19 марта
Завтрашняя пятница может стать одним из самых волатильных торговых дней за долгие годы.
Запланированные изменения на рынках фьючерсов, опционов и прочих деривативов грозят усугубить лихорадочный торговый месяц, в котором уже отмечались одни из самых значительных в истории дневных колебаний фондовых индексов.
Индекс S&P 500 рос или падал как минимум на 4% в течение восьми торговых сессий подряд. По данным Dow Jones Market Data, это самая длинная череда подобных колебаний в истории.
Индекс волатильности VIX, который рассчитывает Чикагская биржа опционов, на этой неделе поднялся до максимального уровня в истории. Это принято считать показателем страха на Уолл-стрит.
Тревога трейдеров в частности связана с так называемой "четырежды ведьминой пятницей", которая наступает ближе к концу каждого календарного квартала.
Именно в эти четыре дня в году одновременно истекают контракты на фьючерсы и опционы по индексам и акциям.
На этой неделе неисполненные контракты на опционы на индекс S&P 500 поставили рекорд.
Согласно Trade Alert, в пятницу истекают опционы на S&P 500 стоимостью более 1,5 трлн долларов, причем примерно треть из них – это неисполненные контракты.
"Я бы посоветовал пристегнуться", – говорит Стив Сосник, главный стратег Interactive Brokers. По его мнению, в следующие несколько торговых сессий "движения в обоих направлениях могут быть чрезмерными".
Торговые объемы, которые в последние недели держатся вблизи рекордных уровней, обычно возрастают четыре раза в году в "ведьмины пятницы".
В предыдущий раз (20 декабря 2019 года) на американском фондовом рынке были зафиксированы сделки примерно с 11,8 млрд акций, тогда как средний дневной торговый объем в прошлом году, по данным Rosenblatt Securities, равнялся примерно 7 млрд акций.
Многие крупные трейдеры наверняка будут внимательно следить за движениями на рынках с четверга по пятницу, поскольку владеют опционами на S&P 500, которые истекают утром в пятницу, пояснил Расселл Роудс, руководитель аналитического и консалтингового отделов в EQDerivatives.
Хотя такие колебания вне торговых сессий нехарактерны, в свете коронавирусной пандемии они становятся все более привычными. "Риски, связанные с колебаниями вне сессий, сейчас гораздо серьезнее, чем были долгое время", – предупреждает Роудс.
Волатильность наверняка усугубит рыночные опасения, спровоцированные обвалом за последний месяц.
На американском фондовом рынке ликвидность (показатель того, насколько легко покупатели и продавцы могут заключать сделки друг с другом) по многим меркам испарилась.
Согласно Goldman Sachs, на данный момент спред между ценой, которую покупатели готовы платить за акции, и ценой, на которую согласны продавцы, стал самым значительным как минимум за последние восемь лет. В то же время показатель ликвидности по фьючерсам на S&P 500 упал до минимального уровня с 2006 года.
А что в результате? Акции, прежде всего низколиквидные бумаги компаний с малой капитализацией, в последнее время более подвержены чрезмерным колебаниям, особенно в сторону понижения.
Индекс Russell 2000, состоящий из акций менее крупных фирм, с начала года упал на 41%, тогда как снижение DJIA составило 30%, а S&P 500 – 26%.
Волатильность на рынках стала настолько высокой, что Чикагская биржа опционов ввела новые уровни, при которых могут быть исполнены опционы, привязанные к VIX.
Многие трейдеры в последние недели называли хеджирование с помощью опционов дополнительным источником волатильности.
Некоторые дилеры вынуждены продавать акции, чтобы захеджировать свои позиции, когда рынки падают, и покупать, кода они растут. Это потенциально увеличивает колебания котировок в обоих направлениях.
Если в пятницу истекут многие опционы, а новые позиции не будут открыты, то это, по словам некоторых трейдеров поможет снизить волатильность.
Увеличивает неопределенность и то, что трейдеры по всей стране с трудом пытаются приспособиться к новому образу жизни: многие из-за пандемии начали работать из дома.
Cboe Global Markets Inc., которая ведет торги опционами на VIX и S&P 500, на прошлой неделе заявила, что прекратит проводить торги с использованием жестов и выкриков в качестве "меры предосторожности, чтобы предотвратить возможное распространение нового коронавируса".
Хотя старомодный способ проведения торгов с помощью жестов и выкриков в последние годы заменили компьютеры, залы для торговли опционами на VIX и S&P 500, принадлежащие Чикагская бирже опционов, всегда многолюдны.
Это связно с тем, что институциональные инвесторы зачастую предпочитают, чтобы сложные сделки с деривативами осуществляли обычные трейдеры. Переход полностью на электронную платформу сулит новый виток неопределенности.
Представитель Cboe сказала, что биржевой оператор "уверен" в том, что "продолжит обеспечивать надежные рынки".
Тем не менее многие готовятся к турбулентности.
"Завтрашняя 'четырежды ведьмина пятница' может стать чрезвычайно опасным временем", – считает Генри Шварц, основатель провайдера данных по опционам Trade Alert.
Copyright (c) 2004 Dow Jones & Company, Inc.
Ставьте лайки и пишите комментарии!
Оформляйте подписку и Вы всегда будете в курсе главных событий в мировой экономике!
Заходите на сайт traderexpert.ru и выгодно инвестируйте!
