На 1 марта 2020 года денежная база (в широком определении) составила 17,1 трлн. рублей.
График 1.
Это чуть ниже исторического рекорда, установленного месяцем ранее (17,3 трлн.) и второй месяц подряд выше отметки в 17 триллионов.
Нас, как всегда, интересуют данные в реальном выражении, то есть с поправкой на инфляцию. В постоянных ценах 2016 года денежная база уже не выглядит такой растущей, как на первом графике.
График 2.
График прекрасно объясняет, почему в первые два срока президента Путина в стране экономика бурно развивалась, а затем уже более 10 лет находится в стагнации. Дело в том, что если в 1999-2007 годах денежная база выросла на порядок, то затем она остановилась и находится на одном и том же уровне десятилетие.
Без изменения политики ЦБ ситуация так и будет оставаться стагнационной.
На 1 марта реальная денежная база на 5,2% выше, чем годом ранее.
График 3.
Однако среднегодовой уровень денежной базы сейчас на 1,8% ниже прошлогоднего значения.
Ситуация дальше может развиваться по двум сценариям: кризисному сценарию 2008 года (цифра 1 на графике 4 ниже) или по застойному сценарию 2012 года (цифра 2 на графике 4).
График 4.
И в том и в другом случае провал денежной базы (жёлтые выноски на графике) был в короткое время исправлен (выноски с номерами 1, 2 и 3).
Но в 2008 году после этого последовало ещё более мощное обрушение денежной базы, а в 2012 году денежная база продолжила слабый рост, соответствующий медленному росту ВВП менее чем на 3%.
Сейчас (точка 3 на графике) оба сценария возможны. Учитывая схожесть нынешней ситуации с кризисом 2008 года (похожий обвал на биржевых площадках), есть реальная опасность кризисного сценария.
Но если ЦБ выучил уроки прошлых кризисов, то у нас есть надежда хотя бы остаться в стагнации, в которой мы находимся с 2012 года.
О быстром росте экономики при установках, которые декларирует и демонстрирует на практике ЦБ, пока можно только мечтать.
Хотя этого можно добиться за 3-6 месяцев без ущерба для курса рубля или стабильности цен (см. «О росте ВВП на 5%» https://expert.ru/2019/08/1/rost/ )
П.С.
Для тех, кто использует Телеграм:
Материалы этого блога можно на несколько часов (а иногда - дней) раньше прочитать на телеграм-канале "M2".
В Телеграме его можно найти, введя в строку поиска @m2econ.
Или воспользуйтесь ссылкой https://t.me/m2econ
Подписывайтесь!