Один из первых вопросов, которые обычно задают новые инвесторы при составлении портфеля: стоит ли инвестировать в первичные публичные предложения или IPO.
Если вы ещё не в курсе, IPO проводится, когда предприятие, ранее находившееся в частной собственности, решает привлечь внешних инвесторов либо через продажу части акций учредителей, либо путём выпуска новых акций для сбора денег с целью расширения.
Рекомендуем брокеров для торговли на Форекс:
При этом происходит листинг акций на фондовых биржах или на внебиржевом рынке.
Читайте также Шаги по созданию полного финансового портфеля
Привлекательные стороны инвестиций в первичные публичные предложения
Привлекательность IPO легко можно понять.
Вы не только снабжаете экономику капиталом, помогая создать реальный бизнес, предоставляющий реальные товары и услуги потребителям, но и получаете возможность повторить опыт ранних инвесторов в таких фирмах, как Wal-Mart, Home Depot, Walt Disney, Dell, Tiffany & Company, Microsoft, Nike, Coca-Cola, Target и Starbucks.
Совершаете одну покупку с вашего брокерского счёта, получаете пакет обыкновенных акций, и через несколько десятилетий ваша семья неприлично богата.
Вы находите чудесное предприятие, которому предначертано большое будущее, и держите его акции, обеспечивая себе богатую жизнь.
В случае многих из этих успешных IPO даже годовой доход от дивидендов превышает первоначальную сумму инвестиций в течение четверти века.
Помимо этого, полученные денежные дивиденды в совокупности окупают первоначальные затраты во много раз.
Акции стали денежными машинами, штампующими всё увеличивающиеся суммы наличности, которые владельцы могут использовать по своему усмотрению.
Читайте также Связанной с действиями Трампа рецессии в 2020 году не будет
Недостатки инвестирования в IPO
Самым большим минусом для инвесторов в IPO являются значительные колебания цен.
Не будет преувеличением сказать, что было много периодов, иногда очень долгих, в течение которых акции на котируемом рынке падали на 30-50% или более.
Конечно, для правильного инвестора это не имеет значения, пока наблюдаемая прибыль продолжает расти, а показатели роста дивидендов продолжают бить новые рекорды.
К сожалению, если посмотреть на реальное поведение инвесторов, вы увидите, что многие акционеры ведут себя не так.
Вместо того, чтобы оценивать само предприятие и покупать акции в соответствии с его показателями, они смотрят на рынок и получают информацию с него.
Они не понимают разницы между внутренней стоимостью и рыночной ценой.
Читайте также Как инвестировать в международный валютный рынок
История IPO Coca-Cola и Walmart
Рассмотрим компанию Coca-Cola.
Одна акция Coke, купленная за 40$ во время IPO в 1919 году, ко времени публикации этой статьи 31 июля 2006 года выросла бы до более чем 5 миллионов долларов при условии реинвестирования дивидендов.
На момент последнего обновления, 31 декабря 2014 года, эта цифра составляет более 15 000 000$.
IPO компании Coke изменило мир навсегда.
(Один маленький флоридский городок под названием Куинси стал рекордсменом по количеству миллионеров на душу населения в США, так как местный банкир убедил его жителей, что компания является одним из крупнейших предприятий в своей сфере).
Банкир понял, что у компании не только отличные финансовые отчёты, но и продукт во многом изолирован от экономических стрессов, таких как рецессии и депрессии.
Ведь даже если вы потеряли свой дом, работу и стоите в очереди за бесплатным хлебом, найдя на улице монетку в десять центов, вы вполне можете потратить её на стакан Coca-Cola – доступная роскошь, которая обеспечивает мгновенное удовольствие.
Сила бренда была экстраординарной тогда и остаётся такой сегодня.
Но вот в чём дело: инвестор, купивший акции во время IPO, наблюдал бы, как их цена упала с 40$ до 19$ в течение первого года!
Сколько людей отказалось от уже тогда знаменитого производителя напитков из-за того, что другие инвесторы ошиблись в ценообразовании.
У Wal-Mart Stores, Inc похожая история.
Если вернуться к начальному IPO, состоявшемуся в шестидесятых годах, когда Сэм Уолтон открывал магазины по всей стране, инвестиции в 10 000$ с реинвестированными дивидендами теперь стоили бы где-то от 15 000 000 до 20 000 000$.
Он превратил водителей грузовиков, кассиров, менеджеров магазинов, руководителей и первых инвесторов в мультимиллионеров.
Но не все первичные публичные предложения дают такой результат.
Что если бы вы купили такие компании, как WebVan, обанкротившийся интернет-бакалейщик эпохи доткомов, который оставил инвесторов с катастрофическими потерями?
Люди, которые использовали свои сбережения для приобретения этих акций, наблюдали, как капитал их портфеля истощается; хотя проект мог бы стать очень прибыльным, если бы ему дали достаточно времени.
Причиной был один простой факт: в отличие от некоторых других компаний, выходивших на IPO, WebVan не удавалось заработать прибыль.
Ранние инвесторы были уничтожены оценочным риском.
В какой-то момент компания, проводящая IPO, должна начать получать реальную прибыль, которую она может распределить среди владельцев.
Учитывая всё вышесказанное, мы всё ещё не получили ответа на вопрос: следует ли вам рассмотреть возможность инвестирования в IPO?
Читайте также Что происходит с акциями компании, которая была ликвидирована?
Классический стоимостный взгляд на инвестирование в IPO
Бенджамин Грэхем, отец методики стоимостного инвестирования и современного анализа ценных бумаг, в своем трактате «Разумный инвестор» (The Intelligent Investor) рекомендовал инвесторам держаться подальше от всех первичных публичных предложений.
В чём же причина?
Во время IPO предыдущие владельцы пытаются привлечь капитал для расширения бизнеса, обналичить свою прибыль для имущественного планирования или по любым другим причинам.
Но все эти причины сводятся к одному: завышенная цена, которая даёт мало шансов на покупку акций со скидкой.
По его мнению, случайная заминка в бизнесе часто приводит к обвалу цен на акции на несколько лет, давая инвестору с ценностным мышлением возможность нарастить долю компании, которая ему нравится.
Как показывает наш пример с Coca-Cola, часто именно так и происходит.
В целом считаем этот совет мудрым, особенно для неопытных инвесторов, которым лучше выбрать что-то вроде индексного фонда, сотрудничества с квалифицированным консультантом или, если они достаточно богаты, с группой по управлению активами.
Однако проблема в том, что, если вы найдёте действительно выдающийся бизнес, который точно продолжит расти в течение десятилетий с темпом, во много раз превышающим среднерыночные показатели, даже невысокая цена может быть выгодной.
Действительно, если оглянуться на десять лет назад, покупка акций Dell имеет пятидесятикратное соотношение цены и прибыли!
По сути дела, это была самая настоящая стоимостная акция, поскольку дисконтированная приведённая стоимость реальных будущих денежных поступлений значительно превышала стоимость акций в то время.
Позиция Грэма – консервативная, дисциплинированная и безопасная.
Это гарантирует, что вы не разоритесь, и средний инвестор может хорошо заработать в долгосрочной перспективе, придерживаясь этого принципа.
Читайте также Как рассчитать доходность от облигаций с поправкой на инфляцию?
Вопросы, которые нужно задать себе перед инвестированием в IPO
Тем не менее, вы можете решить, окупит ли потенциальная прибыль риски инвестирования в IPO. Как и многие другие умные люди.
Миллиардер Чарли Мангер, который кратко резюмировал свой подход к инвестированию красивым простым способом, сказал, что будь он молодым человеком в наши дни, он спокойно мог бы взять часть своего портфеля и сосредоточиться на поиске нескольких перспективных идей на каждое десятилетие, проводя тщательный анализ и выбирая только лучшие из лучших, у которых цифры имеют ясный смысл.
Это может быть неплохая стратегия для тех, кто уже имеет основной портфель, располагает большими объёмами свободного дохода, имеет возможность анализировать отчёты о доходах и балансовые ведомости, а также иногда прибегает к спекуляции.
Иногда она может даже служить общественному благу так же, как инвестирование в муниципальные облигации идёт на пользу обществу.
Вспомните о волоконно-оптическом кабеле, проложенном во время бума «доткомов» и финансируемом инвесторами, ждущими взлёта цены акций до Луны.
Избыток мощности в конечном итоге привёл к многим миллиардам долларов списаний и нескольким банкротствам.
Многие из этих инвесторов потеряли деньги, которыми они рисковали.
Тем не менее, этот проект заложил основу для долгосрочного подъёма таких компаний, как YouTube, Netflix, Amazon, Google и многие другие.
Все мы сегодня наслаждаемся дивидендами от их иррациональной щедрости.
Читайте также Каковы преимущества и недостатки покупки акций вместо облигаций?
Тем не менее, если вы всё-таки хотите рискнуть своим капиталом и инвестировать в первичное публичное предложение, задайте себе несколько ключевых вопросов
- Если бизнес не растёт достаточно быстро, чтобы оправдать свою цену, какова вероятная причина этого? Какова вероятность того, что такие сбои произойдут?
- Какие конкурентные преимущества защищают бизнес? Патенты? Товарные знаки? Ключевые руководители? Что мешает какой-нибудь другой фирме прийти и разрушить привлекательную экономическую ситуацию?
- Насколько вам было бы комфортно владеть этим бизнесом, если бы фондовый рынок закрылся на следующие пять, десять или двадцать пять лет? Другими словами, является ли бизнес-модель и финансовая база компании устойчивой, или же возможно её устаревание в результате технического прогресса или недостатка капитала?
- Если акции упадут на пятьдесят процентов из-за краткосрочных проблем в бизнесе, сможете ли вы продолжать держать их без какой-либо эмоциональной реакции, располагая данными о том, что долгосрочный потенциал бизнеса по-прежнему остаётся многообещающим?
Читайте также Являетесь ли вы владельцем акций в дату заключения сделки или дату расчётов по ней?
Наконец, осознайте, что шансов у вас мало. IPO, как класс, показывают не очень хорошие результаты по сравнению с рынком.
Во многих случаях их цена уже доведена до совершенства. Это не та область, где вы можете преуспеть, распределяя ставки по всем направлениям и покупая все акции в равных пропорциях.
Скорее, это больше похоже на спецоперацию – вам нужно быть снайпером.
Вы должны разобраться, что именно вы ищете, а затем терпеливо ждать, иногда даже годы, прежде чем результат появится на горизонте.
Вы не можете ничего сделать для того, чтобы образовалась хорошая сделка.
Возможности часто появляются группами, являются эфемерными и рассеиваются прежде, чем вы осознаете это. Вы должны быть всегда начеку.
