Как определить инвестиционную привлекательность компании? Самый лучший способ - изучить и проанализировать её финансовую отчетность.
Для этого необходимо понимать смысл основных финансовых показателей, которые отражают деятельность компании:
- Капитализация (P - price) - отражает рыночную стоимость компании. Определяется как стоимость одной акции, умноженная на количество акций, находящихся в обращении.
- Стоимость активов (BV - book value) - суммарная стоимость всех активов, находящихся в собственности у компании
- Справедливая стоимость компании (EV - enterprise value) - берем показатель капитализации, прибавляем к ней все долговые обязательства и из полученного результата вычитаем доступные денежные средства, которыми располагает компания
- Выручка (S - sales) - все средства, полученные от продажи товаров или оказания услуг
- Прибыль (E - earnings) - это выручка, из которой вычитается себестоимость и налоги
- Прибыль до уплаты налогов, процентов по кредитам и амортизационных отчислений (EBITDA - earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) - это прибыль в идеальных условиях, когда компания не обременена налогами, кредитами и нет амортизации активов
На основе финансовых показателей можно рассчитать мультипликаторы. Если сделать расчет для одной компании, то это будет просто набор цифр, который несет определенную информацию, но не позволяет сделать вывод об инвестиционной привлекательности. Поэтому необходимо рассчитывать мультипликаторы для нескольких компаний и проводить сравнительный анализ.
Самым популярным мультипликатором является P/E (price to earnings) - отношение капитализации к чистой прибыли компании. Условно показывает, сколько лет нужно, чтобы компания себя окупила при текущем уровне прибыли. Чем больше это значение, тем компания менее привлекательна в плане инвестиций.
P/BV (price to book value) - отношение капитализации к балансовой стоимости активов. Если значение приблизительно равно 1, то оценка компании рынком справедливая. Значение больше единицы - плохо, меньше единицы - хорошо.
ROE (return on equity) - рентабельность собственного капитала, рассчитывается в процентах. Этот мультипликатор характеризует доходность бизнеса. Например, ROE = 20% - это вполне хороший показатель, а если ROE = 3,5% - то положить деньги на банковский вклад будет более выгодным решением, нежели покупка акций этой компании.
EV/EBITDA - рыночная оценка единицы прибыли. Принцип оценки такой же как у P/E, но несёт более объективную информацию.
Долг/EBITDA - показывает количество лет, необходимое компании для погашения всех долговых обязательств своей прибылью.
Многие инвесторы при анализе комбинируют мультипликаторы EV/EBITDA и Долг/EBITDA. Для компаний, интересных инвестору, рассчитываются оба этих мультипликатора и выделяются компании, у которых эти показатели наименьшие - как правило такие компании недооценены рынком и имеют хороший потенциал роста.
Выводы
Сравнительный анализ на основе финансовых мультипликаторов позволяет дать оценку инвестиционной привлекательности одной компании относительно других. Но не стоит оценивать, опираясь на какой-то один мультипликатор, результаты могут быть необъективны, лучше это делать по совокупности нескольких показателей.
Нужно отметить, что проводить анализ лучше среди компаний одного сектора экономики. У каждой отрасли есть своя специфика, и средние значения мультипликаторов в каждой отрасли могут существенно отличаться. Сравнивать Яндекс с ФСК ЕЭС по мультипликаторам - очень сомнительная идея.
