Классические финансы предполагают, что инвестиции в долг с фиксированной доходностью (fixed income) несут в себе меньше риска, чем инвестиции в акции (equity). Если речь идет об одном и том же эмитенте, то требуемый возврат на инвестиции в equity выше, чем требуемый возврат на fixed income. Т.е. equity дешевле для инвестора, чем fixed income (и дороже для компании-эмитента). Ключевые причины в более высоком риске equity, а именно: а) fixed income предполагает фиксированный денежный поток, а денежный поток от equity может быть крайне волатилен б) дивиденды выплачиваются по остаточному принципу, в т.ч. после того как были выплачены процентные платежи по долгу в) при банкротстве держатели долга находятся выше в очерёдности требований, а акционеры получают лишь то, что осталось.
В базовом сценарии все так. Однако есть сценарии, при котором equity может нести меньше риска. Речь идет о среде с непредсказуемой инфляцией. Процентная ставка по долгу во многом имеет зависимость с инфляцией. В случае резкого ускорения инфляции платежи по fixed income могут потерять значительную часть своей реальной стоимости. А вот equity может сохранить свою стоимость в случае резкого ускорения инфляции. У компании резко вырастут цены и вырастут издержки. Прибыль вырастет в номинальной выражении и может даже не сократиться в реальном выражении.
Речь идёт как о ситуациях некоторого ускорения инфляции, так и о ситуациях гиперинфляции. Разумеется, если резкий рост инфляции сопровождается шоком в макроэкономики, то все-таки и акции могут частично обесцениться. В какой-то ситуации компания может вообще обанкротиться. Однако акции могут дать надежду на сохранение хотя бы части стоимости, а вот облигации могут превратиться вовсе в "бесполезную бумагу".
Подписывайтесь на нас в Telegram: https://tele.gg/bfpchannel
BFP: авторская аналитика от банкира и сертифицированного финансового аналитика (CFA)
Подписывайтесь на нас в Telegram: https://tele.gg/bfpchannel
BFP: авторская аналитика от банкира и сертифицированного финансового аналитика (CFA)
