Может ли государство быть прибыльным? Может. А бизнес? Тоже может. Они оба могут (Железная логика).
Здесь я постараюсь подробно освятить тему об основных принципах инвестирования. Остановимся на основных классах активов, разберемся почему они так важны и почему именно классы активов являются отправной точкой отсчета в грамотном подходе к инвестициям.
Облигации
Или простыми словами заем. Государство не только собирает налоги, но еще берет взаймы (тут че-то смешно стало). Деньги занимают как государство, так и частные компании. Как внутри страны, так и за рубежом. Как в своей, так и в иностранной валютах (евробонды или еврооблигации). Облигационный заем бывает государственный (думаю тут понятно), муниципальный (регионы) и корпоративный (частные компании).
Насколько это безопасно?
Для этого мы отправляемся на сайт Минфина. Заходим в раздел Документы-->Информация о величине государственного и муниципального долга и уровне долговой нагрузки субъектов Российской Федерации на 1 января 2020 года. (ссылка) Таак, и смотрим что там:
Нужную информацию я выделил кружком. Так, соотношение государственного долга к доходам бюджета РФ составляет 22,5%. Муниципального — 23,7%. Также в этой таблице можете увидеть показатели по доходам и уровню долга по каждому региону. Эти цифры куда более информативны, чем то, что говорят в СМИ. В СМИ часто показывают отношение государственного долга к ВВП.
Небольшая ремарка. Согласно статье 102 бюджетного кодекса, РФ не несет ответственности по долговым обязательствам субъектов РФ и муниципальных образований, если указанные обязательства не были гарантированы РФ. Бывали случаи с дефолтами по муниципальным облигациям, но обязательства все-таки выполнили, хотя закон и не обязывал.
Не только по сравнению со "Штатами", но и со всем остальным миром, цифры по государственным долгам у нас шикарные. Так, если посмотреть соотношение доходов бюджета США к его государственному долгу, то значение составит 654%!!! Т.е. гос.долг США превышает уровень его годовых поступлений бюджета в 6,5 раз!
Но есть то, о чем наши власти упоминают очень редко
И это уровень корпоративных долгов. В "классической" теории корпоративные долги — это долги преимущественно частного сектора. В жизни все немного сложнее, потому что государство может "прятать" долги. Я имею ввиду то, что долговые обязательства могут брать на себя не только Министерство Финансов и субъекты нашей страны, но и банки, и подконтрольные правительству предприятия.Если облигацию выпускать от МинФина, то статистика будет учитывать данный вид займа как государственный. Но если, займ пропустить через какой-нибудь Внешэкономбанк (или как долг Роснефти, Газпромбанка или РЖД — вариантов масса), то несмотря на то, что доля участия государства в предприятии/банке высока, данный долг по статистике будет считаться как корпоративный. Долги либо "прячут", чтобы привлечь иностранных инвесторов, либо используют посредническую цепочку крупных организаций, чтобы прокредитовать целевые предприятия. Это не наше изобретение — другие страны поступают аналогичным образом, поскольку не все предприятия и банки могут брать займы за рубежом, я уже не говорю про возможность выпускать свои облигации даже внутри страны. Есть и еще одна причина: корпоративный долг не учитывается в консолидированном бюджете страны, хотя руководящие документы центробанка говорят о том, что внешний долг государственного сектора в обязательном порядке учитывает компании, с долей участия государства более 50% от активов прямым или косвенным способом.
Значит монетарная политика центробанка в своих решениях берет учет и корпоративных долгов.
Я не знаю уровень корпоративных доходов. Но по разным данным, на 2019 год корпоративный долг РФ оценивается в диапазоне 30-40% к ВВП.
Основные виды долговых бумаг:
— Облигации Федерального займа (ОФЗ). Облигации, выпускаемые Министерством Финансов РФ (государственная ответственность).
— Облигации типа RUS-XX (цифры с годом погашения). Облигации, выпускаемые Министерством Финансов РФ в иностранной валюте (государственная ответственность, один из видов еврооблигаций).
— Субфедеральные облигации. Облигации, выпускаемые субъектами РФ (муниципальная ответственность)
— Корпоративные. Облигации частных компаний. Есть как рублевые, так и в виде еврооблигаций. (частная ответственность).
Как отбирать облигации? На что обращать внимание?
1. Кредитный рейтинг — рейтинг платежеспособности эмитента. Чем выше рейтинг, тем ниже риски дефолта и больше шансов избежать сюрпризов. Основные кредитные агенства: АКРА, Эксперт РА, Moody's, S&P, Fitch.
2. Ставка по облигации. Приемлемым уровнем ставки считается ставка на уровне ключевой ставки центробанка. Государственные и субфедеральные облигации в среднем могут быть выше ставки ЦБ на 1-3%, не более. Корпоративные, как более рискованные, могут отличаться от ключевой ставки на 3-5 и более процентов.
Аккуратнее! Если ставка купонного дохода по облигации превысит 5 процентных пунктов (т.е при ставке ЦБ в 5% вам будет предложен доход в 11%), будете платить 36% НДФЛ с полученного дохода.
Еврооблигации отталкиваются от ставки центрального банка той страны, в валюте которой они номинированы. Либо доллар США, либо евро. Все просто.
3. Рыночная биржевая цена. На этом пункте остановите наиболее пристальное внимание. Вы уже знаете, что облигации отталкиваются от ключевой ставки ЦБ. Но что будет происходить, когда ставка ЦБ претерпит изменения? Остановимся поподробней:
А) Повышение/понижение рыночной стоимости номинала облигации. Если ЦБ и в дальнейшем будет продолжать снижать процентную ставку, значит "старые" непогашенные облигации будут все более и более привлекательны в сравнении с новыми выпусками.
Эта "разница" закладывается в цене номинала. Так, номинал облигации 1000р. за штуку. Если ставка ЦБ будет падать, то в данном случае приобрести бумагу вы сможете уже за 1080 рублей. Уже на 8 процентов дороже. Да, но если предполагать, что ставка будет снижаться и далее, то номинал этой бумаги продолжит расти. В результате вы получите не только купонный годовой доход, но и добавите себе несколько процентов за счет роста номинала из-за разности ставок.
Б) Изменения в налогообложении. Любые как негативные так и позитивные изменения касательно налогообложения будут отражаться на спросе на облигации.
В) Сроки погашения и ситуация в экономике. Чем долгосрочнее бумага, тем большую неопределенность в нее закладывают. Поэтому чем дальше срок погашения облигации, тем выше купонный доход. Существует один индикатор, предвещающий серьезные отрицательные изменения в экономике: когда доходность краткосрочных государственных облигаций превышает долгосрочные. Это значит, что государству деньги на ближайшую перспективу становятся нужнее, потому и купонный доход предлагается выше долгосрочных вариантов. И да, в США это происходило еще в прошлом году.
Альтернативы ручному выбору облигаций.
Индексное инвестирование
Не обязательно отбирать облигации ручным способом. Существуют индексы как государственных, так и корпоративных облигаций. Вкладываются в индексы через ETF-фонды покупкой паёв, которые могут как повторять динамику индекса, так и могут "разбавлять" индекс своей портфельной диверсификацией.
Плюсы. Структура фонда меняется раз в квартал. Вам не нужно просматривать новые ОФЗ каждый раз. Вкладывая в фонд, это сделают за вас. Беспокоиться не стоит, делают это достаточно качественно. Еще в качестве плюсов я бы добавил возможность как купить, так и продать паи в любой момент. Более того, индексы имеют структуру полной доходности: в них учитывается как купонный доход, так и изменения по ставкам ЦБ. Так для вас, как для инвестора все куда нагляднее.
Минусы. С вас наверняка возьмут комиссию при входе в пай. На данный момент комиссия по различным банковским ПИФам в среднем около 1% в год. Обязательно читайте руководящие документы. Могут еще придумать за что с вас содрать. На горизонте года это немного. Но при долгосрочном инвестировании это сильно скажется на конечной доходности.
Старый-добрый депозит.
Плюсы. Всем известный способ инвестирования. Еще ваши вклады страхуют по АСВ. С плюсами разобрались.
Минусы. Во-первых это сами ставки. Ставки по депозитам ниже ставок по государственным облигациям. Это странно, по крайней мере потому, что при депозите вы заключаете договор не с государством, а с конкретным банком, в который несете деньги.
Во-вторых это сами договора. Помимо процентов за страховку и еще Бог весть чего, раз за разом по сети ходят жалобы о скрытых комиссиях банков. Банки знают, что финансовая осведомленность граждан остается на низком уровне. И пользуются этим.
Какова должна быть доля облигаций в портфеле?
Тут все индивидуально. Все зависит от решения самого инвестора. Просто подумайте и решите: на какую доходность вы претендуете, каковы сроки инвестирования закладываете. Чем долгосрочнее ваша программа инвестирования, тем более скрупулезно стоит присматриваться и к таким консервативным инструментам, как облигации.Бытует мнение, что в ближайшее время облигации могут потерять свой вес в портфелях инвесторов. И причина этому — низкие ставки. Времена с двузначными цифрами по ставкам ушли в прошлое. Сегодня ставки всех стран мира упорно приблизились к цифре 0 и даже стали отрицательными.
В следующей статье мы внимательно рассмотрим товарные активы. Поговорим об истории и узнаем на что следует сегодня обращать внимание.
