Каждый инвестор, принимая решение об инвестировании капитала, сталкивается с проблемой выбора – куда вкладывать деньги. Существует множество вариантов вложений, которые отличаются уровнем риска, ожидаемой доходностью и другими параметрами.
Возникает вопрос - а как можно оценить доходность инвестиции? В этой статье разберёмся в справедливой оценке.
Рассматривать каждое конкретное инвестиционное вложение следует в контексте альтернативной доходности. Такой альтернативной будет считаться безрисковая ставка доходности.
То есть вложение денег в такой инструмент, который будет гарантировать безопасное получение дохода. Именно по этой безрисковой ставке можно понять, является ли инвестиция выгодной.
Под безрисковой ставкой как правило понимают вклад в надежном банке, либо облигации федерального займа (ОФЗ). Конечно, государство может объявить дефолт и не платить по своим обязательствам, а у банка могут отобрать лицензию. Однако банки, которые входят в систему страхования вкладов, за счет АСВ вернут деньги со вклада и накопленные проценты на сумму до 1,4 млн р.
Таким образом, ставку по депозитам в надежном банке можно использовать как основу оценки. Используя такую модель оценки, можно выяснить справедливую цену покупки дивидендной акции.
Оцениваем за 3 шага
Рассмотрим модель оценки на примере компании ЛСР. Она занимается строительством и производством строительных материалов.
Первый шаг. Определим средний уровень дивидендных выплат за 3 года. Среднее значение поможет сгладить эффект от разовых выплат. Переходим на сайт Доходъ.ru, где показаны исторические дивиденды компании. За 3 года с 2017 по 2019 компания стабильно выплачивала дивиденды в размере 78 руб. за акцию. Среднее значение – 78 руб.
Второй шаг. Определим безрисковую ставку депозита в надежном банке. Сейчас реальная ставка во многих банках не превышает 6%. Для расчета возьмем ставку в 5% - реальная ставка в Тинькофф.
Третий шаг. Нужно разделить среднее значение дивидендных выплат на безрисковую ставку. Поскольку ставка 5%, 78 делим на 0,05. Получается – 1560 руб.
Справедлива дивидендная оценка = средний размер дивиденда на акцию / ставка депозита в банке.
Полученное значение можно считать границей инвестирования в акцию. Если цена поднимается выше этой границы, то дивидендная доходность акции будет ниже банковского вклада. Поэтому лучше деньги положить на депозит.
Однако важно понимать, что мы говорим о средней цене покупки бумаги в портфель. Цены акций растут, и кроме дивидендов инвестор получает доходность от роста курсовой стоимости акции, что делают такую инвестицию выгодной.
Нельзя просто так взять и сравнить вклад с акцией
Если ставка по банковскому вкладу является безрисковой, то доходность по акции никто не гарантирует. Акционер не может ожидать гарантированных дивидендов от компании или роста цены. Поэтому для справедливой оценки дивидендной акции к расчетам можно добавить дополнительный рисковый коэффициент.
Для определения такого коэффициента потребуется построить громоздкую математическую модель, что проблематично. Но для упрощенной модели допустимо использовать увеличение безрисковой ставки на 50%.
Проведем новый расчет. Вместо 5% используем ставку 7,5%. Делим 78 на 0,075. Получаем результат - цена акции должна быть не больше 1040 руб.
Цена на 25.02.20 составляет 904,4 руб. Цена ниже пороговой, а значит на акцию компании ЛСР можно обратить внимание.
Итоговая формула справедливой дивидендной оценки:
Справедливая дивидендная оценка = средний размер дивиденда на акцию / ставка депозита в банке * 1,5
Полученное значение является ценой акции, при котором дивидендная доходность этой акции (без учета курсовой доходности) не проиграет вкладу в банке.
Поэтому если вы строите дивидендный портфель, то можете покупать акцию по цене ниже той, которую получили в расчетах. В долгосрочной перспективе вы можете получить не только увеличение дивидендных выплат со стороны компании, но и доход от курсовой разницы акций.
Если хотите больше узнать об инвестировании, то переходите на сайт Paritet.io. У нас есть бесплатный курс, где всего за 6 дней вы сформируете собственный портфель из дивидендных акций.
