Любое инвестирование строится на одном простом фундаментальном правиле: чем выше риск -тем выше доходность. Наша же задача как инвестора свести риск к минимуму и получить максимум доходности. Соответственно инвестор должен оценить риск, и принять решение покупать или не покупать выбранный актив. Как я уже говорил раньше, для начинающего инвестора самый простой и понятный инструмент фондового рынка- облигации. Основная проблема новичков, только что пришедших зарабатывать на рынке- жадность. Все хотят вложиться по максимуму и получить прибыль 20 годовых, только по неопытности не понимая, какие риски стоят за такой доходностью. В этой статье хочу коснуться моих правил выбора облигаций и анализа эмитента, и о том как минимизировать риск дефолта. Соблюдение этих правил не даст вам 100% гарантию избежания дефолта, но позволит в значительной мере его снизить. Представим: вы только что пришли на рынок с депозитом и жаждите по скорее его вложить, и желательно подороже.
На московской бирже обращается около 1800 выпусков. И собрать портфель даже из нескольких штук довольно большая проблема для новичков. Существует 2 основных сайта по облигациям в России: CBonds и Rusbonds. Первый сайт платный и имеет ограниченый бесплатный функционал, второй полностью бесплатный, им я и пользуюсь. И так, начнем!
Предварительный отбор
Первое что вам необходимо сделать- это исключить мертвые выпуски из выборки. Речь идет о выпусках по которым нет или проходит крайне мало сделок. Почему это важно? Предположим вы купили выпуск со сроком погашения через 20 лет, по которому объем сделок был очень небольшой, в какой то момент другим участникам рынка этот выпуск стал не интересен и по нему торги полностью прекратились, получается на 20 лет до погашения у вас деньги заморожены, и вы этот выпуск не сможете продать, поэтому всегда следите за ликвидностью выпуска. Так же чем выше ликвидность, тем меньше спред в бумаге- то есть разница между стоимостью покупки и продажи, и тем стоимость облигации ближе к рыночной. Ваша позиция должна быть не более 5% от среднемесячного оборота.
После того как мы исключили мертвые выпуски и выбрали некоторые облигации, удовлетворяющие нашей доходности (допустим с доходностью от 10% годовых), нам необходимо оценить надежность эмитента. Для себя я разработал следующий алгоритм анализа финансовой устойчивости эмитента.
Анализ финансовой устойчивости компании.
1. Выясните какой рейтинг получила компания от рейтингового агенства. Основные рейтинговые агенства в России- это АКРА и Эксперт РА. Вам необходимо прочитать отчет и понять, почему присвоен именно такой рейтинг. Со шкалой рейтинга можно ознакомиться на сайте рейтинговых агенств. Для себя я решил инвестировать в компании с рейтингом не ниже ВВВ.
2. Узнайте значение чистый долг/ EBITDA. Данный показатель для здоровых компаний составляет меньше 3. Необходимо анализировать его в динамике, и если он от года к году увеличивается- это негативный сигнал, так как растет долговая нагрузка. По сути этот показатель говорит нам о том, сколько лет потребуется компании чтобы погасить все свои долги из прибыли. Чем значение ниже-тем выше надежность компании.
3. Проанализируйте динамику выручки и чистой прибыли за последние 3 года. Необходимо посмотреть на рост выручки и прибыли, а так же ее скорость. Найти данные можно в отчете о прибыли и убытках. Все компании обязаны на регулярной основе публиковать финансовую отчетность. Ее можно найти как на странице компании, так и на сайте раскрытия информации
4. Посмотрите на размер долгосрочного и краткосрочного долга. Здесь логика проста: чем ниже долг, тем выше вероятность исполнения обязательств по его обслуживанию. Тут так же следует проанализировать динамику долга за последние несколько лет. Узнать эти значения можно из бухгалтерского баланса.
5. Посчитайте соотношение долга к собственному капиталу. Еще один важный параметр, показывающий отношение собственных денег к заемным. Иными словами показывает сколько на 1 рубль заемного капитала приходится собственного. В идеале этот показатель должен быть меньше 1,5. Для лизинговых компаний, работающих в основном с заемными средствами, минимальный размер собственного капитала 10%. Важный момент, касающийся структуры капитала: если основа капитала компании нематериальные активы- советую избегать такие компании.
6. Анализ операционного денежного потока. Операционный денежный поток показывает сколько организация получает или теряет средств от операционной (основной) деятельности. У устойчивой компании он должен быть положительный. В редких случаях может быть отрицательный, если организация вкладывает много денег в развитие своего бизнеса.
7. Расчитайте следующие коэфициенты и сравните их с нормальным значением.
- Оборотные активы / Краткострочные обяз-ва > 1,5…2 (Коэффициент текущей ликвидности) Показывает нам способность компании и достаточность денег для обеспечения краткосрочных финансовых обязательств.)
- Долгосрочные обяз-ва/(Оборотн. активы - Краткосроч. обяз-ва) < 1 Показывает нам достаточность оборотных активов для исполнения долгосрочных обязательств, при условии что краткосрочный долг погашен.
- (Краткосрочные обяз-ва + Долгосрочные обяз-ва) / Активы < 0,7 Показывает какую долю весь долг занимает в структуре активов.
После проведения подобного качественного анализа, вы уже будете с большей уверенностью понимать стоит ли вкладываться в данного эмитента или лучше обойти его стороной. Сможете более осознанно покупать облигации с повышеным купоном от 11% и выше с минимальным для себя риском. В добавок хотел дать еще несколько рекомендаций, которые будут полезны, но не связаны с анализом финансовой отчетности компании.
Рекомендации
- -после покупки бумаги, регулярно проверяйте все квартальные и годовые финансовые отчетности, следите за финансовым здоровьем компании
- -периодически анализируйте новостной фон вокруг эмитента
- -если цена бумаги без каких либо причин начала опускаться и опустилась ниже 95% стоимости - продавайте ее.
- -если компания показала убыток, лучше её продать
- -не вкладывайте более чем 7% своего капитала в одну облигацию
Надеюсь получилось полезно и вы узнали для себя что-то новое. Возможно статья вышла сложной, но если что либо не понятно, с радостью отвечу в комментариях.
Удачи в инвестициях!
