В последнее время в финансовых СМИ нередко встречаются заметки о методе торговли carry trade, который активно применяют нерезиденты, инвестируя в ОФЗ. Подобного рода новости часто публикуются с информацией о повышении/снижении доходности carry trade в связи с изменением разности процентных ставок в России и США. Закономерно возникает вопрос, что это такое, какая взаимосвязь между разностью динамики процентных ставок и carry trade, могут ли резиденты извлекать прибыль из данного вида торговли. О том, что такое carry trade, мы и расскажем простыми словами в этой статье.
Определение и логика carry trade
Carry trade – стратегия торговли, предусматривающая получение прибыли за счёт приобретения валюты страны с высокой процентной ставкой за счёт валюты страны с низкой процентной ставкой. Корректного перевода термина carry trade на русский язык не существует, т.е. данный термин употребляется в среде инвесторов именно в представленном виде. Теперь разберём, каким образом формируется прибыль при реализации подобного торгового метода. Предположим, инвестор занимает доллары США с процентной ставкой 2% годовых под 3%, приобретает рубли с процентной ставкой 7,5%, при которой доходность государственных облигаций имеет значение приблизительно 6%. В данном случае инвестор получит прибыль 3% за год инвестиций, так как он получит 6% по рублёвым облигациям и погасит свой долларовый заём под 3%, что и принесёт ему искомые 3% прибыли.
Процентные ставки, как правило, меняются достаточно медленно, что обеспечивает сравнительно низкий риск операций carry trade. Однако риск присутствует, так как в связи с какими-либо событиями процентные ставки могут изменяться быстрее. Например, если процентная ставка в США возрастает, что неизбежно приводит к удорожанию заимствования долларовой ликвидности, а ставка в России, напротив, снижается (для примера), что приводит к снижению доходности вложений в российские активы, то и доходность операций carry trade становится менее привлекательной.
Для минимизации риска по сделкам carry trade стоит не просто вкладываться в активы страны с более высокой ставкой, а ещё и выбирать именно надёжные активы. Так как часто в странах с высокими процентными ставками существует риск дефолта, т.е. невыплаты/несвоевременной выплаты по обязательствам. Также для carry trade крайне желательно, чтобы при вложении в облигации процентные ставки были приблизительно на одном уровне, т.е. не возрастали в стране эмитенте облигаций. Дело в том, что при росте процентной ставки последующие выпуски размещаются уже под большую доходность, и ранее выпущенные облигации торгуются уже по более низкой цене. Т.е. инвестор получит купоны, сможет получить номинал, если дождётся погашения, но если ему потребуется продать бумаги по рынку, то цена может оказаться ниже. А если процентная ставка в стране-эмитенте облигаций снижается, то, как правило, цены ранее выпущенных облигаций возрастают, так как новые выпуски размещаются уже под меньшую доходность, а значит, будет мало желающих отдавать высокодоходные активы по низкой цене.
Также рисковой составляющей может послужить возрастание процентной ставки в стране валютного займа, что требует уже большей доходности размещения для получения прибыли от операций carry trade. Что касается возрастания процентных ставок, то данный инструмент центральные банки стран обычно используют либо для таргетирования инфляции, либо в завершающей фазе стимулирующих экономику программ. Также при развитии каких-либо кризисных ситуаций и резком повышении рыночной волатильности процентные ставки могут быть высокими для придания большей стабильности экономической системе. Таким образом, для получения дохода от операций carry trade необходимо совершать сделки с качественными валютами и активами, чтобы различного рода факторы не влияли на волатильность процентных ставок.
Подобного рода торговля в большей степени интересна именно крупным инвесторам, так как предполагает средне- и долгосрочные вложения, причём базовая доходность подобных операций не является высокой, однако и риск при грамотном размещении денежных средств весьма низкий. Стратегию carry trade ещё называют процентным арбитражем, так как получается, что доход инвестора в данном случае представляет из себя разность суммы валюты и актива размещения и занятой валюты. Наиболее распространённым видом операций carry trade были займы в японских йенах под ставку в пределах 0,5% с последующим приобретением долларов США (процентная ставка в районе 4,5%) и размещением приобретённых долларов в акциях компаний США и облигациях. Многие инвесторы в то время использовали маржинальную торговлю, стремясь максимизировать доходность, что спровоцировало череду маржин-коллов в период кризиса 2008 г. Также возросла и стоимость заимствований в йенах, что стало дополнительным риском инвесторов того времени.
Операции carry trade помогают заработать на разности процентных ставок страны, валюта которой подлежит заимствованию, и страны, в валюте которой реализуется приобретение валюты с вложением в активы. Сделки carry trade являются сравнительно низкорисковыми операциями, которые любят осуществлять институциональные инвесторы.
Делитесь полезными материалами в социальных сетях и подписывайтесь на наш канал, чтобы узнать больше о мире инвестиций!
Ещё больше интересных материалов в источнике
