11 февраля
Два крупнейших слияния, о которых было объявлено в прошлом году, меняют ландшафт фармацевтической индустрии США. При этом появляется все больше доказательств того, что эти сделки приведут к желаемому результату.
Bristol-Myers Squibb приобрела Celgene за 74 млрд долларов деньгами и акциями в ноябре прошлого года.
AbbVie в июне объявила о намерении приобрести Allergan за 63 млрд долларов деньгами и акциями и, как ожидается, завершит сделку в 1-м квартале.
Акции Bristol и AbbVie резко упали на новостях о сделках, однако с тех пор успели восстановиться.
Сделки таких размеров всегда рискованны, поскольку покупатели вынуждены привлекать значительное долговое и акционерное финансирование, не зная наверняка, окупится ли сделка. Однако и у Bristol, и у AbbVie были очевидные причины, чтобы рискнуть. Как сообщила в пятницу AbbVie, противовоспалительный препарат "Хумира" обеспечил ей почти 60% всей выручки в 2019 году.
Продажи в США продолжают быстро расти, однако ситуация на зарубежных рынках складывается иначе. По данным AbbVie, продажи "Хумиры" за пределами США в 4-м квартале упали на 31% по сравнению с предыдущим годом из-за конкуренции со стороны более дешевых препаратов.
Что касается Bristol, ее онкологический препарат "Опдиво" обеспечил ей многомиллиардные продажи за время своего присутствия на рынке начиная с 2014 года, однако в последнее время начал уступать конкурентам. Такие препараты, как ботокс от Allergan и "Ревлимид" против рака крови от Celgene, обещают компании необходимую диверсификацию портфеля.
В то же самое время, каждая из этих сделок носит несколько конъюнктурный характер, поскольку обе приобретенные компании переживали не лучшие времена. И Celgene, и Allergan сталкиваются с опасениями инвесторов насчет приближающегося истечения патентов на наиболее продаваемые препараты, в т. ч. "Ревлимид". Более того, у обеих компаний возникали проблемы с важными экспериментальными препаратами, включая неудачные клинические исследования и длительные задержки со стороны регуляторов. Это позволило Bristol и AbbVie приобрести конкурентов с дисконтом: в момент объявления о сделках обе приобретенные компании торговались примерно на 50% ниже исторических максимумов.
Очередной раунд финрезультатов подтвердил эту логику. На прошлой неделе Bristol сообщила, что продажи "Опдиво" в 4-м квартале фактически упали на 2% к предыдущему году, однако компания ожидает, что в этом году ее скорректированная прибыль вырастет примерно на 30% по сравнению с 2019 годом. Важную роль в этом должны сыграть высокие продажи "Ревлимида": согласно FactSet, аналитики ожидают, что в этом году они составят около 12 млрд долларов. Это соответствует более чем одной четверти от общих прогнозных продаж компании. С мультипликатором около 11х к будущей прибыли акции компании не выглядят дорогими.
AbbVie на прошлой неделе сообщила, что ожидает роста как продаж, так и скорректированной прибыли примерно на 8% в 2020 году. Этот прогноз не учитывает никаких поступлений от сделки, однако в июне AbbVie заявляла, что будет генерировать доходность выше стоимости своего капитала. В свою очередь, Allergan в понедельник утром отчиталась о результатах за 4-й квартал лучше ожиданий аналитиков. Глобальные продажи ботокса выросли почти на 8% к предыдущему году.
Очередной эксперимент в сегменте крупных фармацевтических компаний обещает оказаться удачным.
Copyright (c) 2004 Dow Jones & Company, Inc.
Ставьте лайки и пишите комментарии!
Оформляйте подписку и Вы всегда будете в курсе главных событий в мировой экономике!
Заходите на сайт traderexpert.ru и выгодно инвестируйте!
