэффициент PE составил 26). Доходность на акцию за 3 года не сильно выросла (+18% при средней годовой доходности около 9%), зато существенно подрос PE.
В итоге прибыль составила +74%, а средневзвешенная доходность за 3 года +20,5% годовых. Однако, если бы я продал акции с PE равным 17,8, цена бы составила бы всего $136,5.
И еще один важный момент. Я специально привел этот пример, чтобы показать, что прибыль на акцию может расти нелинейно (не увеличиваясь каждый год точно на определенный процент). Главное стабильность и постоянство.
Инвесторы любят такие компании, что и сказывается на высоком коэффициенте PE.
Подводя итоги
Описанный в статье подход отличается от слепого следования рекомендациям брокеров и аналитиков, которые говорят о краткосрочном потенциале роста или падения цены на акцию. Как правило, прибыли инвестору это не приносит.
Фундаментальный инвестор должен сделать домашнее задание, чтобы найти компанию со стабильным ростом прибыли, правильно оценить ее потенциал и купить как можно дешевле, пользуясь просадками. И кризис отличное для этого время.
Несмотря на кажущуюся простоту, фундаментальный анализ требует огромных временных затрат. Не верьте тем, кто говорит, что это легко.
Для обычных инвесторов, не готовых тратить столько времени, существуют пассивные фонды ETF, которые приносят доходность на уровне рынка. Что тоже совсем неплохо. Об этом мы еще поговорим в дальнейшем.
Успешных инвестиций!
👉 Акции роста или стоимости? Какие акции приносят наибольший доход долгосрочному инвестору
👉 Растем или падаем? Что показывает текущий P/E индекса S&P500 и как правильно его оценивать
👍 Ставьте лайки и подписывайтесь на канал, чтобы получать кейсы, аналитику и полезные советы по инвестициям и личным финансам
Полезная статья? - Поделитесь с друзьями! 👇
