Пакет мер еврозоны по стимулированию экономики может дать экономике самый большой монетарный и фискальный стимул с 2008 года. Это также признак того, что регион находится на более прочной основе.
Контуры нового плана по восстановлению роста в еврозоне постепенно появляются, спустя всего несколько дней после того, как Урсула фон дер Лейен вступила в должность президента Европейской комиссии, а Кристина Лагард заняла пост главы ЕЦБ.
Этот план обещает самый сильный скоординированный импульс после финансового кризиса 2008 года.
Исходя из проекта бюджета, представленного Европейской комиссии в 2020 году, мы ожидаем, что еврозона совершит самое щедрое снижение налогов с 2010 года, фискальный стимул в размере 0,3% ВВП.
Большая часть импульса придет из Германии, чья производственно-тяжелая экономика находится на грани рецессии. Фискальная политика Германии, скорректированная с учетом экономического цикла и скорректированная на определенные разовые эффекты, вырастет с -0,7% в 2018 году до значительных 0,8% в следующем году.
Но даже этого, вероятно, будет недостаточно. На Германию приходится около трети ВВП еврозоны, и, согласно нашему анализу, план расходов на 2020 год даст стране максимум 0,4% роста.
Поэтому неудивительно, что немецкий законодатель пытается смягчить свою давнюю сбалансированную бюджетную политику.
Канцлер Ангела Меркель заявила в октябре, что немцы не должны кусать черный ноль и что инвестиции в будущее также являются приоритетом. Министр финансов Олаф Шольц также предложил правительству потратить дополнительно 50 миллиардов евро.
МВФ также подталкивает Германию к государственным инвестициям. В этом смысле новоизбранный председатель комиссии также заявила, что представит план устойчивых инвестиций с бюджетом в 1 трлн. Евро на следующие десять лет.
Берлин также может сократить взносы в систему социального обеспечения или предоставить стимулы для покупки товаров длительного пользования, что немедленно увеличит доходы частных домохозяйств и увеличит потребительские расходы.
Однако, чтобы фискальный стимул был эффективным, центральный банк также должен внести свой вклад. Увеличение государственных расходов может иметь контрпродуктивный эффект и привести к увеличению затрат по займам.
ЕЦБ уже находится в процессе увеличения денежной массы в финансовой системе, чтобы поддерживать низкие процентные ставки.
Новый пакет мер, который был представлен в сентябре, предусматривает покупку облигаций на сумму 20 миллиардов евро в месяц. Если этот объем не изменится до добровольного завершения программы, центральный банк, вероятно, закачает в систему пол триллиона евро в течение следующих двух лет. Это повысит ликвидность до самого высокого уровня с 2014 года и превысит 12-летнюю отметку. -среднее liegen.³
ЕЦБ также может возобновить свою существующую кредитную программу «Целевые долгосрочные операции по рефинансированию» (TLTRO). В крайних случаях это может резко ослабить условия этой программы Например, проблемные банки получают бессрочную кредитную линию. Однако это может также привести к контролю кривой доходности, как в Японии.
Новому главе ЕЦБ Лагард, возможно, не придется заходить так далеко. Тем не менее, в случае ухудшения экономических условий в мире у ЕЦБ и правительств государств-членов все еще есть несколько вещей для стимулирования роста.
По этим причинам, как указано в нашем « Светском обзоре», в ближайшие годы в еврозоне будет заложена основа для более дружелюбного будущего.
Сабрина Ханнич, старший экономист и Стив Донзе, старший специалист по макроэкономике, Pictet Asset Management
источники:
[1] https://ec.europa.eu/commission/sites/beta-political/files/political-guidelines-next-commission_en.pdf
[2] ЕЦБ ограничивает объем потенциальных покупок государственных облигаций на государство-член 33% от общего объема. неоплаченные облигации.
[3] Сумма новой ликвидности, предоставленной центральными банками, и новой частной ликвидности, предоставленной банками и не банками, в процентах от номинального ВВП.
Больше информации о недвижимости, бизнесе и ВНЖ в Германии на сайте: https://german-property.ru
